干散货运价周报：大型船市场保持坚挺，10月铁矿运费预计回落

研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00186562025年9月20日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：截至9月19日，BDI报2203点，相较上周五（9/12）+3.62%，同比+11.49%，周均值环比+4.29%，BCI报3437点，相 较上周 五+11.95%，同 比+5.66%，周均 值 环 比+9.14%，BPI报1845点，相 较 上 周 五-8.03%，同 比+20.75%，周均值环比-1.31%，BSI报1489点，相较上周五-0.2%，同比+16.69%，周均值环比+0.89%，BHSI报815点，相较上周五+1.37%，同比+15.28%，周均值环比+1.36%。 ◼综合分析：本周国际干散货运输市场小幅上涨，各船型运价走势有所分化。海岬型船太平洋市场运输需求较好，铁矿货量增加，运价持续上涨；巴拿马型船市场南美粮食、煤炭货盘减少，运价承压下跌。供给端，截至2025年9月，全球干散货船现有运力14450艘，运力约10.55亿DWT，环比上月+0.18%，同比+2.70%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。综合来看，大型船市场方面，澳大利亚铁矿货盘增加对当前运价形成一定支撑，考虑到发运节奏，往年9月末铁矿发运需求较好，但预计从10月中上旬起货盘将逐步减少，短期预计大型船市场运价仍有支撑，但需注意后续运输需求回调风险。中型船市场，南美粮食运输需求有所减少，同时美国大豆9月进入收获季，但受中美贸易摩擦影响，目前中国尚未开始采购美豆，关注后续进展；煤炭运输方面，夏季用煤旺季结束，北方地区将全面入秋，电厂日耗逐渐下降，淡季特征逐渐显现，终端补库需求不强，运输需求偏弱。整体来看，中型船运输需求有所减弱，可用运力增加，短期预计中型船市场承压偏弱。 目录 第二章核心逻辑分析 1.1国际干散货运输市场小幅上涨，各船型市场有所分化 干散货运价指数：截至9月19日，BDI报2203点，相较上周五（9/12）+3.62%，同比+11.49%，周均值环比+4.29%。 ◼本周国际干散货运输市场小幅上涨，各船型运价走势有所分化。海岬型船太平洋市场运输需求较好，铁矿货量增加，运价持续上涨；巴拿马型船市场南美粮食、煤炭货盘减少，运价承压下跌。综合来看，大型船市场方面，澳大利亚铁矿货盘增加对当前运价形成一定支撑，考虑到发运节奏，往年9月末铁矿发运需求较好，但预计从10月中上旬起货盘将逐步减少，短期预计大型船市场运价仍有支撑，但需注意后续运输需求回调风险。中型船市场，南美粮食运输需求有所减少，同时美国大豆9月进入收获季，但受中美贸易摩擦影响，目前中国尚未开始采购美豆，关注后续进展；煤炭运输方面，夏季用煤旺季结束，北方地区将全面入秋，电厂日耗逐渐下降，淡季特征逐渐显现，终端补库需求不强，运输需求偏弱。整体来看，中型船运输需求有所减弱，可用运力有所增加，短期预计中型船市场承压偏弱。 1.2BCI指数持续上涨，BPI指数承压下跌 ◼分船型运价指数：截至9月19日，BCI报3437点，相较上周五+11.95%，同比+5.66%，周均值环比+9.14%，BPI报1845点，相较上周五-8.03%，同比+20.75%，周均值环比-1.31%，BSI报1489点，相较上周五-0.2%，同比+16.69%，周均值环比+0.89%，BHSI报815点，相较上周五+1.37%，同比+15.28%，周均值环比+1.36%。 ◼BCI持续上涨，临近周末涨幅有所收窄，BPI承压持续下跌。上半周海岬型船太平洋市场货盘较好，大西洋市场相对安静，叠加FFA市场上行，市场情绪较好，船东积极挺价；下半周太平洋市场货盘有所减弱，大西洋市场货盘有所增加，船东对于市场预期依旧较为积极，运价继续上涨；中型船市场，煤炭和南美粮食货盘有所减弱，市场可用运力增加，运价承压下跌。 2.1 C5/C3航线运价上涨 ◼截至9月19日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报24.77美元/吨，相较上周五+5.00%，同比-6.67%，周均值环比+1.61%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报10.94美元/吨，相较上周五+6.78%，同比-5.12%，周均值环比+2.88%。 ◼本周大型船市场表现较好，海岬型船澳洲市场上半周货盘较多，市场看涨情绪升温，船东积极挺价，下半周货盘有所减弱，但船东对市场预期依旧较为积极，运价继续上涨；巴西市场上半周相对安静，但受澳洲市场货量较好影响，市场氛围较好，下半周巴西货盘有所增加，运价上涨。 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 2.2煤炭航线大中型船运价出现分化 ◼从本周运价表现来看，截至9月19日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报13.00美元/吨，环比上周+7.44%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报19.10美元/吨，环比上周+0.53%;巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报10.25美元/吨，环比上周-4.65%，印尼萨马琳达-福州报7.25美元/吨，环比上周-3.33%，南非理查德-青岛报16.50美元/吨，环比上周-1.49%，印尼萨马琳达-广州报7.44美元/吨，环比上周-0.61%。 数据来源：Clarksons，银河期货 2.3铝土矿运价上涨，粮食运价承压 ◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至9月19日，几内亚-烟台运价报25.45美元/吨，环比上周+5.17%。本周铝土矿发运量较上周有所减少，其中几内亚发运至中国铝土矿约206万吨，减少59万吨（-22.36%），本周发运略低于近四周平均水平。 巴拿马型船粮食航线：截至9月19日，巴西桑托斯-青岛报39.00美元/吨，环比上周-4.29%；美湾-青岛报57.51美元/吨，环比上周+0.08%。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.1需求端：9月末货量较好，关注运输需求回调风险 ◼9/12-9/18球铁矿石发运3443万吨，环比上周+18.20%，同比+10.13%，其中澳洲发运2058万吨，环比上周+13.40%，同比+9.76%，巴西发运838万吨，环比上周+34.15%，同比+10.59%。2025年7月，铁矿石贸易指数环比-4.11%，同比+3.45%。国内铁矿需求方面，247家钢厂日均铁水产量241.02万吨，较上周+0.20%，国内45港库存13801.1万吨，较上周-0.35%。本周港口铁矿发运增加，从后续货盘来看，考虑发运节奏，一般9月末左右铁矿发运相对较好，对市场运价提供一定支撑，但从10月中上旬左右开始货量将出现明显减弱。 3.2需求端：夏季用煤旺季结束，运输需求减弱 ◼9/12-9/18日，全球煤炭发运2502万吨，环比上周-0.94%，同比-4.50%，其中澳洲发运791万吨，环比上周+27.64%，同比+3.19%，印尼发运867吨，环比上周+0.01%，同比-0.55%。2025年7月，煤炭贸易指数环比+6.73%，同比-3.16%。夏季用煤旺季结束，北方地区将全面入秋，电厂日耗逐渐下降，淡季特征逐渐显现，终端补库需求不强，运输需求偏弱。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.3需求端：南美货盘有所减弱，中国暂未下美豆订单 9/5-9/11日，全球粮食发运1138万吨，环比上周-0.96%，同比+26.24%，其中巴西粮食发运421万吨，环比上期-5.41%，同比+1.55%，阿根廷发运195万吨，环比上期-4.10%，同比+4.60%，美国发运244万吨，环比上周+24.47%，同比+89.20%。2025年7月，粮食贸易指数环比+0.23%，同比+3.95%。南美粮食货盘较前期有所减弱，此外，美豆9月将逐渐进入收获季，一般9月-次年1月集中向中国发运大豆，但目前受中美关税影响，中国尚未订购美国大豆，而去年同期中国已预定约一千多万吨美豆，粮食运输需求缺乏增量。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.1供给端：2025年9月干散货船运力同比+2.70% ◼截至2025年9月，全球干散货船现有运力14450艘，运力约10.55亿DWT，环比上月+0.18%，同比+2.70%。 4.2供给端：Cape船运力增速小于中型船运力增速 ◼截至2025年9月，Capesize型船运力约4.05亿DWT（2048艘），较上月+0.03%，同比+1.21%，占干散总运力38.35%；Panamax型 船 运 力 约2.68亿DWT（3295艘），较 上 月+0.34%，同 比+2.93%，运 力 占 比25.36%；Handymax型船运力约2.53亿DWT（4417艘），较上月+0.28%，同比+4.32%，占干散总运力23.93%，Handysize型船运力约1.30亿DWT（4690艘），较上月+0.15%，同比+3.85%，占干散总运力12.35%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 4.3供给端：25年运力交付中小型船为主，占比80% ◼根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年9月预计约有435万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.41%，预计2025年交付总量3949万DWT，占年初总运力的3.74%。其中Cape型船783万DWT，占比19.84%，Panamax型船1247万DWT，占比31.57%，Handymax型 船1284万DWT，占比32.52%,Handysize型 船635万DWT，占 比16.08%，其中中小型船合计占比约80%。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.1周转端：港口平均等待时间增加 ◼船舶闲置方面，根据Clarksons数据，截至2025年9月19日，海岬型船闲置运力为10.07百万DWT，较上周同期+0.20%，闲置率为2.5%；巴拿马型船闲置运力为12.06百万DWT，较上周同期-7.09%，闲置率为4.5%。 ◼港口等待时间方面，截至9月19日海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为53.66小时，较上周同期增加3.76小时。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：苏伊士运河通行量有所回升 ◼根据Clarksons数据，2025年9月13日至2025年9月19日，巴拿马运河干散货船通周度行量50艘，较上周-9.09%；苏伊士运河干散货船周度通行量为83艘，较上周持稳。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：钢联数据，银河期货 重点资讯更新 ◼行业资讯 1、2025年09月08日-09月14日Mysteel全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2977.8万吨，环比增加648.2万吨。澳洲发运量2084.6万吨，环比增加262.2万吨，其中澳洲发往中国的量1836.2万吨，环比增加304.9万吨。巴西发运量893.2万吨，环比增加386.0万吨。 2、Mysteel：卫星数据显示，2025年9月8日-9月14日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1299.1万吨，环比上升50.6万吨，库存量呈现小幅上行态势。不过，当前库存水平仍略低于三季度以来的均值。 3、淡水河谷公司告知，公司已获得南岭2000万吨年产能扩建项目（SerraSul+20Mtpy）矿山相关作业的运营许可。该项目建成后将大幅提升公司产能，项目预计将于2026年下半年启动试运行。 4、海运圈聚焦：近日，韩国航运巨头韩新海运（HMM）宣布，与巴西矿业巨头淡水河谷（Vale）签署了一份为期10年的长期运输合同（COA）。据悉，合同总价值约3.1亿美元，将自2026年第二季度起正式生效，涉及5艘散货船，主要用于铁矿石运输。 5、巴西商贸部农产品出口数据汇总，2025年9月第2周，共10个工作日，累计