算力—模型—应用共振下的人工智能产业链价值重估

一、政策持续加码，央地协同构建产业高地
人工智能政策自2019年起经历四个阶段，2023年生成式AI突破后重点转向算力基础设施与规范应用。2025年政府工作报告明确“人工智能+行动”，标志着AI成为国家级战略。地方层面，北京、上海等地形成产业集群，中央与地方政策合力推动AI从概念向生产力转化。

二、算力：AI发展的“水电煤”，市场持续高增长
算力被视为AI基础设施，类比工业时代的水电气。人工智能数据中心（AIDC）通过GPU等硬件为AI训练与推理提供支持，智算中心市场规模年化增速超25%，预计2028年达2800亿元。商业模式包括IaaS、PaaS、SaaS、MaaS，涵盖芯片、电源等关键部件。尽管当前板块上涨幅度较大，但长期投资价值显著。

三、大模型重塑全球投融资格局，技术突破打开商业化空间
2024上半年AI投融资总额达300多亿美元，同比增长超80%，其中八成来自大模型企业，合计135亿美元。技术突破包括Transformer架构实现可扩展性、多任务适应性，智能体（Agent）协议赋予AI自主执行能力。中国AI产业规模预计2029年突破万亿元，年复合增长率达32%。

四、AI应用：Agent引领下一轮变革，渗透率将迎来爆发
当前AI应用呈现“中间半落地”特征，研发设计与运营服务端已快速渗透，如医疗智能分诊、工业视觉检测等。工业制造端虽面临挑战，但智能工厂等新模式逐步显现。C端应用中，AIAgent以大语言模型为“大脑”，通过感知、规划等模块实现任务自动化，市场规模预计2024-2030年增长超40%。下游应用场景拓展将反哺上游模型迭代与算力需求，形成“应用—模型—算力”共振循环。

五、投资建议：关注AI主题ETF，把握全产业链机会
建议通过AI主题指数基金配置，如中证人工智能指数成分股分布均衡，行业集中于计算机、电子、通信，前十大权重股占比60%。该指数自2020年1月1日累计收益63%，年化收益率14.14%，夏普比率优于沪深300等指数。推荐皇家中正人工智能主题ETF，为投资者提供便捷参与AI产业红利的通道。