谈判未涉关税，豆粕延续震荡

2025年9月16日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力11合约震荡调整。现货价格稳定，富锦大豆市场价在4140元/吨附近。大豆基差震荡走强，盘面贴水扩大。 豆粕主力01合约震荡调整，再回年线附近。豆粕现货价格回落，张家港43粕由2990元/吨跌至2950元/吨附近。基差震荡走强，盘面升水收窄。 （1）国产大豆关注产量收获压力。东北大豆逐渐成熟面临收割；天气较顺利，大豆丰收概率高。 （2）油厂大豆供应充足。据海关总署：8月国内进口大豆1228万吨，环比增加5.3%，同比增加1.12%；1-8月累计进口7331.76万吨，同比增加4%。国内超买大豆以应对中美关税问题下进口美豆成本高担忧。据钢联：截至9月12日，油厂大豆到港量为240.5万吨，环比回落，但维持高位；港口大豆库存为968.6万吨，增至近年新高。 （3）油厂开机率维持偏高水平。巴西豆榨利尚可，油厂开机整体偏强。据钢联数据：截至9月12日，油厂开机率为66.35%，环比回升，在近年同期高位；大豆压榨量为236万吨，小幅回升；油厂大豆库存为733.2万吨，增至近年新高。 （4）美豆近期震荡为主。中美最新谈判未涉及关税，进口美豆成本仍高。9月美农报告继续调增美豆种植面积及收获面积，尽管单产下调，总产量仍调增；期末库存调增。南美大豆产量未调整，全球期末库存调增。美豆收割压力临近。全球供应压力较大。 （5）豆粕产量偏高，库存再升至年内新高。据钢联数据：截至9月12日，油厂豆粕产量为186.5万吨，环比回升，在近年同期高位；油厂豆粕库存为116.44万吨，环比增加，再至年内新高；豆粕未执行合同为588.7万吨，环比回落；饲料企业豆粕库存为9.22天，环比增加。 （6）饲料需求偏强。养殖方面，猪价延续低迷，养殖亏损再扩大。据wind：截至9月12日，外购仔猪养殖利润为 -161.93元/头，亏损扩大；自繁自养利润为16.84元/头，回落。中央收储冻猪肉规模较小，提振不足。受益于头部猪企养殖成本持续下降，持续盈利；政策控产能滞后，短期存栏难减；7月能繁母猪存栏为4042万头，较上月仅减1万头。禽类方面，蛋价大幅反弹，蛋鸡养殖接近盈利，8月在产蛋鸡存栏继续增长，接近历史最高；肉鸡养殖盈利。禽类去产能或难。饲料需求仍强。 （7）后市展望。美豆收割压力临近，美豆承压。中美关税问题延续，或影响后期进口。国内超买巴西大豆应对。油厂开机率较高，豆粕产量高，库存增至年内新高。需求偏强。国内豆一延续调整；豆粕延续震荡。 免责声明/Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. Nofurtherredistributionis permitted without written permission from Holly Futures Co.Holly Daily Information isintended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.