铁矿石：需求超预期增加短期高位震荡运行

2025-09-26 赵毅,武秋婷,程鹏,冯艳成,于梦雪华宝期货 four_king

核心观点：美联储降息落地，宏观扰动减弱，市场交投重心转向交易现实。铁矿石短期供需分化，供给稳步回升，需求端节前补库结束但铁水超预期增加，库存累库压力偏低，预计价格维持高位震荡。
关键数据：
- 美联储降息符合预期，定义为预防式降息，持续降息预期减弱。
- 国内日均铁水产量242.36万吨（环比+1.34万吨），高于8月份平均水平（240.5万吨）。
- 港口库存本期增加显著，但国内需求高位且发运增加不显著，预计后期累库压力不大。
- 外矿发运环比回落，澳洲发运显著回落，巴西发运小幅回落，澳巴近五周均值发运低于去年同期。
- 到港量环同比增加，近五周均值高于去年同期。
研究结论：
- 供应端支撑力度持续减弱，但国内需求持续高位支撑价格。
- 钢厂利润回落至盈亏平衡线，主动减产意愿不足，节前补库基本结束。
- 短期向上驱动减弱，预计铁矿石价格区间震荡运行，参考区间790~820元/吨（对应外盘105~108美金/吨）。
策略建议：区间操作，备兑看涨期权。
关注/风险因素：国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度。