阿根廷临时取消农产品出口关税的影响评估

阿根廷临时取消农产品出口关税的影响评估

核心观点

阿根廷临时取消农产品出口关税的主要目的是吸引美元，缓解比索贬值压力。此举将导致阿根廷大豆、豆油、豆粕出口短期明显增加，进而影响全球大豆市场供应和价格。

关键数据

• 阿根廷大豆市场：

  • 24/25年度大豆产量预计5090万吨，累计销售62.6%（3189万吨），剩余1901万吨未销售。
  • 1-7月大豆压榨量同比增长1.5%（2392万吨），9-12月预估月均压榨量380万吨。
  • 1-7月大豆出口量同比增长5.5%（373万吨），8月预估出口160万吨，9月200万吨，10月攀升至380万吨。
  • 预计9成阿根廷大豆出口至中国。

• 巴西大豆市场：

  • 24/25年度大豆产量预计1.69亿吨，1-7月出口量同比增长2.4%（7720万吨）。
  • 8月预估出口934万吨，压榨460万吨；9月出口900万吨，压榨420万吨；10-12月压榨1400万吨。
  • 剩余可供出口大豆量约2000万吨。

• 中国大豆市场：

  • 2025年四季度月均到港量预估850-900万吨，一季度350-400万吨。
  • 中国大豆库存庞大，即使不采购美豆新作，供应缺口大概率消失。

• 美国大豆市场：

  • 25/26年度产量预计1.17亿吨，出口量预估4585万吨（占产量39%）。
  • 截至9月11日，美豆累计销售1027万吨，中国采购量为零。
  • 美豆出口需求受冲击，库存压力增大，短期价格易测试低点。

研究结论

1. 阿根廷豆类出口增量：临时取消出口关税将显著提升阿根廷大豆、豆油、豆粕出口，虽中国非豆油、豆粕主要进口国，但边际供应宽松仍缓解国内供应紧张预期。
2. 中国大豆供应：10月需关注阿根廷大豆实际销售和出口情况，预计2026年一季度中国大豆供应缺口消失。
3. 油脂油料价格：
   • 短期美豆受供应宽松打压，价格易测试低点，带动整体油脂油料下行。
   • 国内油脂强于粕，棕榈油强于豆油。
   • 美豆油短期弱于马棕油，因生柴政策待10月落地。