锌风险管理报告

核心矛盾：
锌价反弹，但宏观降息利好出尽，供给端维持过剩状态。矿端，国内矿价格优势明显，加工费9月涨幅放缓，海外矿增量宽松；进口方面，海外冶炼厂产能偏弱导致精炼锌增量少，同时锌矿进口处于历史高点，整体库存震荡偏强。需求端，市场对金九银十预期一般，国内七地库存持续累库，暂未观察到旺季现象。LME库存持续下降，锌价呈现外强内弱格局，交易策略上可观望内外反套或卖出虚值看涨期权。短期内，宏观与消费主导，震荡为主。

利多因素：

1. 海外持续去库（发生概率高，影响程度中）；
2. 美联储降息超预期（发生概率低，影响程度高）；
3. 矿加工费下降（发生概率低，影响程度中）。

利空因素：

1. 需求不振，旺季消费不及预期（发生概率中，影响程度中）；
2. 国内累库（发生概率中，影响程度中）；
3. 进口量同比超预期（发生概率低，影响程度低）。

重要新闻：
9月19日，山东招金集团与蒙自矿冶公司签署股权合作协议，白牛厂矿山复产，预计下半年出矿量25-30万吨，综合产值提升25%，未来三年技改后年产值超百亿元，对蒙自市产业结构优化有重要意义。

source：同花顺,南华研究,SMM,wind