复星国际2025中期报告

目錄 財務摘要業務概覽管理層討論與分析簡明中期綜合損益表簡明中期綜合收益表簡明中期綜合財務狀況表簡明中期綜合權益變動表簡明中期綜合現金流量表簡明中期綜合財務報表附註法定披露公司資料詞彙定義02031035363840424480101102 財務摘要 本 集 團 創 立 於1992年，始 終 堅 守「助 天 下」的 初 心，以「先 變 而 變」的 前 瞻 戰 略，伴 隨 中 國 改 革 開 放 與 全 球 化 浪 潮 共同 成 長。經 過 三 十 餘 年 堅 實 發 展，本 集 團 已 成 功 轉 型 為 創 新 驅 動 的 全 球 家 庭 消 費 產 業 集 團，構 建 了 覆 蓋 健 康、快樂、富足三大核心板塊的產業生態。 透 過 持 續 深 化「深 度 產 業 運 營+產 業 投 資」雙 輪 驅 動 戰 略，本 集 團 在 全 球 業 務 佈 局、科 技 創 新 轉 化、生 態 系 統 搭 建及FES管 理 體 系 優 化 等 領 域 形 成 獨 特 競 爭 優 勢。依 託 覆 蓋 五 大 洲 的 運 營 網 絡 與 跨 產 業 協 同 能 力，現 已 培 育 出 兼 具穩健性、協同效應及可持續增長特質的核心資產組合。 在 夯 實 全 球 化 戰 略 底 盤 的 同 時，本 集 團 始 終 聚 焦 消 費 趨 勢，通 過 科 技 賦 能 與 精 益 運 營 持 續 進 行 產 業 升 級。我 們 在全球超40個國家和地區擁有產業佈局，憑藉對消費需求的精準洞察與產業鏈價值的深度挖掘，我們致力為全球家庭客戶持續提供高品質產品服務與創新解決方案，踐行「讓全球家庭生活更幸福」的企業承諾。 全球化耕耘夯實核心底盤科技創新助力業務增長動能 2025年 上 半 年，宏 觀 層 面 的 不 確 定 性 降 低 了 企 業 資 本 開 支 的 動 力，加 大 了 全 球 資 產 價 值 的 波 動。與 此 同 時，中 國出 口 行 業 韌 性 十 足，一 定 程 度 上 彌 補 了 國 內 消 費 的 不 足，新 消 費、生 物 醫 藥 及AI引 領 的 科 技 創 新 蓬 勃 發 展，受 到境 內 外 資 本 市 場 投 資 人 的 認 可。面 對 頗 具 挑 戰 的 宏 觀 環 境，本 集 團 堅 定 不 移 地 執 行「瘦 身 健 體」戰 略，持 續 聚 焦 醫療、消 費、保 險 核 心 產 業，業 務 底 盤 不 斷 夯 實。報 告 期 內，得 益 於 紮 實 的 全 球 資 產 佈 局，本 集 團 海 外 業 務 收 入 持續 提 升，達 到 人 民 幣466.7億 元，佔 本 集 團 總 收 入53%，海 外 收 入 佔 比 較2024年 同 期 提 升6.6個 百 分 點。本 集 團 長期不懈加強科創投入，特別是不斷加強醫療領域的研發，報告期內整體科創投入達到人民幣36億元1，與此同時，2025年 上 半 年 本 集 團 健 康 業 務 板 塊 港 股 上 市 公 司 市 值 表 現 亮 眼，帶 動 底 層 資 產 價 值 重 估。2025年 上 半 年，國 際 金價 高 位 震 蕩，黃 金 珠 寶 消 費 呈 現 結 構 性 分 化 趨 勢，在 此 背 景 下，豫 園 股 份 收 入 同 比 下 滑30.68%；此 外，出 售 非 核心 業 務 致 使 部 分 附 屬 公 司 不 納 入 報 表 合 併 範 圍2，使 得 報 告 期 內 本 集 團 併 表 收 入 相 應 減 少，然 而 以 復 星 葡 萄 牙 保險為主的保險業務在報告期內收入增長強勁，帶動富足業務板塊收入同比增長3.3%。綜合來看，報告期內本集團收 入 達 到 人 民 幣872.8億 元，同 比 下 降10.8%。其 中 本 集 團 前 四 大 附 屬 公 司（按 收 入 規 模 排 序）：復 星 醫 藥、豫 園 股份、復 星 葡 萄 牙 保 險 和 復 星 旅 文，總 收 入 達 到 人 民 幣636.1億 元，佔 本 集 團 總 收 入 的 比 重 達73%，本 集 團 資 產 底 盤維 持 穩 健。報 告 期 內，受 益 於 復 星 醫 藥 及 復 星 葡 萄 牙 保 險 歸 母 淨 利 潤 增 長 的 帶 動，部 分 抵 銷 了 快 樂 業 務 板 塊 相 關產 業 運 營 利 潤 的 下 降，報 告 期 內，本 集 團 產 業 運 營 利 潤 達 到 人 民 幣31.5億 元，同 比 下 滑9.3%。報 告 期 內，本 集 團管理費用下降，歸母淨利潤為人民幣6.6億元，同比下降8.2%。 優化資產組合與拓寬融資渠道並重，降低融資成本以應對複雜週期挑戰 本 集 團 繼 續 堅 持 積 極 及 審 慎 的 流 動 性 及 負 債 管 理 政 策，在 開 拓 多 元 化 融 資 渠 道 的 同 時，加 大 非 核 心 資 產 處 置 力度，夯 實 現 金 儲 備，以 應 對 全 球 資 本 市 場 波 動。2025年 上 半 年，全 球 貿 易 衝 突 急 劇 升 溫，美 元 和 歐 元 等 主 要 全 球結 算 貨 幣 的 匯 率 波 動 大 幅 增 加。為 應 對 境 內 外 不 利 的 外 部 環 境，本 集 團 致 力 於 融 資 渠 道 拓 寬 和 債 務 久 期 管 理，提升 抗 風 險 的 能 力：在 境 外，在2024年11月 成 功 發 行 美 元 債 的 基 礎 上，本 集 團 於2025年1月 把2028年 到 期 的 美 元 債從 美 元3億 元 擴 容 到 美 元5億 元；在 境 內，復 星 高 科 成 功 發 行 多 筆 境 內 債 券，募 集 資 金 人 民 幣74億 元。銀 行 融 資 方面，本公司持續深化和境內國有銀行、股份制商業銀行，以及諸多國際銀行的長期合作關係。2025年3月，本集團連 續 第9年 成 功 籌 組 境 外 銀 團，3年 期 純 信 用 銀 團 首 關 金 額 美 元6.75億 元。本 集 團 截 至2025年6月 底 的 融 資 成 本 為5.3%，比2024年 末 下 降 超30個 基 點。2025年5月，國 際 評 級 機 構 標 普 完 成 了 對 本 集 團 信 用 指 標 的 年 審 並 確 認BB-評級和穩定的信用展望。 自2020年 起，本 集 團 堅 定 把 降 債 作 為 財 務 戰 略 重 點 之 一，通 過 非 戰 略 非 核 心 資 產 處 置 來 實 現 這 一 目 標，並 把 資 產組 合 優 化 的 財 務 戰 略 向 下 貫 徹 到 附 屬 公 司，提 升 附 屬 公 司 向 上 分 紅 的 能 力。2025年 上 半 年，本 集 團 完 成 退 出 超 人民幣100億元等值。 海外業務提質增效，全球深度運營再提速 本 集 團 作 為 一 家 植 根 中 國 的 全 球 化 企 業，在 深 耕 中 國 市 場 的 同 時，在 全 球 多 個 國 家 和 地 區 持 續 提 質 增 效，增 強 深度運營與生態協同能力，打造各類創新產品與體驗，服務全球家庭使用者。 報告期內，本集團旗下中國企業的全球化能力繼續增強，體現在以下幾個方面： 一、全球化研發和業務拓展能力： 得益於前瞻性的國際化商業佈局，強大的臨床運營等能力，復宏漢霖於海外業務再度取得重大突破： •漢 斯 狀®於 歐 盟 等 地 獲 批 上 市（歐 洲 商 品 名：Hetronifly®），成 為 歐 盟 首 個 獲 批 小 細 胞 肺 癌 適 應 症 的 抗PD-1單抗，截至2025年8月22日3，漢斯狀®已累計在30餘個國家和地區獲批上市。•HLX22（重 組 人 源 化 抗HER2單 克 隆 抗 體 注 射 液）用 於 胃 癌 治 療 分 別 獲 美 國 食 品 藥 品 管 理 局 及 歐 盟 委 員 會授予孤兒藥資格認定。•2025年7月，地 舒 單 抗 生 物 類 似 藥HLX14（重 組 抗RANKL全 人 單 克 隆 抗 體 注 射 液）獲 歐 洲 藥 品 管 理 局 人 用醫 藥 產 品 委 員 會 積 極 審 評 意 見，推 薦 批 准 其 不 同 規 格 的 兩 項 上 市 註 冊 申 請，為HLX14盡 快 亮 相 於 更 廣闊的海外市場奠定基礎。 二、出海進入加速度時代： •海 南 礦 業 在 馬 里 布 谷 尼 鋰 礦 一 期 已 正 式 啟 動 試 生 產，並 將 擇 機 啟 動 布 谷 尼 二 期 開 發 規 劃。此 外，海 南礦 業 借 力 已 佈 局 的 馬 里 布 谷 尼 鋰 礦 項 目、洛 克 石 油 馬 來 西 亞 油 田 項 目 和 剛 併 購 完 成 的 阿 曼 油 田 項 目，加速打造覆蓋西非、中東、東南亞的「礦產+能源」網絡，境外營收佔比已升至57%。•豫 園 燈 會 繼2023年 底 首 次 出 海 巴 黎 後，2025年 繼 續 揚 帆 海 外：1月 主 題 燈 組 亮 相 越 南 河 內，獻 禮 中 越建交75週年；6月在泰國曼谷著名商業地標暹羅天地ICONSIAM正式點亮，慶祝中泰建交50週年。•2025年4月，已 有268年 歷 史 的 中 華 老 字 號 松 鶴 樓 在 英 國 倫 敦 開 出 海 外 首 店，實 現 其 餐 飲 出 海 的0到1。珠寶時尚集團也將於年底前實現出海，目的地鎖定中國香港及澳門和東南亞地區。 同時，本集團海外企業的全球化業務也逆勢繼續成長： 一、全球化運營能力： •復 星 葡 萄 牙 保 險 繼 續 保 持 高 品 質 和 可 持 續 發 展，2025年7月，復 星 葡 萄 牙 保 險 獲 得 標 普 首 次 覆 蓋 並 授予「A」評 級，標 普 對 復 星 葡 萄 牙 保 險 業 務 組 合 優 質 均 衡、國 際 化 佈 局 持 續 拓 展、財 務 表 現 穩 健、資 本 充足狀況等均予以認可。 •得益於2025年雪季的出色表現，復星旅文旗下Club Med 2025年上半年全球營業額創歷史新高，較2024年同期增長3.8%。這家已有75年歷史的品牌將在新管理層的領導下，繼續加快全球增長步伐。 二、全球化資本運作能力： •截 至 報 告 期 末，本 集 團 不 再 持 有 任 何HAL權 益，同 時 全 資 保 留 其 輕 資 產 的 資 產 服 務 業 務 主 體HAFS（截 至報 告 期 末，其 服 務 資 產 超 歐 元 千 億 元）。HAFS的 資 產 服 務 業 務 在 歐 洲 基 金 核 心 市 場（盧 森 堡、愛 爾 蘭）佔據領先地位，未來將依託本集團全球網絡拓展中東、亞洲等新興市場，強化其輕資產運營模式。 •本 集 團 旗 下 香 港 券 商 平 台 復 星 國 際 證 券 有 限 公 司 於2024年6月 已 取 得 香 港 證 券 及 期 貨 事 務 監 察 委 員 會（「香 港 證 監 會」）批 准 其 第1號 牌 照 升 級，可 透 過 綜 合 帳 戶 安 排 提 供 虛 擬 資 產 交 易 服 務；復 星 國 際 資 產管 理 有 限 公 司 亦 於2025年6月 獲 香 港 證 監 會 批 准 第9號 牌 照 升 級，可 以 就 虛 擬 資 產 提 供 意 見 及 管 理 投資 超 過10%於 虛 擬 資 產 的 投 資 組 合。此 外，本 集 團 全 資 附 屬 公 司 復 星 財 富 控 股 自 主 孵 化 的 星 路 科 技，於2025年7月已推出全球領先一站式RWA (Real World Assets，現實世界資產）技術、發行及分銷平台–FinRWA Platform (FRP)，並積極推進多個資產代幣化的科技解決項目。•本集團在中東地區的佈局持續深入：復星醫藥與沙特阿拉伯綜合性醫療保健集團Fakeeh Care Group達成 戰 略 合 作，將 共 同 推 進 創 新 治 療 產 品 在 沙 特 阿 拉 伯 的