每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为36.3734%，环比下降0.06个百分点，出货31.36万吨，环比增加31.10%，产量60.7万吨，环比减少0.16%，装置检修量预估69.9万吨，环比增加2.95%。炼厂减产降低供应压力，但下周可能增加。
- 需求端：重交沥青开工率34.4%，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，持平且低于历史；改性沥青开工率20.2298%，环比增加1.71个百分点，高于历史；道路改性沥青开工率30.31%，环比增加1.69个百分点，低于历史；防水卷材开工率36.57%，环比增加0.50个百分点，低于历史。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-556.31元/吨，环比减少3.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为706.6457元/吨，环比减少12.97%。沥青加工亏损减少，利润差缩小。原油走强，短期内支撑走强。
基差与库存
- 基差：9月25日，山东现货价3500元/吨，11合约基差60元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存114.6万吨，环比减少2.88%；厂内库存65.3万吨，环比减少4.53%；港口稀释沥青库存24万吨，环比减少20.00%。社会、厂内、港口库存均持续去库。
技术分析与预期
- 技术分析：MA20向下，11合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空减。
- 预期：利多因素包括原油成本相对高位；利空因素包括高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端压力仍高，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势、沥青焦化物利润差走势。
- 结论：盘面短期内窄幅震荡，沥青2511合约在3419-3461区间震荡。
基本面分析
- 供给端：地炼沥青产量、开工率、检修损失量等数据详细分析。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比等。
- 进出口情况：进口、出口数据。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求（机械需求走势）、沥青开工率、下游开工情况等。
- 供需平衡表：供需数据综合分析。
免责声明
- 报告基于可信公开资料或实地调研，但大越期货对信息准确性、可靠性等不作保证，不构成投资建议。
