螺纹&热卷观点：需求表现平淡，关注电炉节奏
逻辑
- 需求表现平淡，关注电炉减产节奏。
- 宏观面：美联储如期降息25个基点，市场延续软着陆交易；国内《求是》发文重提“反内卷”，政策预期再起。
- 黑色产业链：旺季需求大概率表现为旺季不旺，淡季预期正反馈阶段，贸易商是主要的需求方，但旺季会变成供给方，导致钢材供给压力较大。平衡表视角下，若要保证库存不增加，只能通过减少供给实现，价格下跌，利润压缩。电炉用的废钢是高成本铁元素，属于供给边际，关注电炉减产节奏。
国内宏观：《求是》发文，反内卷政策预期再起
- 7月1日中央财经委：依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。
- 7月30日政治局会议：关于反内卷，较7月1日财经委会议去除了“低价无序竞争”中的“低价”二字，“推动落后产能有序退出”变成“推进重点行业产能治理”，强调“推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争。
- 9月16日：《求是》发文重提“反内卷”，内容包括着力整治企业低价无序竞争乱象，“内卷”重灾区，要依法依规有效治理，更好发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质。
海外宏观：美联储如期降息25个基点，市场延续软着陆交易
黑色产业链：利润尚可，钢厂维持高产，需求季节性回升，钢材累库放缓
螺纹钢基本面数据
螺纹基差价差：仓单压制，10-01继续走反套逻辑
- 上周上海螺纹现货价格3260（+40）元/吨，01合约价格3172（+45）元/吨；
- 01合约基差88（-5）元/吨；10-01价差-94（-2）元/吨。
螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷
- 二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，但新房成交维持低位，表达为市场信心依然低迷；
- 土地成交面积维持低位。
螺纹需求：需求季节性回升，但处于同期低位
MS周数据：需求或逐步见底，关注旺季库存变化
废钢依然是高成本铁元素，关注电炉减产节奏
螺纹生产利润：限产政策预期修正，钢厂利润缩小
- 上周螺纹现货利润153（+48）元/吨，主力合约利润143（-26）元/吨；（焦炭现货提降，现货利润扩大）；
- 华东螺纹谷电利润109（-13）元/吨。
热轧卷板基本面数据
热卷基差价差：关注正套
- 上周上海热卷现货价格3420（+20）元/吨，01合约期货价格3374（+10）元/吨；
- 01合约基差46（+10）元/吨；10-01价差51（+20）元/吨。
热卷需求：季节性旺季，需求环比回升
- 家电、汽车行业排产不佳，警惕“金九银十”需求旺季不旺；
- 内外价差扩大，出口利润打开，出口维持高位。
热卷需求：内外价差扩大，出口利润打开，出口维持高位
MS周数据：需求回升，供给高位，库存累积
热卷生产利润：政策预期修正，钢厂利润缩小
- 上周热卷现货利润150（+26）元/吨；（焦炭现货提降，现货利润扩大）；
- 主力合约利润195（-61）元/吨。
品种价差结构：关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会
品种区域差
冷卷和中板供需存数据
