锌风险管理报告

核心矛盾

上一交易日锌价宽幅震荡，今日锌价主要受宏观情绪和美元指数主导。早盘悲观预期显现，锌价一度下挫至21660元/吨，冲破支撑位，午后美元指数走弱，锌价跟随有色板块回涨。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时仍需关注矿化锭情况如库存等数据。

利多因素

1. 库存仍处在历年低位，绝对水平不高。
2. 降息以及消费利好政策。
3. 冶炼厂减停产。

利空因素

1. 需求不及预期以及宏观不确定性。
2. 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
3. 远期宽松预期。

重要新闻

无。

最新价格预测区间

当前波动率：21840元/吨 当前波动率历史百分位：13.87% 预测区间：21500-22800元/吨

现货敞口策略推荐

套保工具

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，建议入场区间22700元/吨，套保比例75%。
• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨。

原料管理

• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，建议入场区间21700元/吨。

锌现货数据

• SMM 0#锌均价：22000元/吨，日跌240元，跌幅1.08%。
• SMM 1#锌均价：21930元/吨，日跌240元，跌幅1.08%。
• 上海升贴水：220元/吨，日跌20元，跌幅8.33%。
• 广东升贴水：210元/吨，日跌60元，跌幅22.22%。
• 天津升贴水：220元/吨，日跌10元，跌幅4.35%。
• LME 0-3个月锌价：2623美元/吨，日跌19.5美元，跌幅0.74%。
• LME 3-15个月锌价：2623美元/吨，日跌42.75美元，跌幅2.01%。

锌期货库存

• 沪锌仓单总计：9966吨，日增994吨，增幅11.08%。
• 沪锌仓单上海：3223吨，日减22吨，跌幅0.68%。
• 沪锌仓单广东：3932吨，日减203吨，跌幅4.91%。
• 沪锌仓单浙江：0吨，日增100吨，增幅100%。
• 沪锌仓单江苏：0吨，日增100吨，增幅100%。
• 沪锌仓单天津：5712吨，日增875吨，增幅18.1%。
• 伦锌库存总计：131000吨，日减1025吨，跌幅0.78%。
• 伦锌注册仓单总计：73525吨，日减100吨，跌幅0.14%。

季节性数据

• 上期所锌日库存季节性：2021-2024年数据展示库存变化趋势。
• 锌现货进口利润：进口盈亏数据从2020年6月至2024年12月。
• 进口锌精矿周度加工费和国产锌精矿周度加工费：2020年6月至2024年6月数据。