东海期货研究所 1 美豆回调，或因阿根廷降低出口关税 豆类：美豆回调，或因阿根廷降低出口关税 1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区干燥问题得到暂时缓解，产量影响预计变弱。但是降雨影响豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计二月份，巴西未能顺利装货。此部分需求将转向美国，造成美国库存新低。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货积极，有利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双减少，豆粕价格有望止跌。上周盘面压榨利润在-60到-30之间震荡。 2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单持有，逢低加仓 3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系 4.背景分析： 03月01日，美豆05合约收盘价为13.925美金，较前一结算日下跌15.5美分。巴西2月份船期排满1100万吨出口，能否按计划出口是最大问题。巴西降雨缓解大豆生长所需的水分，但是也阻碍已经成熟大豆的收割进程。预估二月份巴西装船为400万吨。阿根廷降低豆粕和豆油出口关税从33%到31%。 美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。 美国农业部降低美国大豆2020/21年库存到380万吨(1.4亿普式耳)，原因在于下调单产从50.7到50.2；维持巴西产量在1.33亿吨，库存不变；降低阿根廷大豆产量到4800万吨，库存降低到2560万吨；维持中国进口不变。预计南美大豆产量还有下调的空间 巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到2月20号，巴西大豆收割完成34.51%，去年同期为73%。巴西难以完成既定出口，部分需求将转向美国。上周开始巴西的降雨有助于生长期的大豆，但是不利于收割期的大豆收割。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月3日，阿根廷大豆评级：较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。阿根廷的大豆种植率为100%；发芽率99.2%（上周96.9%，去年同期97,6%，五年平均96.7%）；开花率63.7%（上周52.9%，去年同期71.6%，五年平均75.0%）；结荚率24.7%（上周16.3%，去年同期36.4%，五年平均40.5%）。土壤墒情13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%） 3月1日，连盘05豆粕合约收跌63元。沿海豆粕价格3610-3730元东海期货|产业链日报2021年03月01日 农产品产业链日报 研究所 策略组 王琪瑶 高级研究员 从业资格证号：F3048009 投资分析证号：Z0015505 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 李根 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 /吨一线，跌10-30元/吨。其中（天津3660，山东3630-3680，江苏3630-3660，东莞3610-3630，广西地区3610-3630，福建3640）沿海豆粕现货基差报价在M2105+190至+300。 油脂：连盘棕榈油继续创新高 1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量下降，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续四天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8% 2.操作建议：高位偏强运行，多单减持，逢高减仓 3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系 4.背景分析： 3月1号，马来西亚BMD交易所5月棕榈油期货收跌69点，至3674马币/吨。 马来西亚最大棕榈油生产洲沙巴洲加强了对工作人员的新冠肺炎检测措施。虽然该地政府不会禁止种植园工作，但是此举引发市场对于马来棕榈油减产的担忧 马来西亚棕榈油局（MPOB）网站周四的一份通告显示，马来西亚将3月份毛棕榈油的出口税维持在8%。3月份参考价为每吨3977.36林吉特。 马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB3月船期报价1037美元/吨，涨5美元；四月船期报1030美元/吨，涨10美元。3月船期到港完税成本8220元/吨。 沿海24度棕榈油报价地区价格在8190元/吨，比昨日涨55元/吨，（天津贸易商报8210元/吨；日照贸易商8240；张家港贸易商8160；广州贸易商报报8160；厦门报8180）。 3月1号，沿海一级豆油主流价位集中在9760-9960元/吨（天津贸易商9760-9790；日照贸易商9830；张家港贸易商9940；广州贸易9960）。 玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购 1.核心逻辑：市场传闻今年物流提前停运，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，不过华北部分地区新冠疫情险峻，且农户仍有惜售心理，再加上政策粮源减少，市场可预见的供应偏紧，加之前期价格高位，售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场，因此玉米价格持续上涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单继续持有。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 2月26号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2947元/吨，涨5元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2960-3130元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2990。 东海期货研究所 3 截至2021年2月26日，全国主产区玉米售粮进度为75.66%，前一周为73.38%，去年同期为64%。 美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。 生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者 1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。 2.操作建议：建议多单离场，观望 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系 4.背景分析： 2月24日，生猪09合约收盘价为28,985元/吨，较前一结算日涨265元。 当前屠宰场陆续复工，但是整体开工率较低，加之局部非瘟疫情出现，各地有抛猪的情况。对现货价格起到压低作用。市场成交清淡，节后需求低迷。 东北猪价在25.2-26.8元/公斤 之间，华北猪价在24.8-27.2元/公斤；华中猪价在25.4-31元/公斤之间；华南地区在29.6-30.2元/公斤，西南地区猪价在27.4-30.2元/公斤之间。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn