螺矿产业链周度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 2025-09-19中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 PART 01报告摘要 市场焦点 重点数据 主要观点 多空因素分析（螺纹） 多空因素分析（铁矿） PART03数据分析 宏观：反内卷再获高层关注，工业品情绪高涨 9月16日，《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出，要着力整治企业低价无序竞争乱象。“内卷”重灾区，要依法依规有效治理。更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质。推动落后产能有序退出。此次撰文是二十届中央财经委第六次会议反内卷信号的延续，同时释放反内卷更明确的信号，再度推升工业品情绪。未来，反内卷预计将长期贯穿于十五五规划与执行过程中，成为工业品价格的底部支撑。 与此同时，十大行业稳增长行业进一步推进，继钢铁行业、电子信息制造业后，八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，方案提出，目标2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口保持稳定增长；进一步规范汽车产业竞争秩序。 宏观：美联储降息落地，鲍威尔强调风控式降息 PART03数据分析 当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来的首次降息，也是时隔9个月后重启降息。在会后声明中，FOMC明确指出，美国经济“已出现温和放缓”，新增措辞包括“就业增长放慢”，而通胀“有所上升并仍处于偏高水平”。声明称，“经济前景的不确定性仍然较高。委员会密切关注其双重使命两方面的风险，并判断就业面临的下行风险有所上升”。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。关于9月后的利率路径，美联储点阵图中位数显示，美联储预计年内还将降息两次，但分歧较大。19位委员中，10人预计年内将再降两次息，年内再降息2次的概率仍较大。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，本次降息是出于“风险管理”的考虑，而非因经济已经陷入明显衰退，没有必要快速调整利率。他指出，劳动力供给与需求同时出现显著降温，这是“罕见的现象”，就业下行风险上升值得警惕。鲍威尔还表示，当前利率水平已从“适度紧缩”转向“更接近中性”，暗示货币政策的约束力正在减弱。鲍威尔强调，鉴于劳动力市场出现明显降温的迹象，央行在其双重使命中，正从此前长期侧重抑制通胀，逐步转向更加关注“充分就业”目标。因为降息基本符合预期，降息兑现后商品有所调整，但对黑色影响偏小。 PART 03数据分析 宏观：8月社融表现偏弱，信贷需求仍然偏弱 8月新增社融2.57万亿元，同比少增4630亿元，存量社融增速从7月的9.0%下降到8.8%，这也是社融同比增速自2024年11月以来第一次出现下行。主要受到人民币贷款和政府债券融资同比少增的影响。今年支撑社融的一个重要因素是财政的发力，但8月以来支撑减弱，8月社融口径新增政府债净融资1.37万亿元，同比少增2500亿元。 信贷需求总体仍然偏弱。8月金融机构新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100亿元。居民短贷和中长贷均不及去年同期，分别同比少增611亿元和同比少增1000亿元，主要受到8月地产销售走弱的影响。8月新增企业短期贷款700亿元，在去年低基数影响下同比多增2600亿元，企业中长贷同比小幅少增200亿元，反映整体信贷需求仍然较弱。 货币供应方面，8月M2同比增速为8.8%，持平于7月，终止了连续4个月的改善势头。8月M1同比增速从7月的5.6%上升到6.0%，延续上升势头，但同比增速的增加幅度明显放缓。市场预期M2或见顶，关注后续政策力度。 PART 03数据分析 宏观：8月经济数据仍在边际走弱，政策仍需发力 中国8月规模以上工业增加值同比5.2%，预期5.7%，前值5.70%。工业生产的韧性主要受到出口支撑，反内卷相关政策持续推进，但对整体生产影响边际下降，8月PMI生产分项环比上升0.3个百分点至50.8%。 中国8月社会消费品零售总额同比3.4%，预期3.9%，前值3.70%。以旧换新类的增速有所放缓，但仍在支撑。 1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%（前值1.6%）。分领域看，基础设施投资同比增长2.0%（前值3.2%），制造业投资增长5.1%（前值6.2%），房地产开发投资下降12.9%（前值-12%）。固定资产投资增速继续放缓，其中基建投资增速继续放缓，制造业投资增速可能受到出口不确定性和反内卷相关政策影响，但大规模设备更新改造政策持续推进；地产投资增速继续下滑。数据总体仍在走弱，需要更多扩内需政策支持。 国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖表示下阶段要继续扩大国内需求，实施好提振消费专项行动，持续扩大有效投资，纵深推进全国统一大市场建设，加强重点行业产能治理，促进价格合理回升。 PART03数据分析 终端：地产投资与销售仍延续弱势 房地产投资同比跌幅继续加大，销售延续弱势。投资端，房地产开发投资下降12.9%，降幅较1-7月扩大0.9个百分点。主要受到房价回落和销售放缓的影响。新开工和竣工面积同比跌幅继续扩大，1-8月新开工面积同比-19.5%，降幅分别较1-7月扩大0.1个百分点；竣工面积同比-17%，较1-7月扩大0.5个百分点。需求端，1-8月销售面积同比由-4%进一步扩大至-4.7%。8月70城新房价格环比跌幅持平于-0.3%，70城二手房价环比持平于-0.6%，一线城市继续领跌。整体反映企业和居民对于后续预期仍没有改善，仍需要更多政策支持。 PART 03数据分析 终端：8月汽车产销平稳运行 “两新”政策持续发力，个人消费贷款财政贴息等政策及时出台，企业新车型投放热情较高，行业综合整治“内卷”工作继续显效，汽车总体运行平稳。 中汽协数据显示，8月我国汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4%。1至8月，汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，产量增速较1至7月持平，销量增速扩大0.6个百分点。 8月，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。 PART03数据分析 终端：8月挖机产销增长，船舶出口增长 2025年8月，我国挖掘机产量27590台，同比增长13.2%。2025年1-8月，我国挖掘机产量245556台，同比增长17.6%。8月，我国工程机械主要产品月平均工作时长为78.4小时，同比下降9.45%，环比下降2.92%。其中，挖掘机当月平均工作时长63.3小时。8月，我国工程机械主要产品月开工率为55.1%，同比下降6.83个百分点，环比下降1.14个百分点。其中，挖掘机当月开工率54.8%。8月，销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%。 中国船舶工业行业协会数据显示，2025年1-6月，我国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%；截至6月底，手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7%。2025年7月中国出口船舶514艘；1-7月累计出口4103艘，累计同比增长22.7%。 PART 03供需分析 供应：前8个月粗钢和生铁产量同比继续下降 国家统计局数据显示：2025年8月，中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增长1.0%。1-8月，中国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8%；生铁产量57907万吨，同比下降1.1%。 （螺纹）现货：现货价格小幅上涨，基差收缩 利润：受炉料价格上涨影响，钢厂盈利率下降 本周，钢厂盈利率下降1.3个百分点至58.87%。 产量：高炉开工高位，电炉开工回落 本周，全国247家钢厂高炉开工率上升0.15个百分点至83.98%，电炉开工率下降1.29个百分点至70.63%。 PART 03数据分析 产量：钢材产量小幅下降 本周，五种建材产量为855.46（-1.78）万吨。螺纹产量206.45（-5.48）万吨。热卷产量326.49（+1.35）万吨。 进入九月份之后，山西前期停产高炉逐步复产。截至9月18日，山西16家样本钢厂检修高炉总容积2010m³，检修容积率为4.7%，高炉产能利用率相较于去年同期高12.3%，部分钢厂存在生产略不饱和现象，检修以及不饱和影响铁水产量约在1.09万吨/天。 PART 03数据分析 表需：螺纹表需季节性改善，热卷需求仍有波动 本周，5种建材表需为850.33（+7）万吨，螺纹表需为210.03（+11.96）万吨。热卷表需为321.82（-4.34）万吨。 PART 03数据分析 库存：螺纹库存小幅去化，热卷库存高位运行 热卷总库存377.99（+4.67）万吨，社库296.69（+4.25）万吨，厂库81.3（+0.42）万吨。 价差：卷螺供需差异带动卷螺差回落 （铁矿）现货：现货价格小幅波动，基差向下扩大 PART 03数据分析 进口和发运：8月进口小幅增加，当周铁矿发运增加 8月中国进口铁矿砂及其精矿10522.5万吨，较上月增加60.2万吨，环比增长0.6%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿80161.8万吨，同比下降1.6%。 2025年09月08日-09月14日Mysteel全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2977.8万吨，环比增加648.2万吨。澳洲发运量2084.6万吨，环比增加262.2万吨，其中澳洲发往中国的量1836.2万吨，环比增加304.9万吨。巴西发运量893.2万吨，环比增加386.0万吨。 PART 03数据分析 到港：当周到港减少 9月08日-9月14日，中国47港到港总量2392.3万吨，环比减少180.6万吨；中国45港到港总量2362.3万吨，环比减少85.7万吨。 9月12日，力拓SimFer公司在几内亚首都科纳克里（Conakry）召开新闻发布会，介绍西芒杜项目的最新进展。SimFer会上确认西芒杜项目首船计划于2025年11月发运，并将在30个月内逐步爬坡至6000万吨设计产能。 PART 03数据分析 铁水产量：高位运行 本周，全国247家钢厂日均铁水产量241.02万吨，环比上涨0.47万吨。 PART 03数据分析 港口库存：疏港增加，库存回落 本周，全国45个港口进口铁矿库存总量13801.08万吨，下降48.39万吨。45港日均疏港量为339.17万吨，环比增加7.89万吨。 PART 03数据分析 钢厂消耗和库存：仍在节前补库中 本周，Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9309.43万吨，环比增316.38万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为297.45万吨，环比增0.80万吨；库存消费比31.3天，环比增0.98天。 PART 04后市研判 本周，钢价震荡反弹，再度受到成本端支撑。周内美联储降息预期落地，点阵图符合市场预期，鲍威尔定调为风控式降息，市场呈现买预期、卖现实交易，但对黑色影响偏小。国内求是杂志发表习总书记纵深推进统一大市场建设的文章，反内卷交易再起提振焦煤价格，对钢材形成成本支撑。基本面上，本周螺纹供减需增，库存有所去化，累库压力有所缓解