8月宏观数据点评：8月国内经济延续放缓趋势

8月国内经济延续放缓趋势，工业生产、消费、固定资产投资、房地产市场各项指标较上月增速均有不同程度的回落。

核心观点：

• 8月经济走弱，背后一方面缘于出口下降带来的拖累，8月归上工业企业出口交货值增速年内以来首次转负；另一方面亦受基数上升、反内卷推进、财政支持力度下降、内需偏弱等因素影响。
• 伴随经济增速再度放缓，三季度以来逆周期政策力度有所增大，包括消费“双贴息”政策、一线城市房地产政策优化、发改委报批加快设立5000亿元新型政策性金融工具、财政部提前下达部分2026年新增地方政府债务限额等，后期若经济下行压力进一步增大，相关政策有望加速落地。

关键数据：

• 工业生产：8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月放缓0.5个百分点；1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。
• 社会消费品零售总额：8月份同比增长3.4%，增速较上月放缓0.3个百分点，继续创出年内以来新低；1—8月份，社会消费品零售总额增长4.6%。
• 固定资产投资：1-8月全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，较上月放缓1.1个百分点；8月固定资产投资增速进一步回落，0.5%的增速仅好于疫情期间水平。
• 房地产市场：1-8月全国房地产开发投资同比下降12.9%，降幅较上月扩大0.9个百分点；1—8月份，全国新建商品房销售面积同比-4.7%，销售额同比-7.3%；70个大中城市新房、二手房价格环比均延续下跌趋势。

研究结论：

• 8月经济数据显示国内经济延续放缓趋势，工业生产、消费、固定资产投资、房地产市场各项指标均出现回落。
• 出口下降、内需偏弱、反内卷推进等因素对经济造成拖累。
• 政策层面，逆周期政策力度有所增大，后期若经济下行压力进一步增大，相关政策有望加速落地。