能源&航运价格走势
上周原油系品种冲高回落，布伦特原油跌0.3%，欧柴油、新加坡高硫燃料油涨0.8%、1.2%；天然气市场小幅回落，欧气、美气跌1%、1.8%；动力煤市场反弹，澳煤FOB涨2.6%，秦港Q5500涨3.7%。新一期SCFI欧洲航线报1052美元/TEU，回落至2024年以来最低点，美西、美东航线环比下跌31%和27%，其他航线普跌。
核心观点&策略推介
原油：夏季消费旺季结束，OPEC+增产增出口，四季度市场宽松压力放大，明年一季度供需过剩幅度或达164万桶/天、267万桶/天。原油中期空头趋势未结束，布伦特均价预估从68美元/桶降至63美元/桶，SC均价从500元/桶降至465元/桶。伊核谈判、俄乌冲突地缘风险仍存，高位空单与看涨期权策略可继续持有。
燃料油：单边跟随原油走势，四季度FU、LU均面临空头行情，但十一前后地缘风险或对FU阶段性支撑。高硫燃料油供应强预期格局，俄罗斯M100到岸升水走强，但发运恢复、OPEC+增产及中东发电需求结束有利供应增加；低硫燃料油船加注需求低迷，国内增量配额、海外炼厂RFCC事故增加供应压力，LU相对弱势。
沥青：9月样本炼厂出货量环比增7%，北方节前赶工需求，南方台风影响需求。地炼、中石油、中海油10月排产计划增产有限，关注中石化情况。厂库环比持稳、社会库下降5.7万吨，库存水平环比下降且偏低。BU注销仓单总计4380吨，华东仓单压力缓解，基差小幅上行。供需紧平衡格局或延续，沥青期货下方支撑尚存。
动力煤：上周市场反弹，坑口价格涨幅大于港口，到港发运亏损加深，铁路调入量受抑。内蒙古产量核查未引发实际收缩，晋蒙产量明显回升。非电需求释放期，建材、冶金开工率回升短暂支撑行情，但电力耗煤淡季回落且同比下降8.1%，下游高库存下反弹持续性有限，10-11月煤价仍有震荡回落机会。
天然气：各市场整体震荡。北美气温转冷压制电力需求，累库速度上升，秋季宽松程度可能加剧。欧洲市场平稳，波兰封锁政治压力有限，进口增加下累库平稳，关注LNG从亚洲回流情况。
LPG：海外市场窄幅震荡，进口商采购积极性回落，油价坚挺仍有支撑。华南台风过境，进口气到岸减少，炼厂挺价惜售。各地节前备货，进口到岸推延，国内市场相对支撑偏强。关注进口毛利上升可能。化工需求平稳，燃气旺季将至，现货端仍有支撑。大量仓单集中注销，基差偏低，近期震荡磨底为主。
集运指数（欧线）：黄金周前囤货压力迫使船公司降价争抢货源，现货运价降至去年以来最低水平，但囤货量有限，不排除继续降价。现货走弱压力下，盘面短期偏弱，远月合约受年末旺季预期支撑相对偏强。10-12价差处于高位，若无新驱动，远月合约绝对值仍承压。
原油&油品链条关键价量数据
- 迪拜月差走弱，弘润油储注销仓单，内盘期货溢价走强。
- 中东、西非现货升贴水回落，美国现货升贴水走强。
- 海外市场汽油裂解走弱、柴油裂解走强，国内成品油市场柴强汽弱，油品期货裂解价差排序为LU>FU>BU。
- 全球商业在飞航班同比+3.1%，美国成品油表需同比+1.7%（汽油+0.5%；柴油&取暖油-1.8%；航煤+1.1%）。
- 中国地面拥堵指数同比持平，年初以来高速公路货车通行量同比+3%，国内执飞航班同比+5.2%，与国际、港澳台航班恢复至19年同期的84.3%。
- 8月中国规上原油加工量同比+7.6%，1-8月同比+3.2%；8月原油进口同比+0.8%，1-8月同比+2.5%。
- 8月印度原油进口同比-2.9%，1-8月同比+1.3%；1-8月同比-0.7%。
沥青关键价量数据
- 高频供需：6-1300数据来源钢联、同花顺、国投期货。
- 库存：数据来源路透、国投期货，彭博、国投期货，路透、国投期货。
天然气关键价量数据
动力煤关键价量数据
- 贸易价差及利润：数据来源mysteel、国投期货。
- 上游供应：数据来源内蒙煤炭交易中心、国投期货。
- 中游调运：数据来源汾渭、国投期货，汾渭、国投期货，cctd、国投期货。
集运（欧线）关键价量数据
- 行情走势：现货疲软施压盘面，主力合约跌破1100点，远月合约受年末旺季预期支撑相对坚挺。市场运价中枢已跌至约$1450/FEU，为去年以来最低水平，但尚未触及停航成本线。
- 数据来源：同花顺ifind、国投期货，上海航交所、国投期货。
