南华贵金属（黄金&白银）周报： 美联储降息落地 贵金属偏强运行20250921

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年9月20日 南华期货贵金属周报：美联储降息落地 贵金属偏强运行 【盘面回顾】上周伦敦现货金银周线延续收涨，周内虽因周四美联储FOMC会议如期降息25BP，呈现一定获利盘回吐压力而略有调整，但周五金银依然强势拉涨，助推周线持续收阳柱。 周边美指周线收涨，美股收涨，1Y美债收益率收跌，但10Y美债收益率收涨，整体反映为投资者对美联储近端降息交易预期的增强、对降息幅度加大的预期，以及宽货币可以缓解经济下行压力以及明后年降息需求减少的良好预期。其中年内降息预期的增强，以及降息节奏的前值预期，不仅在于近端就业数据的走弱，也在于美国政府对美联储货币政策的干预影响。我们认为，美联储确定性处于货币政策宽松周期，而宽松的实施节奏与前后置，更多影响黄金上涨的短期节奏，但不改黄金价格重心继续上抬的方向。接下来，投资者仍需重点聚焦美联储货币政策预期波动，潜在则需锚定美经济、就业与通胀数据，以及美联储人员调整、官员讲话等因素。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增19.76吨至994.56吨；iShares白银ETF持仓周增135.53吨至15205.14吨。短线基金持仓看，根据截至9月16日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增4670张至266410张，其中多头增加1903张，空头减少2767张；白银非商业净多减少2399张至51538张，其中多头减少827张，空头增加1572张。库存方面，COMEX黄金库存周增17吨至1227.5吨，COMEX白银库存周减105.1吨至16299.6吨；SHFE黄金库存周增4.48吨至57.43吨，SHFE白银库存周减87.13吨至1159.4吨；上海金交所白银库存（截至9月12日当周）周增4.2吨至1252.4吨。 【本周关注】本周数据整体清淡，主要关注周四晚美二季度GDP终值，以及周五晚美8月PCE数据。事件方面，周一21：45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就货币政策和经济前景发表讲话，22：00，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济前景和货币政策发表讲话；周二2：00，英国央行行长贝利发表讲话；周四20：20，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话，21：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在有关美元的国际角色的第四届年会上致欢迎辞；周五01：00，美联储理事巴尔就银行压力测试发表讲话，22：00，美联储理事鲍曼发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，短线看伦敦金银周线继续收阳柱，预示偏强格局。但伦敦金仍需关注前高3700阻力有效性，如突破则可进一步看高至3800，支撑3600区域；伦敦银则周线收上43关口，预示短线有望进一步上试44-45区域，下方支撑41.5。操作上仍维持回调做多思路，考虑十一国庆假期临近，短期建议前多谨慎持有。 经济预测表：