铅周度数据点评：社库大幅去化，铅价高位震荡

铅周度数据点评2025年9月22日 国贸期货研究院有色金属研究中心方富强助理分析师林静妍从业资格证号：F3043701从业资格证号：F03131200投资咨询证号：Z0015300 01 目录 02 03 库存04 05价差 01周度评估 PART ONE 周 度 要 点 小 结 铅 价 格 走 势 ◼美联储降息周期重启，整体影响中性，有色板块震荡。与此同时，再生产量小幅恢复，但仍处于低位，铅价高位震荡。截至2025年9月22日，沪铅收于17150元/吨，较上周涨跌0.65%，伦铅收于2003美元/吨，较上周涨跌-0.72%。 产 业 链 02供应端 PART TWO 铅 矿 产 量 ◼2025年8月中国铅精矿产量15.61万金属吨，同比13.94%，环比0.97%；◼2025年6月全球铅矿产量395.9万吨，同比1.38%，环比4.13%。 中 国 铅 精 矿 进 口 ◼2025年7月中国铅精矿进口量12.20万金属吨，同比28.35%，环比3.59%，铅精矿进口盈利窗口阶段性开启。 中 国 原 生 铅 产 量 ： 近 年 高 位 ◼2025年8月中国原生铅产量32.47万吨，环比0.31%，同比2.92%，产量处于近五年高位。8月原生铅开工率为71.08%，原生开工处于近年高位。 中 国 原 生 铅 加 工 费 ： 进 口 加 工 费 下 调1 0美 元/干 吨 ◼2025年9月19日，Pb50国产铅精矿加工费维持在350元/金属吨，Pb60进口加工费再度下调10美元至-100美元/干吨。 中 国 铅 废 料 价 格 和 供 应 ◼2025年9月19日，废电动车电池价格9975元/吨，较上周上调25元/吨，废电价格仍较为坚挺。 中 国 再 生 铅 产 量 和 开 工 率 ◼2025年9月18日，再生铅产量为3.32万吨，环比3.43%，再生产量小幅回升。 ◼2025年9月19日，SMM测算再生铅毛利润-487元/吨，近期废电价格下滑，再生生产成本有所下滑，亏损有所修复。 中 国 再 生 铅 炼 厂 库 存 ◼2025年9月18日，再生铅企业周度原料库存回升至13.3万吨，原料库存天数升至17.2天；再生铅企业周度成品库存持续下滑至0.82万吨。 中 国 铅 锭 净 出 口 ◼2025年7月，中国铅锭出口量为1795吨，进口量为3417吨，净出口-1622吨，从进口盈利窗口来看，近期进口窗口接近开启，关注后续进口粗铅流入。 03需求端 PART THREE 中 国 铅 蓄 电 池 开 工 率 和 出 口 ◼2025年9月18日，中国铅蓄电池开工率为71.06%，开工降低1.08个百分点；2025年7月，中国铅蓄电池出口量为2128.7万个，环比13.56%，同比-3.79%。 中 国 铅 蓄 电 池 成 品 库 存 天 数 ◼2025年8月，铅蓄电池企业成品库存天数20.5天；铅蓄电池经销商成品库存天数42.03天，经销商成品库存累计较多，存在库存压力。 铅 蓄 电 池 终 端 下 游 ◼2025年8月，中国摩托车产量188.1万辆，同比6.28%，环比0.51%； ◼2025年8月，中国移动基站建设量42万信道，同比50%，环比-21.3%； ◼2025年8月，中国汽车产量281.5万辆，同比12.94%，环比8.65%。 04库存 PART FOUR 数据来源：Wind，SMM 05价差 PART FIVE 铅 精 废 价 差 和 升 贴 水 ◼2025年9月19日，铅精废价差为-75元/吨，较上周走扩50，倒挂严重；上海铅现货升贴水为-15元/吨，较上周上调15元/吨。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。