广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：盘面风格切换，蓝筹指数坚挺 【市场情况】 周二，A股主要指数日内震荡下挫，尾盘有所回拉，整体回调。截至收盘，上证指数收跌0.18%，报3821.83点。深证成指跌0.29%，创业板指涨0.21%，沪深300跌0.06%、上证50跌0.09%，中证500跌0.61%、中证1000跌1.09%。个股跌多涨少，当日1108只上涨（53涨停），4266下跌（24跌停），50持平。其中，N友升、盟科药业、长川科技涨幅居前，分别上涨71.48%、20.02%、20.0%；而ST创意、开普云、ST思科瑞分别下跌19.97%、12.29%、12.29%。 分行业板块看，顺周期逆势坚挺，上涨板块中，银行、贵金属、发电设备涨幅居前，分别上涨1.53%、1.46%、1.29%，银行概念回暖。科技股回调，下跌板块中，餐饮旅游、教育、生物科技分别下跌4.52%、3.05%、2.56%。 期指方面，四大期指主力合约涨跌分化：IF2512、IH2512分别收涨0.25%、0.26%；IC2512、IM2512分别收跌0.78%、1.16%。四大期指主力合约切基差贴水较深：IF2512贴水35.98点，IH2512升水5.49点，IC2512贴水240.11点，IM2512贴水281.07点。 【消息面】 国内要闻方面，证监会党委发布关于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报称，下一步将加快推进新一轮全面深化资本市场改革任务落地，深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制。加强战略性力量储备和稳市机制建设。加快补齐上市公司、行业机构等法规制度。 海外方面，美国总统特朗普称将在亚太经合组织领导人非正式会议期间同中国领导人会面。外交部发言人郭嘉昆对此回应称，中美两国元首保持着密切的沟通和交往。关于提到的具体问题，中美双方正在沟通之中，目前没有可以提供的信息。国务院副总理何立峰会见美国国会众议员代表团。何立峰表示，希望美方同中方按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则坦诚沟通、增信释疑，推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。 【资金面】 9月23日，A股交易额环比明显放量，全日合计成交额2.49万亿。北向资金成交额3245.63亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2761亿元7天期逆回购操作，当日2870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼109亿元。 【操作建议】 美联储如期降息后，市场迅速消化预期转为震荡。科技主线仍然主导盘面。长假将至，资金面活跃度下降，推荐逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金。 [国债期货] 国债期货：公开市场转净回笼债市情绪偏弱，期债整体下跌 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.67%报114.320元，创3月19日以来收盘新低，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.45bp报1.9425%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.25bp报1.80%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行2bp报2.1030%。 【资金面】 央行公告称，9月23日以固定利率、数量招标方式开展了2761亿元7天期逆回购操作，投标量2761亿元，中标量2761亿元。Wind数据显示，当日2870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼109亿元。 资金面方面，银行间市场周二资金面与上日变动不大，整体仍均衡，惟跨季资金价格稍涨，因需求升温， 此外央行公开市场14天期逆回购仅恢复操作一日后再次暂停。月内资金充裕，存款类机构隔夜回购加权利率维持在1.41%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦略降至1.41%。非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金的报价基本还在1.50%-1.55%区间。14天期逆回购操作未持续，但不意味着央行呵护态度发生变化，可能是因为调节到期日考量，为护航跨季平稳，后续MLF超额续作等操作可能出现。 【操作建议】 昨日债基赎回费新规落地以及免税政策可能取消的担忧再起，整体债市情绪受压制走弱。展望后市，债市仍多空交织，一是市场风险偏好、增量扩内需政策和季末机构行为仍有不确定性，二是央行是否重启国债买卖尚未有定论，三是季末资金面波动预计放大。观察盘面，没有增量利空的话1.8-1.83%或为10年期国债利率运行的高位区间，但在尚未出现强利多的情形下，短期利率下行也有限度，1.75%附近或有阻力，对应T2512合约预计在107.4-108.35区间波动。单边策略上建议投资者以区间操作为主，回调至低位如果市场情绪有企稳迹象可以轻仓试多，但需注意及时止盈。期现策略上，TL合约基差高位波动，可适当参与基差收窄策略。 [贵金属] 贵金属：美元指数维持疲软避险情绪等使资金继续流向黄金推高价格 【市场回顾】 主席鲍威尔在内的美联储官员密集发声，鲍威尔在最新的演讲中表示利率“仍有适度限制性”，面临通胀上行和就业下行的两面风险；重申通胀路径所面临的不确定性仍然偏高，合理预期是关税一次性推升价格，称要确保关税不会持续影响；未暗示下月会否支持降息，在问答环节他说从许多指标看股票估值“相当高”。美联储理事鲍曼表示，随着劳动力市场走弱，决策者正面临落后于形势的风险，有必要果断行动下调利率，还警告称联邦公开市场委员会（FOMC）可能需要在未来几个月更快降息以应对劳动力市场活力下降和正在显露的脆弱迹象。认为不要过度强调最新数据，这可能会妨碍决策进程。美国芝加哥联储主席Goolsbee（2025年FOMC票委）表示，鉴于通胀水平仍高于目标且呈上行轨迹，美联储在进一步降息方面应保持谨慎。他表示“如果我们能够驱散当前的滞胀阴霾，利率可以以渐进的步伐下调相当幅度。但通胀已经连续四年半高于目标水平，而且还在上升，我认为我们需要谨慎些，不要在前期过于激进”。 美国9月Markit制造业PMI初值52创两个月新低，预期52.2，8月前值53，订单需求和就业指数下降，服务业PMI初值53.9，为2025年6月以来的最低值，预期54，8月前值54.5，就业和物价分项均回落。欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及预期和前值的50.7；服务业PMI初值从50.5升至51.4，预期50.5；综合PMI初值51.2，超出预期，德国制造业和法国政府再度倒台对数据带来拖累，但德国服务业反弹推动综合PMI上升。 美国总统特朗普在社交媒体上发文称，“我们与阿根廷建立了非凡的伙伴关系，阿根廷已成为我们强有力的盟友。”白宫预计特朗普政府将宣布更多有关阿根廷的消息。周二特朗普表示，“我期待继续与他密切合作，使两国都能继续走在非凡的成功之路上”。特朗普23日称，他现在认为乌克兰在欧盟和北约支持下，有望“赢回全部乌克兰，恢复原状”。特朗普在社交媒体发文称，他了解乌克兰和俄罗斯的军事、经济状况，认为持续超过三年半的战事给俄罗斯制造了经济困境。在欧盟财政支持，特别是北约军事支持下，加上时间和耐心，回到“这场战争开始时的原有边界是一个完全可行的选择”。他还表示，美国将继续为北约盟国提供武器。 隔夜，包括阿根廷和俄乌地区的地缘政治局势影响持续发酵使市场避险情绪仍有升温，此外部分美联储官员进一步释放宽松信号，欧美前瞻经济指标显示复苏疲软，美元指数走势偏弱，资金持续流向贵金属推高价格。国际金价开盘后在3700美元上方进一步摸高最高至3790美元逼近3800美元关口后涨幅收窄，收盘报3763.89美元/盎司，涨幅0.47%创“三连阳”；国际银价盘中先跌后突破44美元后涨势缓和并失守44美元，收盘报43.98美元/盎司，微跌0.16%。 【后市展望】 目前在美国就业市场下行风险增加的情况下，美联储政策路径呈现“预期强化-独立性受挫”的双重 特征从而打压美元指数，同时欧美国家政治局势动荡使股市风险偏好下降从而增加机构投资者对贵金属避险的配置需求带来价格不断抬升。美联储决议如期降息25个BP对于未来宽松步伐仍较谨慎需要基于数据决策，本次市场解读偏中性消化后未来分歧或更剧烈使行情走势反复。短期美国政府“关门”和海外政局动荡等风险升温，黄金维持高位震荡波动率或再次上升但月末临近衍生品合约到期波动风险较大，单边维持逢低买入思路或买入虚值看涨期权代替多头。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，但美国对白银进口的潜在关税政策加强多头预期且部分黄金资金流向白银将提振银价。突发事件驱动白银上行弹性较高但情绪减退较快，价格在41美元上方波动建议逢高卖出虚值看跌期权。 【资金面】 美联储货币政策转向宽松持续刺激机构投资者继续增持ETF，价格和持仓两者上升的趋势互相强化。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC盘面震荡 【现货报价】 根据极羽科技，截至9月22日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基840-1279美元/FEU，1400-2038美元/FEU；CMA1010-1460美元/TEU，1620-2520美元/FEU；MSC950美元/TEU，1590美元/TEU；EMC1000-1105美元/TEU，1500-1710美元/TEU。 【集运指数】 截至9月22日，SCFIS欧线指数报1254.92点，环比下跌12.87跌14.3%；上海-欧洲运价下跌9%至1052美元/TEU；上海-美西运价1636美元/FEU，较上周涨31%；上海-美东运价2557美元/FEU，较上周下跌23%。 【基本面】 截至9月22号，全球集装箱总运力超过3300万TEU，较上年同期增长7.35%。需求方面，欧元区8月综合PMI为51；美国8月制造业PMI指数48.7，处于50枯荣线以下。8月OECD领先指数G7集团录得100.46。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力10合约收1100点，相对持平。目前盘面已经较为充分消化此前现货下行带来的冲击，且目前10月价格已完全公布，后续价格调整大概率为小幅波动，对盘面冲击较小。航司或在10月中上旬开始提张11月份报价，届时可关注12、02合约上行机会。 【操作建议】震荡观望 [有色金属] 铜：盘面震荡整理，8万以下现货成交较好 【现货】截至9月23日，SMM电解铜平均价80010元/吨，SMM广东电解铜平均价80030元/吨，分别较上一工作日-215.00元/吨、-235.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价55元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价70元/吨，分别较上一工作日-5.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，总体来看，铜价走高后