算力—模型—应用共振下的人工智能产业链价值重估

算力—模型—应用共振下的人工智能产业链价值重估（2025年9月18日） 本次由天空证券策略分析师萧峰主讲的AI产业链专题会议，系统梳理了当前人工智能产业在“算力—大模型—应用”三重共振驱动下的发展逻辑与投资机遇。报告从政策支持、技术演进到商业落地层层递进，全面揭示了AI产业链高景气背后的结构性动力。 一、政策持续加码，央地协同构建产业高地 人工智能的发展始终与国家战略同频共振。自2019年起，我国AI政策历经“广泛试点—框架建设—产业化推进—场景落地”四个阶段，逐步走向成熟。2023年生成式AI取得突破性进展后，政策响应迅速，重点转向夯实算力基础设施与规范技术应用。2025年政府工作报告明确提出“持续推进人工智能+行动”，标志着AI已上升为国家级战略引擎。地方层面，北京、上海、深圳、苏州等地已形成产业集群高地。其中，北京在中国新一代人工智能科技产业区域竞争力评价中位居第一，并将AI定位为经济增长新引擎。中央与地方政策合力正加速推动AI从技术概念向现实生产力转化。 二、算力：AI发展的“水电煤”，市场持续高增长 算力被视为人工智能的基础设施，类比于工业时代的水电气。人工智能数据中心（AIDC）通过集成高性能计算设备、高速网络和先进软件系统，为AI训练与推理提供高效稳定的环境。其核心功能包括：基于GPU等专用硬件的强大算力支持、海量数据处理能力，以及对计算机视觉、自然语言处理等多元应用的支持。 在大模型需求驱动下，智算中心市场规模年化增速超过25%，预计到2028年整体规模将突破2800亿元。从建设主体看，互联网与云厂商占比35%（如腾讯云、阿里云），基础电信运营商占26%，地方政府占14%。智算中心已形成四大商业模式： 1.IaaS（基础设施即服务）：提供机房托管与算力租赁，服务于头部云商、AI公司、央国企及科研机构； 2.PaaS（平台即服务）：由头部IaaS企业提供AI开发工具链，助力中小企业快速构建AI应用； 3.SaaS（软件即服务）：垂直行业头部企业输出标准化AI产品，满足中小企业的智能化需求； 4.MaaS（模型即服务）：成熟大模型供应商定制化调优行业模型，服务细分领域企业。 算力产业链还涵盖芯片（含AI芯片、存储芯片）、电源、冷却系统、光模块等关键部件。尽管当前板块已有较大幅度上涨，但分析师认为随着业绩兑现，估值压力将逐步消化，长期仍具备显著投资价值。 三、大模型重塑全球投融资格局，技术突破打开商业化空间 大模型已成为全球AI投融资的核心驱动力。2024年上半年，全国AI领域投融资总额达300多亿美元，同比增长超80%；AI融资占全行业比重从2022年的4.5%大幅提升。在全球金额最大的十笔AI融资中，有八笔来自大模型企业，合计高达135亿美元。 这一热潮背后是技术的根本性突破：Transformer架构使大模型实现可扩展性、多任务适应性和可塑性三大跨越；智能体（Agent）协议的成熟则赋予AI自主执行复杂任务的能力，为商业化落地开辟广阔空间。据艾瑞咨询预测，中国AI产业规模有望在2029年突破万亿元，年复合增长率达32%，展现出强劲的增长潜力。 四、AI应用：Agent引领下一轮变革，渗透率将迎来爆发 当前AI应用呈现“中间半落地”的典型特征。在研发设计与运营服务端，大模型已在医疗、科研、营销等知识密集型场景快速渗透。例如，医疗大模型实现7×24小时智能分诊，大幅提升服务效率；TCL应用视觉检测技术，缺陷识别准确率超90%，生产周期显著缩短。 尽管工业制造端仍面临落地挑战，但智能工厂、无人产线等新模式已在工信部相关政策推动下逐步显现。C端应用方面，在游戏、金融、教育、办公等领域，通用型与行业专属型AIAgent正不断涌现。AIAgent以大语言模型为“大脑”，通过感知、规划、行动、记忆四大模块协同工作，实现任务自动化。 根据预测，中国AIAgent市场规模将从2024年的52亿美元增长至2030年的526亿美元，年复合增速超40%，未来渗透率有望迎来爆发式增长。下游应用场景的拓展将持续反哺上游大模型迭代与算力需求扩张，形成“应用—模型—算力”三者之间的正向循环与产业链共振，推动整个生态进入持续繁荣期。 五、投资建议：关注AI主题ETF，把握全产业链机会 鉴于AI产业链长、细分领域多、个股选择难度大，建议投资者可通过AI主题指数基金进行配置。中证人工智能指数成分股分布均衡：市值低于300亿的有11家，300–500亿的15家，500–1000亿的15家，超千亿的9家。行业集中于计算机（34.84%）、电子（31.08%）、通信（26.44%）。三级行业中，半导体芯片设计、通信网络设备及器件、横向通用软件占比分别为29.45%、20.30%、11.16%。前十大权重股合计占比60%，集中度适中，平均总市值约2300亿元。 历史业绩显示，截至2025年9月5日，该指数自2020年1月1日以来累计收益达63%，年化收益率14.14%，波动率22.71%，夏普比率优于沪深300、中证500与中证1000。推荐标的为场内交易型开放式基金——皇家中正人工智能主题ETF，为投资者参与AI产业红利提供了便捷通道。 现场问答（无提问记录） 本次会议未设置问答环节，或参会者未提出问题。