北交所行业主题报告：北交所TMT研究框架：高研发×高壁垒×高弹性，掘金前沿科技主战场

北交所TMT板块是挖掘早期高成长“隐形冠军”的理想平台，建议沿AI算力、机器人、半导体国产化三大主线，重点关注研发投入高、卡位细分赛道龙头、且已实现规模盈利的企业。

北交所TMT企业根据北交所开源行业分类（2025）划分为通信、技术服务、电子、半导体制造四大行业，现阶段北交所在TMT制造一级行业内共有标的51家。其中专精特新“小巨人”企业20家，占比达到39%；总市值达30亿元以上的企业共21家，占比达到41%；2024年研发费用率超10%的企业共18家；从细分领域来看，年内平均涨幅（含新股首日）排名第一的为电子行业，平均涨幅为45.56%。

北交所TMT企业处于生命周期高增长阶段，营收和净利润增速较快。2024年归母净利润排名前三的企业为奥迪威、星图测控、国子软件，分别为8765.53万元、8497.44万元、6145.48万元。从经营业绩情况看，2024年归母净利润涨幅前15名分别为天马新材、殷图网联、华信永道、凯华材料、星图测控、雷特科技、朗鸿科技、国源科技、视声智能、智新电子、鼎佳精密、威贸电子、奥迪威、雅葆轩、国子软件。

北交所TMT板块重点关注企业的专精特新属性、高成长性以及稀缺性。以国子软件为例，公司深耕垂直场景，深入资产管理数字化产品，覆盖行政及教育领域的多种类客户，形成了稳定的市场地位；并行科技聚焦AI云、算力集群，与阿里云、智谱AI等合作，部署DeepSeek-R1等模型，提升技术壁垒，费用管控生效，2024年-2025H1盈利能力持续增长；曙光数创以浸没相变液冷的高效冷却技术为核心竞争力，可使芯片超频运行，芯片性能约可提升10-30%，相当于单位算力的拥有成本可降低10-25%，是国内唯一实现浸没相变液冷技术大规模商业化部署的企业。

北交所TMT后备军企业29家，科技属性强、具备稀缺性。29家企业2024年实现营收总额224.79亿元，营收均值为7.75亿元，归母净利润总额305335.93万元，归母净利润均值为10528.83万元。关注杰理科技、蘅东光等业务稀缺性强、盈利质量较好的企业。杰理科技专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计，2024年实现营收31.20亿元，归母净利润79,136.76万元；蘅东光聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，2024年实现营收13.15亿元，归母净利润14,758.18万元。