次新交易活跃度提升，合合信息将迎百亿规模解禁：次新市场周报（2025年9月第3周）

次新交易活跃度提升，合合信息将迎百亿规模解禁 ——次新市场周报（2025年9月第3周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 9月第3周，次新板块涨跌分化，近端次新股板块连续三周回调下行，指数周度下跌0.62%。当周沪深暂无新股上市，截至9月19日，沪深已招股未上市的新股共计7家，预计将在此后两周陆续上市。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 北证50指数周内再创新高，北证交易活跃度有所回落2025.09.16次新板块涨跌分化，次新解禁规模维持低位2025.09.16新股精要—国内商用车主动安全系统龙头瑞立科密2025.09.14新股精要—B2B线上电子元器件龙头分销商云汉芯城2025.09.13新股精要—全国性的高值医疗器械流通商建发致新2025.09.09 次新交易升温，9月第4周预计解禁次新股8只。9月第3周，市场交易活跃度整体持续抬升。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别上升2.67pct和3.94pct，交易升温；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别增加1.72亿股和1.38亿股。9月第4周预计8只次新股解禁，当周解禁次新股数量较多，合合信息超百亿解禁带动整体次新股解禁规模近200亿元。 当周沪深暂无新股上市，开年至今沪市单边收益领先。受8月整体招股数量较少影响，9月第3周沪深市场无新股首发上市，但招股已稳步推进。截至9月19日，沪深已招股未上市的新股共计7家，预计将在此后两周陆续上市。2025年1~9月，A/B类投资者单账户打满收益675.55/618.04万元，沪市单边收益领先。截至9月19日，2025年主板、科创板和创业板A/B类单账户。 次新二级市场：近端次新涨跌不一。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周涨跌分化。其中，电子板块次新当周平均上涨4.60%，领涨次新板块；汽车、电力设备板块次新当周分别上涨1.50%和0.13%；而基础化工板块次新当周下跌1.14%。沪深市场近半年上市的40只股票（不含当周上市新股）有20只当周上涨，40只次新股整体平均涨幅为0.63%，近端次新横盘震荡，涨跌不一。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.近端次新股指数连续三周回调下行..............................................................11.1.近端次新股指数当周下跌0.62%.............................................................11.2.次新板块估值分化....................................................................................22.次新交易升温，9月第4周预计解禁次新股8只........................................22.1.次新板块交易活跃度提升........................................................................22.2.次新板块净主动卖出28.66亿元.............................................................32.3.次新板块融资融券余额环比持续下降....................................................32.4.9月第3周解禁市值3.69亿元，9月第4周预计解禁市值近200亿元43.当周沪深暂无新股上市，开年至今沪市单边收益领先...............................53.1.当周沪深市场暂无新股上市....................................................................53.2.开年至今A/B类投资者单账户打满收益675.55/618.04万元..............64.次新二级市场：近端次新涨跌分化..............................................................75.风险提示..........................................................................................................9 1.近端次新股指数连续三周回调下行 1.1.近端次新股指数当周下跌0.62% 9月第3周，次新板块涨跌分化，近端次新股板块连续三周回调下行，指数周度下跌0.62%。截至9月19日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2591、37、1363、3091、3820、4502，较上周涨幅分别为0.30%、-0.62%、1.84%、2.34%、-1.30%、-0.44%。9月第3周，上证指数成份股中权重较高的银行、保险、券商等大金融板块回调明显，指数当周下跌1.30%。双创板块持续上行，创业板指和科创50周度涨幅分别为2.34%和1.84%。次新板块涨跌仍旧有所分化，近端次新股表现不佳，指数成份股中超六成当周下跌，指数整体单周下跌0.62%，连续三周回调下行。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 新股指数较上证指数偏离度环比下降至141.88%，近端次新股指数偏离度环比前周持续下降至-3.74%。9月第3周，上证指数当周下跌1.30%，新股指数当周上涨0.30%，新股指数表现优于上证指数，二者偏离度环比前周下降至141.88%。近端次新股指数9月19日收盘价为37.06，对应当周涨跌幅为-0.62%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度持续下降至-3.74%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 1.2.次新板块估值分化 新股指数PE（TTM）当周上升0.46，近端次新股指数PE（TTM）当周下降0.48。截至9月19日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为62.3X、39.6X、176.5X、43.4X、16.4X、14.0X，对应的历史分位水平分别为73.7%、49.0%、99.0%、41.6%、85.9%、77.0%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为4.4X、3.9X、6.3X、5.4X、1.5X、1.5X，对应的历史分位水平分别为75.7%、43.7%、67.9%、61.5%、45.2%、40.3%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.次新交易升温，9月第4周预计解禁次新股8只 2.1.次新板块交易活跃度提升 次新板块交易有所升温，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别上升2.67pct和3.94pct。9月第3周，市场交易活跃度整体持续抬升。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别上升2.67pct和3.94pct，交易升温；科创50、创业板指、上证指数和沪深300换手率较前周 分别上升0.20pct、0.14pct、0.18pct和0.02pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别增加1.72亿股和1.38亿股，科创50、创业板指、上证指数和沪深300成交量较前周分别增加1.33亿股、18.69亿股、85.50亿股和7.89亿股。 2.2.次新板块净主动卖出28.66亿元 9月第3周次新板块净主动卖出28.66亿元，较前周整体减少12.16亿元。9月第2周次新板块净主动卖出40.82亿元，9月第3周次新板块净主动卖出28.66亿元，净主动卖出额相比前周整体减少12.16亿元。结构上，机构当周净主动买入1.72亿元，大户、中户和散户当周分别净主动卖出3.40亿元、15.39亿元和11.60亿元，各类投资者净主动卖出额环比均有所减少。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额环比持续下降 9月第3周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为132.57亿元、0.0375亿元、132.61亿元，近一个月融资余额较2025年以来均值提升32.13%，融券余额仍维持较低水平。当周次新板块融资融券余额 较前周减少3.31亿元，环比下滑2.44%。 近六个月内上市的次新股共40只，其中，国内药物分离纯化装备领军企业汉邦科技融资融券余额占流通市值比例以12.19%位列当周次新股首位；国内铝型材挤压模具龙头江顺科技融资融券余额占流通市值比例为11.71%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.4.9月第3周解禁市值3.69亿元，9月第4周预计解禁市值近200亿元 9月第3周共有3只次新股解禁，解禁规模3.69亿元，环比持续下降。9月第3周，共有3只次新股合计解禁1040万股，解禁市值3.69亿元，解禁数量占总股本比重为4.04%、占流通股本比重13.02%。其中，北交所中草香料解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份738万股，解禁市值1.70亿元，解禁收益率206.53%，是当周解禁规模最大且解禁收益率最高个股。 9月第4周预计8只次新股解禁，解禁规模188.59亿元，解禁数量及规模均大幅增加。9月第4周，预计8只次新股合计解禁25133万股，解禁市值188.59亿元，解禁数量占总股本比重为19.29%、占流通股本比重95.10%。其中，科创板合合信息解禁首发原股东限售股份和首发战略配售股份6867万股，解禁市值108.35亿元，是当周解禁规模最大次新股；上主板江南新材解禁首发机构配售股份59万股，解禁收益率达755.12%，是当周解禁收益率最高次新股。当周解禁次新股数量较多，合合信息超百亿解禁带动整体次新股解禁规模近200亿元。 3.当周沪深暂无新股上市，开年至今沪市单边收益领先3.1.当周沪深市场暂无新股上市 2025年9月第3周沪深市场无新股上市。受8月整体招股数量较少影响，9月第3周沪深市场无新股首发上市，但招股已稳步推进。截至9月19日，沪深已招股未上市的新股共计7家，预计将在此后两周陆续上市。 3.2.开年至今A/B类投资者单账户打满收益675.55/618.04万元2025年1~9月，A/B类投资者单账户打满收益675.55/618.04万元，沪市单边收益领先。截至9月19日，2025年主板、科创板和创业板A/B类单账户打满收益分别为232.97/202.87万元、210.49/205.72万元以及232.09/209.45万元，年内A/B类单账户打满收益合计675.55/618.04万元。其中，受影石创新等高收益项目贡献带动，沪市单边收益明显领先。 4.次新二级市场：近端次新涨跌分化 从全市场来看，9月第3周上证指数下跌1.30%，大金融板块领跌市场。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周涨跌分化。其中，电子板块次新当周平均上涨4.60%，领涨次新板块；汽车、电力设备板块次新当周分别上涨1.50%和0.13%；而基础化工板块次新当周下跌1.14%。沪深市场近半年上市的40只股票（不含当周上市新股）有20只当周上涨，40只次新股整体