铅周度数据点评：社库大幅去化，铅价支撑较强

周度评估

• 宏观方面：美联储可能在6月采取行动，中美贸易摩擦有缓和迹象，但短期难有实质性成果，市场情绪转弱。
• 供应端：铅精矿加工费低位维持，炼厂原料采买谨慎；废电价格上涨200元/吨，短期废电供应偏紧，再生原料库存大幅下滑，废电价格有望持续走高。原生铅产量预计环比小幅增加，再生铅产量明显下滑，主要由于原料供应紧张导致成本压力增大。
• 需求端：铅蓄电池企业开工小幅恢复，终端市场消费较弱，经销商采购谨慎，电池替换需求走弱，整车销售旺季步入尾声，五一假期蓄企放假天数较多，整体需求较低迷。
• 库存：截至4月25日，铅锭社库为4.62万吨，环比减少26.55%，主要由于再生亏损走扩导致惜售情绪较浓，部分再生需求转向原生，叠加五一节前备货情况。

核心观点

• 再生亏损走扩倒逼再生减产，铅锭库存持续去化，短期铅价基本面支撑较强。
• 宏观方面短期暂无利好，铅价或震荡调整为主。

关键数据

• LME3个月铅：1945美元/吨，上涨1.20%。
• 沪铅主力：16945元/吨，上涨0.30%。
• 上海铅升贴水：0元/吨。
• LME铅库存：27407吨，环比下降2.68%。
• SHFE铅库存：4565吨，环比下降19.99%。
• 铅锭五地社会库存：4.62万吨，环比下降26.55%。
• 中国原生铅产量：33.31万吨，环比上涨15.98%。
• 再生铅产量：5.26万吨，环比下降15.51%。
• 废电瓶价格：10400元/吨，上涨200元/吨。
• 再生铅利润：-1276元/吨，亏损持续走扩。
• 铅蓄电池开工率：73.56%。

研究结论

短期铅价基本面支撑较强，但宏观方面短期暂无利好，预计铅价或震荡调整为主。