铁矿石：短期关注补库需求 价格高位震荡为主

核心观点与关键数据

• 宏观环境：国内货币政策和财政政策处于积极储备期，美联储降息周期对大宗商品形成提振，短期国内宏观叙事偏于积极，产业链现实端弱平衡，价格维持窄幅波动。贵金属、有色板块与黑色系板块形成“跷跷板”效应，短期需注意市场风险偏好变动。
• 黑色系板块：
  • 价格回暖原因：成材端库存压力缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑，钢厂补库需求支撑价格。
  • 供应端：主流矿山发运量环比回升，但年底冲量结束后将进入季节性淡季，国产矿供给同样偏淡，整体供给支撑步入偏强阶段。
  • 需求端：国内需求企稳回升，钢厂盈利率改善，高炉检修与复产互现，节前补库周期即将启动，补库需求将持续释放。
  • 库存端：钢厂进口库存环比回升，但仍处于近年同期最低水平，需关注后期美元货补库启动时间；港口库存持续累积，12月份仍趋于累积。
  • 价格区间：连铁主力合约770~800元/吨，对应外盘（FE01）价格102.5~105.5美金/吨。
  • 观点：宏观叙事积极，基本面改善，铁矿石补库需求及供给淡季支撑价格，但高度受产业链利润限制，短期以震荡为主。
  • 策略：区间操作，备兑看涨期权。
  • 后期关注：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。
• 有色金属板块：
  • 观点：宏观叙事偏向积极，产业链基本面有所改善，铁矿石补库需求及供给淡季支撑，但价格高度受产业链利润限制，短期以震荡为主。

重要声明

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