国泰君安期货所长早读

所长早读 2025-09-25 今日发现 习近平在联合国气候变化峰会上宣布中国新一轮国家自主贡献 观点分享： 据央视新闻，当地时间9月24日，国家主席习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞。习近平宣布中国新一轮国家自主贡献：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%~10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。习近平强调，这是中国对照《巴黎协定》要求、体现最大努力制定的目标。完成这一目标，需要中国自身付出艰苦努力，也需要有利和开放的国际环境。 所长首推 玻璃：趋势或偏强。昨日玻璃盘中大幅上涨，或与政策反内卷预期相关以及玻璃行业会议于同日展开。另据媒体报道六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》对玻璃行业产能置换作出严格要求。玻璃现货近期成交良好，部分地区价格大幅上涨。当前市场交易核心仍在未来政策反内卷预期，且处于各部委及地方政府密集落实时期，短期难以证伪，因此空头核心交易逻辑如弱地产、期货高升水因素难以奏效，市场仍处于我们此前反复提及的上涨靠预期，下跌靠交割的框架范围内。总之目前玻璃短期趋势偏强。 所长首推 集运指数（欧线）：短期波动或放大。 马士基42周上海-鹿特丹开舱价报1800美元/FEU（部分航次1870美元/FEU），环比40-41周上调400美元/FEU，短期或给盘面带来情绪提振。鉴于国庆假期中的船普遍缺乏漏装（市场整体装载率位于9成以下，部分船司低于8成），主观上我们倾向于喊涨最终落地的可能性较小，可能造成我们误判的因素在于马士基是否会坚持降低线上揽货、加大线下揽货维持装载率，从而减缓长协与即期运费走势劈叉的压力。若宣涨落地，1200~1250点布局2510空单进交割的赢面较大；若宣涨无法落地，则2510合约交割价大概率在1100点以内。策略上，关注1200~1250点布空2510的机会；中长期关注02-04正套和12-04正套逢低做阔的机会。 所长首推 铜：铜矿供应扰动增强，铜价大幅上涨。自由港就印尼Grasberg泥石流事件状况提供最新信息。该矿区的采矿作业自9月8日起已暂停，当前PTFI已开始进行调查，预计调查将在2025年底前完成。这可能会导致2025年第四季度和2026年生产的重大生产推迟，并预估2026年的产量可能比事件前预估低约35%。PTFI正根据其合同条款通知商业对手方不可抗力，这在历史上非常少见，激发投资者看多的热情。其实，该事件是触发点，铜原料供应紧 张在持续发酵。铜精矿现货TC处于负值，预计明年长单TC大概率低于今年，废铜供应将阶段性紧张，这些已经逐步向冶炼端传导，预计后期精铜产量将环比下降。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：继续创新高7白银：震荡调整7铜：铜矿不可抗力扰动，价格大涨9锌：小幅反弹11铅：库存减少，支撑价格13锡：区间震荡14铝：震荡偏强16氧化铝：区间震荡16铸造铝合金：强于电解铝16镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡18不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行18碳酸锂：节前补库步入尾声，震荡走势延续20工业硅：盘面表现较抗跌22多晶硅：上游突发检修，关注市场情绪22铁矿石：预期反复，宽幅震荡24螺纹钢：宽幅震荡25热轧卷板：宽幅震荡25硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡27锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡27焦炭：预期反复，宽幅震荡29焦煤：预期反复，宽幅震荡29原木：震荡反复30对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱32PTA：短期有反弹，中期仍偏弱32MEG：1-5月差反套32橡胶：震荡运行35合成橡胶：短期震荡运行37沥青：跟随原油小幅偏强39LLDPE：中期震荡行情41PP：低位追空需谨慎，中期或是震荡市42烧碱：弱现实压制，但预期不悲观43纸浆：宽幅震荡45玻璃：原片价格平稳47甲醇：短期震荡运行48尿素：节前步入震荡格局50苯乙烯：中期偏空52纯碱：现货市场变化不大53 LPG：短期震荡运行54丙烯：短期高位偏弱54PVC：宽幅震荡57燃料油：强势延续，价格重心持续反弹58低硫燃料油：被动上涨，外盘现货高低硫价差继续收窄58集运指数（欧线）：短期波动放大59短纤：短期反弹，加工费压缩63瓶片：短期反弹，加工费压缩63胶版印刷纸：低位震荡64纯苯：四季度偏弱66棕榈油：短期反弹高度有限67豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开67豆粕：阿根廷出口政策可能变化，连粕反弹69豆一：市场情绪好转，盘面反弹69玉米：关注新粮上市71白糖：震荡偏强73棉花：关注籽棉价格74鸡蛋：等待双节印证76生猪：高升水格局，等待节前备货印证77花生：震荡运行78 2025年9月25日 黄金：继续创新高 白银：震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国国家主席在联合国气候变化峰会发表视频致辞，宣布中国新一轮国家自主贡献，到2035年 温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，风电和太阳能发电总装机容量力争达36亿千瓦。 2、李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩。3、中国商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会。4、美国对进口医疗设备、机器人等启动232调查。5、美国正式公告实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。6、阿里2025云栖大会：将在3800亿元基础上追加资本支出，和英伟达达成物理AI合作。7、报道称英特尔寻求苹果投资助力扭转困境，股价盘中应声大涨8%。8、OpenAI腹背受敌：微软365 Copilot商业客户首次可用Anthropic模型。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月25日 铜：铜矿不可抗力扰动，价格大涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国正式公告实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。（华尔街见闻） 贝森特：不理解鲍威尔为何“退缩”，敦促年底前降息100-150个基点，正在面试11位美联储主席候选人。（华尔街见闻） 产业方面，海关数据显示，中国8月精炼铜进口量为30.72万吨，环比减少8.17%，同比增加11.14%。其中刚果仍是最大输送国，供应量在12.63万吨，环比减少11.55%，同比增长26.49%。（SMM） 自由港宣布印尼Grasberg矿遭遇不可抗力，对于2025年第三季度，自由港的综合销售预计将比2025年7月的预估低约4%（铜）和约6%（黄金）。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250925 锌：小幅反弹 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.贝森特：不理解鲍威尔为何“退缩”，敦促年底前降息100-150个基点，正在面试11位美联储主席候选人。贝森特周三表示，正在寻找一位思想开放的人来担任美联储主席。当前的利率“限制性过强，需要下调”。对于鲍威尔未能在年底前释放至少降息100至150个基点的信号，他感到“有些惊讶”。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示 最看空，2表示最看多。 20250925 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国正式公告实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。（华尔街见闻） 贝森特：不理解鲍威尔为何“退缩”，敦促年底前降息100-150个基点，正在面试11位美联储主席候选人。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月25日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国国家主席在联合国气候变化峰会发表视频致辞，宣布中国新一轮国家自主贡献，到2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，风电和太阳能发电总装机容量力争达36亿千瓦。2、李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩。3、中国商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会。4、美国对进口医疗设备、机器人等启动232调查。5、美国正式公告实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。6、阿里2025云栖大会：将在3800亿元基础上追加资本支出，和英伟达达成物理AI合作。 7、报道称英特尔寻求苹果投资助力扭转困境，股价盘中应声大涨8%。 8、OpenAI腹背受敌：微软365 Copilot商业客户首次可用Anthropic模型。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250925 铝：震荡偏强氧化铝：区间震荡铸造铝合金：强于电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国正式公告：实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。欧股汽车板块一度抹去日内稍早1.7%的跌幅，小幅转涨，最终收跌约0.6%。据央视新闻，当地时间24日，美国特朗普政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，确认自8月1日起，对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。文件还列出对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月25日 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 2）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 3）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF