技术与市场双向突破，稳健布局未来

公司2025年第二季度实现营业收入10亿元，同比增加20%，环比增加26%；归母净利润3443万元，同比减少44%，环比增加255%；扣非净利2681万元，同比减少54%，环比增加194%。2025年上半年实现营业收入17亿元，同比增加14%；归母净利润1228万元，同比减少90%；扣非净利-162万元，同比减少101%。

核心观点：

1. 半导体设备精密零部件业务快速增长：部分大客户匀气盘订单同比增速分别达74%和236%，螺纹斜孔匀气盘已实现规模化量产，交叉孔焊接匀气盘成功量产。金属加热盘突破海外技术壁垒，成为国内主流客户主要供应商。
2. 客户结构优化，国际化布局初见成效：前五大客户营收占比超过75%。新加坡工厂通过核心客户认证并实现交付，增强国际竞争力。收购Compart股权打通气体传输系统关键环节，气体传输业务订单同比增长53%，营收同比增长21%。

研究结论： 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.25、4.39、6.44亿元，对应的EPS分别为1.06、1.43、2.10元，最新收盘价对应PE分别为68x、50x、34x，维持“增持”评级。

风险提示： 产能扩张不及预期，新品研发不及预期。