公司深度报告：自主品牌破局海外，国产替代加速成长

证券研究报告 公司研究 2025年09月25日 报告内容摘要: 1、海外市场：以ODM为基础，加速自主品牌输出 公司以ODM模式切入全球生物实验室耗材供应链，凭借自主设计与制造能力，与VWR、Thermo Fisher等国际龙头建立稳定合作，产品远销欧美等70多个国家及地区，逐步在海外市场建立了“质量可靠”和“性价比突出”的形象。随着产品质量逐渐被欧美客户认可，公司发力自主品牌，以高品质的产品、优质的服务和更划算的价格拓展市场，2024年公司在欧洲、南美、东南亚等区域市场的自主品牌渗透率显著提升，海外自主品牌收入同比增加46.07%，在境外收入占比达18.89%。我们认为随着公司海外自主品牌推广战略逐步落地，公司有望实现从代工生产到自主品牌的转型升级，在国际实验室耗材供应链中获得更多的价值量。 资料来源：聚源，信达证券研发中心 2、国内市场：把握进口替代机会，科研市场+工业市场齐发力 在当前国际贸易局势下，国家在卡脖子领域强调要提升自主可控的能力，生命科学实验室耗材国产化率有望加速提升。洁特生物作为国内最早生产生物实验室一次性塑料耗材的企业之一，具有较强的先发优势，营收规模位于行业领先位置。在国产替代的背景下，公司一方面扩大销售网络覆盖面，2024年在国内设12个办事处，提升了科研客户的触达能力和服务响应速度，另一方面，拓展工业客户群，通过高工艺品质的细胞工厂，服务生物制药、抗体蛋白、疫苗生产及CGT大健康客户，2024年公司细胞工厂产品销售额同比增长约28.55%，表现出了良好的增长势头。我们认为公司积极抓住国内实验室耗材进口替代的机会，随着科研和工业两大市场双轮驱动，成长潜力有望释放。 收盘价（元）17.9752周内股价波动区间(元)11.24-21.22最近一月涨跌幅(％)-7.85总股本(亿股)1.4流通A股比例(％)99.97%总市值(亿元)25.22资料来源：聚源，信达证券研发中心 3、产品高端化+智能制造降成本，打造“性价比”优势 在产品端，公司致力于开发液体培养基、细胞培养袋、冻存袋等高端产品，优化产品结构，在生产端，公司不断优化工艺与引入自动化设备，稳步降低单位制造成本，未来公司将以增城智能制造基地为依托，推进产线自动化升级，同时全面启用智能仓储系统，订单交付效率有望提高，进而为全球业务需求提供有力支撑。我们认为高端化的产品结构与高效率的生产能力，将为公司成为全球领先的优质实验室耗材供应商提供坚实的基础。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.52亿元、7.72亿元、9.19亿元，同比增速分别为16.7%、18.3%、19.1%，2025-2027年实现归母净利润为0.98亿元、1.18亿元、1.45亿元，同比分别增长35.3%、20.6%、23.2%，对应2025年9月24日股价PE分别为26、21、17倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险提示：境外业务不达预期；美元汇率波动风险；技术升级和产品更新换代风险。 1.洁特生物：生物实验室耗材领域领先企业..................................................................................61.1.深耕实验室耗材领域二十余年，产品类别达千余种...........................................................61.2.公司股权集中度较高，实际控制人影响力大.......................................................................61.3.过去8年复合增速20.7%，疫情带动一次性耗材爆发式增长............................................72.聚焦一次性实验室耗材，“国内”+“海外”双轮驱动成长..................................................102.1.生命科学实验对耗材需求量大，市场潜力可期.................................................................102.2.国内：强调自主可控，科研实验室客户国产替代加速.....................................................122.3.海外：ODM客户需求稳定，自主品牌扬帆出海..............................................................143.研发加码打造技术护城河，智能制造夯实成本领先优势.........................................................163.1.“改性”+“加工”双核驱动，铸就高分子材料技术领先地位.......................................163.2.研发加码，完善生物耗材产业链布局，向IVF、细胞治疗等方向拓展..........................193.3.产线升级，推进智能制造，实现降本增效.........................................................................214.盈利预测与投资建议....................................................................................................................225.风险提示........................................................................................................................................24 表目录 表1.洁特生物主要产品布局..................................................................................................6表2.国际市场生物实验室耗材企业概况..............................................................................11表3.国内同行业企业分析....................................................................................................13表4.公司高分子材料改性技术类型及转化产品情况.............................................................18表5.公司高分子材料加工技术类型及转化产品情况.............................................................18表6.公司在研项目情况.......................................................................................................20表7.公司可转债募集资金拟投向.........................................................................................21表8.洁特生物业务拆分.......................................................................................................22表9.公司盈利预测情况.......................................................................................................23表10.可比公司估值.............................................................................................................23 图目录 图1.洁特生物股权架构情况（截至2025H1）.......................................................................7图2.洁特生物2016-2025H1营业收入情况（亿元）.............................................................8图3.洁特生物2016-2025H1归母净利润情况（亿元）.........................................................8图4.洁特生物2018-2024营业收入构成（分产品）..............................................................8图5.洁特生物2018-2024年耗材类营业收入构成.................................................................8图6.洁特生物2018-2025H1毛利率与净利率情况................................................................9图7.洁特生物2018-2025H1费用率情况..............................................................................9图8.生物实验室耗材产品的应用领域及应用场景情况.........................................................10图9. 2016-2023全球生命科学实验耗材市场规模（亿美元）...............................................10图10. 2016-2023国内生命科学实验耗材市场规模（亿元）.................................................10图11.全球一次性生物实验室塑料耗材市场规模（亿美元）................................................11图12.国内一次性生物实验室耗材市场规模（亿元）...........................................................11图13.国内生物实验室一次性塑料耗材进出口品牌市场份额................................................12图14.公司内销收入及变动情况（亿元）............................................................................14图15.公司外销收入及变动情况（亿元）..................................