人形机器人系列报告三：国产人形机器人：多维共振 应用场景落地加速

核心观点

• 国产人形机器人产业在政策支持、技术进步和资本助力下加速发展，2025年有望成为量产元年。
• 人形机器人具有极强的跨场景适配能力，未来5-10年内将在工业制造、医疗康复等多领域实现规模化渗透。
• 头部企业如宇树科技、智元机器人、优必选等已取得显著进展，部分企业已完成小批量交付，预计全年销量将超千台。
• 车企、科技企业等纷纷跨界布局，进一步推动了人形机器人技术的创新与应用拓展。

关键数据

• 2025年1-7月，人形机器人领域投融资次数108次，金额达153.5亿元，其中早期项目占比70%以上。
• 优必选Walker S1已进入比亚迪、东风柳汽等车企工厂实训，预计2025年二季度启动规模化交付。
• 智元机器人2024年累计下线1,000台通用具身机器人，2025年规划产能数千台。
• 宇树科技Unitree G1以9.9万元起的定价打开消费级市场，性价比优势显著。

研究结论

• 国产人形机器人产业已进入技术突破与商业化落地的关键阶段，应用端、成本端与软件端迎来三重突破。
• 头部企业加速入局，产业合力正在形成，2025年已成为人形机器人量产元年。
• 建议关注头部国产人形机器人主机厂产业链，包括宇树科技、智元机器人、优必选等明星初创公司，以及小鹏、小米等汽车主机厂。
• 看好边际变化最大的硬件环节，包括灵巧手、类RV、轻量化、万向节等。
• 建议关注汽车零部件公司，如均胜电子、豪能股份、沪光股份等，可依托车端客户优势快速切入机器人供应链。

政策端

• 中央出台政策明确“三步走”目标，地方依自身优势差异化发展，区域协同创新生态渐成。
• 资本活跃且向早期阶段倾斜，2025年1-7月行业投融资达153.5亿元，其中早期项目占比超70%。

供给端

• 国内企业分为车企、初创企业、科技企业三类，各有优势，形成“硬件-软件-场景”的互补格局。
• 初创企业如宇树科技、智元机器人、优必选等已取得显著进展，部分企业已完成小批量交付。
• 科技企业以“投资+大模型”聚焦软件层“大脑”能力，车企则依托技术复用与场景协同快速落地。

投资建议

• 客户维度：重视头部国产人形机器人主机厂产业链。
• 产品维度：看好灵巧手、类RV、轻量化、万向节等硬件环节。
• 资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程。

风险提示

• AI技术发展不及预期风险、核心硬件降本不及预期风险、市场需求不及预期风险等。