固定收益部市场日报
市场动态：
- 上午，新发行PINGIN 5和CKHH 4.25分别收紧了2个基点。中国投资级债券市场，3-5年期债券保持不变，5年期以上债券收紧了2-3个基点。韩国公司高收益债券HYUELEs/HYNMTRs收紧了1-2个基点。中国离岸高收益债券市场，高等级CNH LGFV债券表现较好。
- 美团（MEITUA）债券今日持平，监管收紧预计对其盈利能力形成适度支持。
- CTF Services（CTFSHK）发行22亿港元CTFSHK 0.75债券，用于一般公司用途，可转换成寿光的股票，并在维也纳证券交易所上市。CTFSHK 28-29日持平。
交易台市场观点：
- 受台风Ragasa影响，昨日市场交易清淡。新发行PINGIN 5较RO溢价2-3个基点，CKHH 4.25较RO溢价1个基点。中国科技媒体债券MEITUA/BABA溢价1-6个基点。MTRC 5 5/8和4 7/8每期持平或上涨0.1个基点。HYSAN每期和HYSAN 27-35期下跌0.1-0.2个基点。澳门博彩业债券MGMCHI 27-31s/MPEL 26-32s/STCITY 28-29s/WYNMAC 27-34s持平或下跌0.1个基点。中国房地产业债券VNKRLE 27-29s再次下跌1-1.3个基点。FUTLAN 28/FTLNHD 26/LNGFOR 27-32s持平或下跌0.6个基点。东南亚地区VEDLN 28-33s下跌0.1-0.2个基点。VLLPM 9 3/807/29/29和MDLNIJ 6 04/30/27上涨0.5个基点。SMCGL每期持平或上涨0.3个基点。亚洲地区Yankee AT1s和部分亚洲高Beta每期债券卖出压力较大，零售投资者买入较为积极。LGFV市场，RMs继续买入投资级和境内AAA担保债券，高收益债券卖出压力较大，但PB和战术性买家略有买入。
- 交易量最大的债券变动：[省略具体数据]
宏观新闻回顾：
- 8月25日美国新屋销售为80万套，高于市场预期的65万套。美国国债收益率上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.57%/3.70%/4.16%/4.76%。
分析员市场观点：
- 美团（MEITUA）：监管收紧预计对其盈利能力形成适度支持。自2025年7月以来，美团订单量因激进且不可持续的补贴而大幅增长，导致平均客单价下降、商户运营压力加大，尽管订单量上升，但平台现金消耗加速。新规将缓解促销费用，为美团的短期经营利润率和经营现金流提供支持，但更严格的费率透明度、新收费限制和更强的骑手保护将增加其经营成本。鉴于市场领导地位和跨境配送覆盖范围，美团将从理性竞争回归中受益更多。持续的政策简报和平台承诺规范促销，支持有序竞争而非非理性价格战。
- 维持对MEITUA 3.05 10/28/30和MEITUA 0 04/27/28（CB）的买入评级。
其他新闻：
- 澳门赌场因台风停业33小时后今日恢复运营。
- [AVIILC]穆迪维持AVIC租赁Baa1评级，展望负面。
- [BABA]阿里巴巴将在巴西、法国和荷兰建立首个数据中心，推进其全球人工智能战略。
- [COGREN]Continuum Energy将收购Continuum Green Energy Holdings剩余26%的股份。
- [CTFSHK]CTF Services 2025年调整后EBITDA同比增长1%，达到73亿港元（约合94.2亿美元）。
- [HYUNHI]HD Hyundai Heavy Industries正努力加入马来西亚海军现代化项目，该项目预计耗资10亿美元。
- [NDPAPE]九龙纸业2025年收入增长6.3%，达到632亿元人民币，销售量创历史新高。
- [NSANY]法国审查日产对供应商的付款，要求提供2024年详细记录。
- [SINOPE]中石化油田服务部门获得3.59亿美元合同，用于建设伊拉克石油管道。
- [TAISEM]台积电将于2025年第四季度开始建设165亿美元最先进的台湾工厂。
- [VNKRLE]万科计划行使其2027年到期的16亿人民币（约合22.46亿美元）4.11%债券的赎回权。
债券发行情况：
- 昨日发行175只信用债，总额1470亿元人民币。截至目前，本月已发行1993只信用债，总额1793亿元人民币，同比增长41%。
