国际市场
- 宏观扰动与基本面支撑有限：美联储9月如期降息25BP，但点阵图显示后续降息路径存在分歧，美元指数在97附近震荡，降息对棉花市场情绪提振有限，美棉价格低位震荡。
- 基本面分析：
- 产量预期分歧：受干旱影响，美棉面积占比偏高，高程度干旱影响面积占比增加，或影响产量；但也有观点认为干旱影响有限，产量预期可能调增。
- 出口受阻：美棉出口签约数据表现偏弱，截至9月11日当周，本年度美棉出口总签约92.5万吨，同比下降21.2万吨，位于今年同期最低值。
- 资金看空：CFTC数据显示，美棉非商业性持仓净多单为负，且数值不断下降，逼近近年来同期最低值，资金看空意愿增强。
- 短期美棉价格预测：预计短期美棉价格仍低位偏弱震荡。
国内市场
- 供应增量，难现“抢收”：
- 新棉上市：国内棉花产量预计720-750万吨，上市时间较往年提前，9、10月份面临供应增量压力。
- 轧花厂数量受限：前两年皮棉加工成本倒挂导致轧花厂亏损，本年度可正常开工轧花厂数量受影响，“抢收”预期抑制。
- 棉农心态变化：经历前两年市场波动，棉农挺价心态受影响，顺价销售意愿增加。
- 预售情况：有100-200万吨新棉预售，轧花厂需保证货源，预计开秤价格相对平稳，顺价收购为主。
- 开秤价格预期：主流预期新疆籽棉开秤价在6.2-6.5元/公斤，成本测算在13300-14000元/吨。
- 短期郑棉走势：新棉大量上市导致上方压力较大，短期郑棉跟随市场情绪调整，但下游需求季节性好转、整体供需格局并非极度宽松等是积极因素，下方空间有限，短期略偏弱震荡，关注前期支撑位表现，持续关注市场情绪及新棉开秤价格。
宏观
- 美联储9月如期降息25BP，但票委对后续降息路径存有一定分歧。
关键数据
- 美棉出口签约：截至9月11日当周，本年度美棉出口总签约92.5万吨，同比下降21.2万吨。
- 新棉产量预期：国内棉花产量预计720-750万吨。
- 籽棉开秤价格预期：新疆籽棉开秤价在6.2-6.5元/公斤。
- 纱线负荷：截止9月19日当周，纱线综合负荷为50.06%，周环比上涨0.18个百分点；纯棉纱厂负荷为47.6%，周环比上涨0.1个百分点。
- 坯布负荷：截止9月19当周，全棉坯布负荷为50.42%，周环比增加3.12个百分点。
- 库存：
- 纺企棉花库存为28.7天，周环比下降0.65天。
- 纺企棉纱库存为27.22天，周环比下降0.48天。
- 棉花商业库存同比降低60余万吨。
- 仓单周均约700张，幅度下降。
研究结论
- 短期市场走势：美棉和郑棉短期均以低位震荡为主，关注市场情绪及新棉开秤价格变化。
- 供需格局：国内新棉丰产格局下，供应增量压力较大，但下游需求季节性好转，整体供需并非极度宽松。
- 风险提示：美棉干旱情况、新棉开秤价格、轧花厂数量变化等。
