南华贵金属（黄金&白银）周报：美联储鹰派降息 贵金属承压运行

2024年12⽉21⽇ 黄金&白银：美联储鹰派降息贵金属承压运行 【盘面回顾】上周贵金属市场继续承压运行，白银走势弱于黄金，主要因美联储鹰派降息，提振美指与美债收益率上行，并打压市场风险偏好，且挤压国内货币政策操作空间。周四凌晨美联储利率决议后贵金属加速下行，虽美联储降息25BP，但属于预期内事件且已被定价，而会后声明、点阵图、经济预测表以及鲍威尔会后新闻会上讲话，无不传递对未来通胀回升的担忧上升，并进而暗示放缓25年降息节奏和次数，削弱降息预期。鲍威尔称，未来考虑利率调整时可以更谨慎，路径取决于控通胀进展，可能还需要一两年的时间才能达到通胀目标，明年不太可能加息。但周五晚间美PCE低于预期则令降息预期略有回暖，贵金属在周五略有反弹并收窄周内跌幅。此外，周四晚间公布的美周度初请失业金人数22万人，低于预期和前值；美三季度GDP年化季率终值3.1%，高于预期，皆凸显美经济韧性。根据联邦基金期货数据显示，截止上周五，交易员预期美联储25年将降息1.5次，较之前一周明显下降，25年首次降息时点延后至6月。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增13.5吨至877.4吨；iShares白银ETF持仓周增177吨至14425吨。短线基金持仓看，根据截至12月17日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少13545张至262041张，主要因多头骤减21354张，另空头亦减持7809张；白银非商业净多头寸减少901张至40264张，其中多头减少4332张，空头减少3431张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加25.2吨至605吨，COMEX白银库存周增162.8吨至9753.3吨；SHFE黄金库存周度减少54千克至15.05吨，SHFE白银库存周减22吨至1239.1吨；上海金交所白银库存（截至12月13日当周）周减1.7吨至1293.8吨。 【本周关注】本周数据方面总体清淡，海外市场进入圣诞元旦双节假期。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，目前整体驱动仍不足，叠加海外进假期模式，本周预计维持震荡格局。操作上仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。 南华有⾊&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。