首次覆盖报告：国内展会业龙头，全产业链布局协同发展

国内展会业龙头，全产业链布局协同发展 深耕会展行业20余年，背靠上海市国资委，股东资源丰富。实控人为上海市国资委，公司得以承办许多重要的政府展会，例如中国国际工业博览会、世界人工智能大会、中国品牌博览会等，助力政府IP放大溢出效应。控股股东东浩兰生（集团）旗下拥有多个产业集团，可与公司协同发展。公司深耕上海，上海是我国会展行业的中心，空间广阔。 买入（首次） 全球会展行业规模不断发展，公共卫生事件受阻后，2023年全球展览业全面复苏，平均收入已恢复至2019年水平，2024年同比增长16%。中国会展基础设施不断完善，大型展馆建设跻身全球前列，我国具备举办大规模展会的基础条件。当前我国办展数量、面积恢复，场馆利用效率呈向好态势。我国展览行业竞争格局中，呈现出多元化格局，民营与政府力量成为推动行业增长的主要动力；外资主办机构同样有所复苏，但占比较小。区域分布来看，会展分布区域集聚，一线城市占据主要地位。行业分布来看，工业占据主导地位，同时工业与科技类展会呈现较大增幅。 公司主营业务涵盖会展行业全产业链，互相之间可协同发展。包括会展组织、展馆运营、会议活动赛事、会展配套服务。会展组织方面，拥有多个政府IP展会，展会级别高、壁垒强。展馆运营方面，上海马拉松成我国唯一雅培世界马拉松大满贯候选赛事。上游展馆运营、配套服务均有涉及，拥有场馆这一核心资源。 作者 未来，公司继续推进会展中国、会展国际战略，复制已经成熟的展会在国内异地办展，同时组团出海参展双轮驱动。此外，数字化战略打开公司想象空间。当前多个板块均开始数字化转型，其中上海世博展览馆全面升级，将提升展馆效率，也有望将展馆业务管理系统对外出售。依托世界人工智能大会平台，成为AI领域综合服务商，有望丰富公司收入来源。 分析师杜玥莹执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 投资建议：公司为国内展会龙头企业，背靠上海国资委，手握众多重量级政府IP，深耕上海多年，上海为我国展会中心。当前公司持续推进会展中国、会展国际、会展数字等战略，公司壁垒较高、空间广阔。我们预计公司2025-2027年 分 别 实 现 营 收17.14/18.45/19.87亿 元 ， 同 比+4.3%/+7.7%/+7.7%，分别实现归母净利润3.49/3.88/4.37亿元，同比+13.8%/+11.0%/+12.8%。当 前 股 价2025-2027年 对 应PE分 别 为22.0X/19.8X/17.6X，首次覆盖给予“买入”评级。 相关研究 风险提示：行业竞争加剧、政府IP展不盈利风险、项目推进不及预期。 财务报表和主要财务比率 内容目录 1国内会展龙头，拥有会展全产业链资源..................................................................................................52.行业：全球会展行业规模不断发展，中国行业发展迅速...........................................................................102.1经贸枢纽作用显著，行业已成宽河...............................................................................................102.2全球会展行业规模不断发展，亚太地区的展览规模逐步接近欧洲.....................................................122.3内生力与扩张力共促中国会展业发展............................................................................................142.3.1出境展：需求端、政策端使得企业加速出海布局，出境展发展迅速........................................142.3.2境内展：存量时代或将到来，行业全国布局趋于集中............................................................182.4行业较为分散，头部公司并购扩张实现龙头地位，及呈现数字化、专业化、细分化特点....................213.公司优势：拥有全产业链资源，深耕上海，拥有重量政府IP....................................................................243.1拥有全产业链资源可协同发展，手握重要政府IP...........................................................................243.1.1展会组织板块，拥有多个政府IP展会，展会级别高、壁垒强.................................................253.1.2赛事活动会议板块，上海马拉松成我国唯一雅培世界马拉松大满贯候选赛事...........................263.1.3上游展馆运营、配套服务均有涉及，拥有世博展览馆这一核心资源........................................273.2上海是我国会展行业的中心，公司深耕上海、空间广阔..................................................................284.未来看点：内生外延双轮驱动，数字会展战略促公司升级........................................................................304.1国内复制成熟展，海外组团参展双轮驱动....................................................................................304.1.1“会展中国”拓国内布局..................................................................................................304.1.2探索“会展国际”战略.....................................................................................................314.2数字化战略打开空间..................................................................................................................314.2.1“数字会展”战略促公司升级...........................................................................................314.2.2发展成为AI综合服务商....................................................................................................315.盈利预测............................................................................................................................................326.投资建议............................................................................................................................................33风险提示..............................................................................................................................................34 图表目录 图表1：公司历史沿革...........................................................................................................................5图表2：分业务收入（单位：百万元）....................................................................................................6图表3：主营业务分业务收入占比...........................................................................................................6图表4：主营业务分业务毛利率（单位：%）...........................................................................................6图表5：公司总毛利率（单位：%）........................................................................................................6图表6：股权结构（截至2025/9/18）.....................................................................................................7图表7：公司投资净收益........................................................................................................................7图表8：公司公允价值变动净收益...........................................................................................................7图表9：公司分红率..............................................................................................................................8图表10：公司股息率............................................................................................................................8图表11：公司高管信息（截至2025/8/20）.