北交所行业主题报告：北交所TMT研究框架：高研发×高壁垒×高弹性，掘金前沿科技主战场

2025年09月19日 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 北交所TMT：早期高成长“隐形冠军”聚集，高成长、高研发特性凸显 北交所TMT板块是挖掘早期高成长“隐形冠军”的理想平台。建议沿AI算力、机器人、半导体国产化三大主线，重点关注研发投入高、卡位细分赛道龙头、且已实现规模盈利的企业。我们将北交所TMT企业根据北交所开源行业分类（2025）划分为通信、技术服务、电子、半导体制造四大行业，现阶段北交所在TMT制造一级行业内共有标的51家。我们重点关注企业的专精特新属性、高成长性以及稀缺性：51家企业中共有专精特新“小巨人”企业20家，占比达到39%，从总市值来看，截至2025年8月3日，企业的总市值达30亿元以上的企业共21家，占比达到41%。从研发投入占比来看，北交所51家TMT公司2024年研发费用率超10%的企业共18家。细分领域来看，截至2025年8月4日，年内平均涨幅（含新股首日）排名第一的为电子行业，平均涨幅为45.56%。其次为技术服务行业43.44%、通信行业39.43%、半导体制造业35.55%。从盈利性来看，2024年归母净利润排名前三的企业为奥迪威、星图测控、国子软件，分别为8765.53万元、8497.44万元、6145.48万元。 【前沿赛道】聚焦AI算力与机器人，领军企业已崭露头角 相关研究报告 目前北交所已有一些TMT公司涉足机器人领域，主要集中在系统集成、传感器等方面：包括威贸电子、奥迪威、科达自控、国子软件等。并行科技：主要产品包括超算云、智算云、超算行业云、设计仿真云、运维服务、软件产品六类产品服务。2025H1实现营业收入45,767.28万元，实现归母净利润507.86万元，同比增长20.05%。2025年5月并行科技与阿里云在北京正式签署框架合作协议，双方将围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造、大模型行业应用落地三大方向展开深度合作。曙光数创：以浸没相变液冷的高效冷却技术为核心竞争力，可使芯片超频运行，芯片性能约可提升10-30%，相当于单位算力的拥有成本可降低10-25%。国子软件：2024全年国子软件实现营收2.68亿元，同比增长12.08%，归母净利润6145.48万元，同比增长10.04%。2025年8月公司发布公告，拟收购规格智能，有利于公司迈入工业机器人、智能装备领域，并进一步优化公司战略布局，提升公司核心竞争力。 《电网投资迎高峰，配网“不停电”作业开启黄金赛道，产业跃迁下的隐形冠军掘金—北交所行业主题报告》-2025.9.19 《拟以“股权+现金”方式收购微宇天导，布局卫星通信技术领域—北交所信息更新》-2025.9.18 《拟现金收购赛仑特51%股权，形成“精密传动+智能驱动”全栈能力—北交所信息更新》-2025.9.17 【后备力量】上市梯队优质，掘金下一批领军者 截至2025年8月3日，北交所现阶段上市后备军企业TMT行业的总数量为29家。我们选择杰理科技、蘅东光、千岸科技等规模较大、业务稀缺性强、盈利质量较好的企业重点关注。杰理科技：专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业，主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域。2024年实现营业收入31.20亿元，同比+6.47%，实现归母净利润7.91亿元，同比+27.03%。蘅东光：公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块。2024年实现营业收入13.15亿元，同比+114.40%，实现归母净利润1.48亿元，同比+128.71%。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、企业经营业绩变动风险。 目录 1、北交所TMT行业以“新质”拓边界，以“专精”筑壁垒...........................................................................................................41.1、北交所四大行业共51家标的，总市值30亿以上企业占比达到41%......................................................................41.2、信息技术服务23家，通信3家、电子19家..............................................................................................................81.3、AI与机器人深度融合，北交所公司集中在系统集成、传感器领域.......................................................................112、发掘北交所优质标的，关注并行科技等新兴细分产业.......................................................................................................142.1、案例1：国子软件：“细”在垂直场景深耕，深入资产管理数字化产品.................................................................142.2、案例2：并行科技：“新”在产业前沿突破，聚焦AI云、算力集群.......................................................................202.3、案例3：曙光数创：“精”在技术纵深突破，引领液冷散热750kW.........................................................................263、北交所TMT后备军企业29家，科技属性强、具备稀缺性..............................................................................................293.1、29家企业2024年实营收均值7.75亿元，归母净利润均值1.05亿元...................................................................293.2、关注杰理科技、蘅东光等业务稀缺性强、盈利质量较好的企业............................................................................314、风险提示..................................................................................................................................................................................35 图表目录 图1：TMT共包含四个一级行业，分别是电子、计算机、传媒和通信..................................................................................4图2：从投资维度来看，我们重点关注企业的专精特新属性、高成长性以及估值增值性....................................................6图3：专精特新“小巨人”企业20家，占比达到39%..................................................................................................................6图4：总市值30亿以上企业占比达到41%.................................................................................................................................6图5：2024年研发费用率超10%企业共18家（单位：家）....................................................................................................7图6：专利超100个的企业共16家（单位：家）......................................................................................................................7图7：年内平均涨幅（含新股首日）排名第一的为电子行业，平均涨幅为45.56%...............................................................8图8：二级行业中电子行业的PE TTM平均值达到327.3X.......................................................................................................8图9：北交所通信行业2024全年实现归母净利润总额7,359.20万元（剔除负值）..............................................................9图10：通信行业PE TTM中值回升至99.76X.............................................................................................................................9图11：技术服务中并行科技2024年实现归母净利润1,205.67万元，同比+114.98%............................................................9图12：信息技术服务行业PE TTM中值在年内呈上升趋势....................................................................................................10图13：电子行业2024年归母净利润排名前三的企业为奥迪威、朗鸿科技、雷特科技......................................................10图14：电子行业的PE TTM中值在2025Q1实现大幅提升.....................................................................................................10图15：半导体行业2024全年归母净利润总额10,153.57万元（剔除负值）........................................................................11图16：半导体制造行业PE TTM中值在2025年呈先下降后上升的趋势..........................................................................