铅周度数据点评：社库大幅去化，铅价支撑较强

铅周度数据点评2025年4月28日 国贸期货研究院有色金属研究中心方富强助理分析师林静妍从业资格证号：F3043701从业资格证号：F03131200投资咨询证号：Z0015300 01 目录 02 03 库存04 05价差 01周度评估 PART ONE 周 度 要 点 小 结 铅 价 格 走 势 ◼中美贸易战升温，全球关税谈判仍在继续，近期美国暂缓除中国外其他国家对等关税90天，市场情绪有所好转，有色板块出现反弹。截至2025年4月18日，沪铅收于16895元/吨，较上周涨幅0.42%，伦铅收于1922美元/吨，较上周涨幅0.42%。 数据来源：Wind，SMM 产 业 链 02供应端 PART TWO 铅 矿 产 量 ◼2025年3月中国铅精矿预计产量13.1万金属吨，同比13.52%，环比32.06%；◼2025年2月全球铅矿产量318.1万吨，同比3.82%，环比-11.71%。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 精 矿 进 口 ◼2025年3月中国铅精矿进口量11.6万金属吨，同比59.7%，环比14.2%，此外铅精矿进口盈利窗口开启较大，后续利好进口铅矿补充。 数据来源：Wind，SMM 中 国 原 生 铅 产 量 ◼2025年3月中国原生铅产量33.31万吨，环比15.98%，产量升至近五年高位。3月原生铅开工率为73.11%，节后开工恢复较好叠加新产能落地，3月产量大幅增加。 数据来源：Wind，SMM 中 国 原 生 铅 加 工 费 ◼2025年4月25日，Pb50国产铅精矿加工费650元/金属吨，Pb60进口加工费-20美元/干吨，加工费低位维持，此外据SMM测算，原生铅冶炼利润回正，利好原生端维持较高开工。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 废 料 价 格 和 供 应 ◼2025年4月25日，废电动车电池价格10400元/吨，较上周上调200元/吨，废电池价格居高不下。 数据来源：Wind，SMM 中 国 再 生 铅 产 量 和 开 工 率 ◼2025年4月25日，再生铅产量为5.26万吨，环比-15.51%，再生产量出现大幅下滑，废电价格居高不下，再生亏损较大倒逼再生减产。 数据来源：Wind，SMM ◼2025年4月25日，SMM测算再生铅毛利润-1276元/吨，废电价格走高下，再生成本压力较大，亏损持续走扩。 数据来源：Wind，SMM 中 国 再 生 铅 炼 厂 库 存 ◼2025年4月25日，再生铅企业周度原料库存12.96万吨，原料库存大幅去化。原料库存天数仍较低，仅10.6天；再生铅企业周度成品库存1.27万吨。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 锭 净 出 口 ◼2025年3月，中国铅锭出口量为2828吨，进口量为2868吨，净进口40吨，从进口盈利窗口来看，近期进口接近开启，后续或有进口铅锭流入。 数据来源：Wind，SMM 03需求端 PART THREE 中 国 铅 蓄 电 池 开 工 率 和 出 口 ◼2025年4月25日，中国铅蓄电池开工率为73.56%，开工小幅增加，目前处于较高位水平；2024年3月，中国铅蓄电池出口量为1889.4万个，环比47.65%，同比20.1%。 数据来源：Wind，SMM 中 国 铅 蓄 电 池 成 品 库 存 天 数 ◼2024年3月，铅蓄电池企业成品库存天数27.67天；铅蓄电池经销商成品库存天数38.24天，经销商成品库存累计较多，存在库存压力。 数据来源：Wind，SMM 铅 蓄 电 池 终 端 下 游 ◼2025年3月，中国摩托车产量196.1万辆，同比13.57%，环比47.75%； ◼2024年3月，中国移动基站建设量35.7万信道，同比-19.05%； ◼2025年3月，中国汽车产量300.6万辆，同比11.87%，环比42.94%。 数据来源：Wind，SMM 04库存 PART FOUR 数据来源：Wind，SMM 05价差 PART FIVE 铅 精 废 价 差 和 升 贴 水 ◼2025年4月11日，铅精废价差为-25元/吨，精废价差回升50元/吨；上海铅现货升贴水为0元/吨，较上周继续下调25元/吨。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。