[国泰期货]：清晨洞察：2025年9月25日

商品市场洞察

玻璃：市场趋势可能偏向上涨。昨日玻璃期货价格大幅上涨，或与反通胀政策预期及当日举办的玻璃行业会议有关。此外，媒体报道六部委联合发布《建筑建材业稳增长2025–2026年工作计划》，对玻璃行业产能置换提出严格要求。近期现货玻璃交易活跃，部分地区价格显著上涨。当前市场核心驱动力仍是未来反通胀政策预期，鉴于中央部委和地方政府处于政策密集实施期，短期难以证伪该预期，导致如房地产需求疲软和期货溢价高等利空逻辑失效。市场仍在我们所反复提及的框架内运行：由预期驱动上涨，由交割驱动下跌。短期玻璃趋势偏向上涨。
集装箱航运指数（欧洲航线）：短期波动可能加剧。第42周，马士基报价上海–鹿特丹首航运费为1800美元/FEU（部分航次为1870美元/FEU），较第40–41周上涨400美元/FEU，可能为市场提供短期情绪支持。国庆假期期间船舶未出现明显空载情况（整体市场货量率低于90%，部分承运商低于80%），主观认为宣布的运价涨幅完全落地的可能性较低。可能证明我们错误的因素在于，马士基是否坚持减少在线预订、增加线下预订以维持货量率，从而缓解长期合同运价与现货运价的背离。若运价上涨，进入交割期前做空2510十月合约（1200–1250点）胜算较大；若不上涨，2510合约交割价很可能跌破1100点。策略上，关注1200–1250点附近做空2510合约的机会；中长期，关注回调时做多FEB-APR和DEC-APR日历价差的机会。
铜：铜矿供应中断加剧，铜价大幅上涨。Freeport发布印尼Grasberg矿滑坡事件最新更新，该矿自9月8日起暂停开采，PTFI已启动调查，预计年底完成。这可能导致2025年第四季度及2026年产量显著延迟，预计2026年产量将比事件前估计减少约35%。PTFI已根据合同条款向商业对手方通知不可抗力，这在历史上非常罕见，引发投资者强烈看涨情绪。事实上，该事件仅是导火索，铜原料供应收紧仍在加剧。现货铜精矿TC已进入负区间，明年长期TC很可能低于今年。废铜供应也将面临周期性紧张，这些因素正逐步传导至冶炼端，未来精铜产量预计将季度环比下降。

新闻要点

中国自主设计建造的17.5万立方米大型液化天然气（LNG）运输船“SEA SPIRIT”于周三在辽宁大连港交付。该船设计可运输常压下温度低至-163摄氏度的LNG，是全球LNG供应链中的关键装备。大连船舶集团有限公司（DSIC）为招商能源运输股份有限公司建造该船。SEA SPIRIT全长295米，宽46.4米，吃水26.2米，设计吃水11.5米。其货舱容量使其能够停靠全球绝大多数大型LNG码头，确保优良的港口适应性和船岸兼容性。船舶采用先进的GTT Mark III膜式 containment系统，以其高安全性、稳定性和航行期间极低的LNG蒸发气而闻名。该船符合国际海事组织设定的最严格燃料和气体模式排放标准，体现了其高能源效率和环保性能。
截至8月底，中国碳排放权交易市场累计交易量近7亿吨，交易额约480亿元人民币（约66亿美元）。值得注意的是，2024年全年交易量创2021年市场启动以来新高，根据在上海举行的2025年中国碳市场论坛发布的《国家碳市场发展报告》。2024年，中国碳市场交易242个交易日，碳配额交易量较履约期前平均每日交易量增长43.55%。全年累计交易量1.89亿吨，总交易额约181.1亿元人民币。报告显示，2024年该国电力碳排放强度较2018年下降10.8%。2025年3月，国务院批准将钢铁、水泥和铝冶炼行业纳入全国碳排放权交易市场，在电力行业基础上。市场首次扩大行业覆盖范围后，超过1300家重点排放单位建立，二氧化碳排放量占全国总量的比例超过60%。中国承诺2030年前碳达峰、2060年前碳中和。
中国当局推出一系列措施，旨在促进服务出口，推动贸易服务高质量发展。商务部网站周三发布的公告概述了13项措施。公告称，这些措施将加快服务贸易发展，扩大高标准开放，培育外贸增长新动能。公告表示，将充分利用中央和地方政府的现有资金渠道，支持数字服务、高端设计、研发、供应链和涵盖节能、资源回收、环境管理及咨询的绿色服务等新模式新业态的服务出口。将利用服务贸易创新发展引导基金，撬动更多社会资本投入服务贸易。将提高企业申请服务出口退税的效率，依托相关电子信息平台。将加大服务出口出口信用保险支持力度，优化外资企业、科技研发人员和高层次人才来华工作的人员签证政策。将努力扩大中国单方面免签旅行政策适用国家数量，优化来华外国人签证政策。措施还包括鼓励银行提高资信良好、合规经营企业的相关业务结算效率，以便利服务贸易跨境支付结算。

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