双焦周报：双焦供需双增，盘面震荡偏强

第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率84.65%（+1.94%），523家样本矿山精煤日均产量76.09万吨（+3.25），314家洗煤厂产能利用率37.44%（+2.02%），精煤日均产量26.8万吨（+1.19），矿山开工率和精煤日均产量继续环比回升，洗煤厂产能利用率和精煤产量同步上涨，整体焦煤供应继续释放但仍处相对低位，供应依然偏紧。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量241.02万吨（+0.47），高炉开工率83.98%（+0.15%），钢厂炼焦煤可用天数12.74天（-0.07），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.36天（+0.75），铁水日均产量和高炉开工率小幅回升，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数暂稳，刚需仍有支撑，焦化厂补库意愿上升。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存232.79万吨（-21.73），全样本独立焦化厂库存940.41万吨（+56.87），钢厂库存790.34万吨（-3.39），314家样本洗煤厂精煤库存304.37万吨（+23.77），主要港口库存282.19万吨（+11.08）。上游矿山库存大幅去化，洗煤厂库存上升，下游钢厂库存小幅下滑，焦化厂大幅补库，主要港口库存抬升，焦化厂节前补库动能较强，矿山去库速度加快，上游库存偏紧，整体库存结构尚可，对价格有一定支撑。 弘业期货研究院•（4）总结：上周焦煤市场延续供需两端同步回升的格局。供给端来看，矿山开工率和精煤日均产量继续增加，洗煤厂开工率与产量同样回暖，整体供应有所释放，但在政策“查超产”的背景下，增量仍然受限，供给恢复速度相对缓慢。需求方面，钢厂铁水日产量回升至241万吨附近，高炉开工率维持高位，对焦煤形成持续的刚性支撑；与此同时，焦化厂可用天数有所提升，补库意愿增强，而钢厂采购相对谨慎，库存水平小幅下降。库存结构上，矿山端库存大幅去化，洗煤厂与港口库存则出现累积，下游焦化厂显著补库，成交转好，整体社会库存保持相对稳定，未出现明显累库压力。宏观层面，国内政策面持续释放“反内卷”信号，对市场情绪仍有一定提振。整体来看，焦煤当前基本面有所支撑，现货价格抬升，预计下跌空间有限，短期焦煤或仍将维持高位震荡运行，后续需继续关注政策影响下供给的释放节奏及节前下游补库节奏。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-17元/吨（-52），全样本独立焦化厂产能利用率75.87%（-0.05%），全样本独立焦化厂日均产量66.72万吨（-0.04），247家钢厂日均焦炭产量46.65万吨（+0.05）。两轮提降落地后焦化厂平均吨焦利润重回亏损状态，不过焦化厂生产意愿变化不大，产能利用率与产量均基本维持稳定，钢厂焦炭产量同样暂稳，整体供给维持高位。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量241.02万吨（+0.47），高炉开工率83.98%（+0.15%），247家钢厂焦炭可用天数为11.42天（+0.13）。铁水日产量和高炉开工率继续回升，钢厂焦炭库存使用周期上升，刚性需求支撑较强。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存66.41万吨（-1.43），主要港口库存204.1万吨（-1.01），247家钢厂库存644.67万吨（+11.38）。焦炭显性库存小幅上涨，焦化厂小幅去库；钢厂补库积极性上升，节前仍有持续补库可能，港口库存小幅去库。 •（4）总结：上周焦炭市场呈现供需双强的格局。供给端，在两轮提降落地后，焦化企业吨焦利润重新陷入亏损，但产能利用率和产量均保持稳定，短期内生产意愿并未明显收缩，钢厂自有焦化厂的产量同样维持高位，整体供应端延续充足状态。需求端，钢厂铁水日产量继续小幅回升，高炉开工率维持高位运行，对焦炭形成稳定刚需，钢厂补库节奏也有所加快，焦炭消费端保持坚挺。库存方面，焦化厂小幅去库，港口库存略有下降，钢厂库存则明显回升，下游在节前仍存在一定的补库动能，社会库存小幅上升但尚未出现明显的累库压力。宏观层面，国内政策端“反内卷”持续被强调，以及山西环保督察强调治理焦化、钢铁等重点行业部分企业污染，均为市场情绪带来一定支持。目前焦炭供需均处高位、库存结构合理，价格仍具备一定支撑。整体来看，短期焦炭或延续高位震荡运行，后续需关注钢厂节前补库节奏及焦煤端价格变化对焦炭价格的影响。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第三部分焦煤供需跟踪 部分煤种现货价格回升 焦煤价差跟踪：基差走弱 煤矿日均精煤产量和开工率环比回升但仍处同期较低水平 洗煤厂精煤日均产量和产能利用率同步环比回升 钢厂高炉开工率和铁水产量持续上升 矿山大幅去库，洗煤厂库存环比回升 钢厂焦煤库存持续去化，焦化厂补库积极性上升 港口炼焦煤库存小幅回升 钢厂炼焦煤库存可用天数小幅回落，焦化厂库存回升 蒙煤通关量维持高位运行 第四部分焦炭供需跟踪 第二轮提降落地后个别焦企提涨 第二轮提降落地后个别焦企提涨 焦炭价差跟踪：基差走弱 随着两轮提降落地，焦化企业吨焦利润由盈转亏 焦化厂和钢厂焦炭产量趋稳 焦化厂和钢厂产能利用率高位运行 独立焦化厂小幅去库，钢厂补库 港口焦炭库存逐渐趋稳 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK