黑色建材日报

2025-09-19 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3147元/吨,较上一交易日跌21元/吨（-0.66%）。当日注册仓单249522吨,环比减少14137吨。主力合约持仓量为199.9684万手，环比增加36313手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3240元/吨,环比减少20元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3354元/吨,较上一交易日跌36元/吨（-1.06%）。当日注册仓单44949吨,环比减少13892吨。主力合约持仓量为141.2324万手，环比增加20862手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3400元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3420元/吨,环比减少0元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 商品市场整体氛围偏弱，成材价格延续震荡走弱。宏观方面，美联储议息会议落地，货币政策表态偏谨慎，不及市场预期，预防式降息开启，市场预期逐步兑现。短期来看，市场情绪小幅降温；长期来看，全球流动性宽松有望推动制造业复苏，进而间接带动钢材需求，降息对钢材总需求的边际拉动作用仍在。出口方面，上周出口量小幅回落，整体维持弱势震荡。基本面上，螺纹产量回落，表需小幅回升，库存压力边际缓解；热卷产量回升，表需中性，库存小幅累积。当前卷螺需求均偏弱，旺季需求不旺。整体而言，尽管已步入传统旺季，螺纹需求依旧乏力，热卷虽具一定韧性，但整体仍偏弱。钢厂利润逐步收窄，若需求后续难以有效修复，钢价仍存下探风险。原料端表现相对坚挺，需关注即将召开的四中全会政策动向。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至800.00元/吨，涨跌幅-0.56 %（-4.50），持仓变化-936手，变化至53.35万手。铁矿石加权持仓量84.20万手。现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差42.25元/吨，基差率5.02%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运回升至同期高位。发运端，澳洲发运量环比提升，巴西发运量大幅反弹，重新回到往年同期水平之上。非主流国家发运量同样有所增长。近端到港量小幅回落。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量241.02万吨，环比上升0.47万吨，高炉检修及复产均有。钢厂盈利率连续数周下降。库存端，港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存有明显增量，国庆节前部分库存或继续向厂内转移。终端数据方面，五大材表需继续回升，库存斜率放缓。螺纹数据表需回升、库存微降。当前看下游对原料端的压力还有待观察。从基本面看，短期铁水产量仍偏强，在钢厂减产前，矿价仍旧下有支撑。整体看铁矿石价格暂未出现明显的上下驱动，短期震荡运行。往后继续观察下游需求恢复及去库速度。此外，近期中美会谈进行中，关注会谈结果对商品整体氛围的影响。 锰硅硅铁 【行情资讯】 9月18日，美联储降息靴子落地，预期兑现后市场今日显著回调，黑色板块整体下调。铁合金受市场关于 淘汰落后产能消息影响，盘中冲高回落。锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.33%，收盘报5970元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5820元/吨，环比上日持稳，折盘面6010吨，升水盘面40元/吨。硅铁主力（SF511合约）盘中一度涨逾1.4%，后回吐涨幅，日内最终收跌0.17%，收盘报5756元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，贴水盘面6元/吨。 【策略观点】 盘面角度，日线级别，锰硅盘面价格维持区间震荡格局，我们延续对于“预计未来一段时间走势仍相对波折，操作难度大”的判断，继续关注上方6000元/吨附近压力以及下方5600元/吨至5650元/吨附近支撑位置，建议投机头寸观望为主。 硅铁方面，日线级别同样维持区间震荡格局，继续关注上方5800元/吨附近压力，下方继续关注5400元/吨至5450元/吨区间附近支撑情况。短线盘面投机套利空间有限，建议以观望为主。 当前，整体商品（除有色及贵金属外）仍处于震荡回调，缩量收敛的状态，黑色板块走势相似，但出现企稳渐强的情况，虽然尚不显著。对此，我们的理解是当前现实端的压制仍在，但资金对于未来的预期开始逐渐抬头，这是二者共同作用的结果，且这样的情况或仍将维持一段时间。从高频数据来看，螺纹需求仍旧维持疲弱，见不到旺季的迹象，虽然卷板需求仍维持强劲，但总体五大材需求表现偏弱，库存仍在逆季节性累积。同时，在钢厂盈利率水平仍维持在60%以上的情况下，铁水在9.3阅兵期间阶段性显著回落之后快速修复至240万吨以上水平。高位的供给以及暂时表现出的偏弱需求仍令市场感到担忧，也持续压制着黑色板块的价格。8月中旬起，我们反复强调黑色系在未来一段时间（十月中旬之前，出于市场自我学习能力，可能提前反应）的交易侧重点将锚定旺季现实需求的验证情况且我们对于旺季的需求倾向于“不及预期”，我们认为市场在过往一段时间内正在或已经定价了这一点（具体是否定价完毕有待确认），表现为黑色板块持续的阴跌。但随着美国近期一系列包括非农就业、PPI、CPI等数据的不及预期，市场几乎完全定价9月份美联储将进行降息操作（议息会议在9月18日凌晨进行），与之相关的贵金属及有色金属（铜、铝为首）显著走强。海外若顺利进入降息周期，则国内对应的政策空间预计将打开，有利于增强市场对于后市的预期及信心。因此，虽然短期在现实需求的影响下，黑色板块价格仍存在阶段性回调的风险，但面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及高层对于“未来我国财政政策空间依然充足”的表态与随着美国进入降息周期后我国政策空间的打开，未来的黑色板块或逐渐具备多配的性价比，而这一关键节点或聚焦到未来十月中旬附近的“四中全会”（认为是市场未来博弈的重点），后续寻找价格回压后的做多机会可能是更好的选择。 回到锰硅层面，我们认为其基本面仍不理想，主要在于高位的供给以及建材端需求的疲弱，后续若黑色板块在上述逻辑下走强，则锰硅有望跟随板块同向波动，但预计在缺乏主要矛盾的背景下难以走出独立的强势行情。交易层面来看，其操作性价比认为相对较低。硅铁方面，其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8905元/吨，涨跌幅-0.67%（-60）。加权合约持仓变化+5945手，变化至516168手。现货端，华东不通氧553#市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差195元/吨；421#市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-105元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅价格午后向下调整，站在盘面走势角度，价格短期预计震荡运行，注意风险控制。 回看基本面，工业硅的产能过剩、绝对高位的库存以及有效需求不足的问题并没有因为此轮价格反弹而发生根本性的改变。工业硅产量环比继续上升，总产量已超过往年同期水平，新疆地区近期产量增幅较为明 显，供给快速增长对盘面价格带来的压力并未消减。下游方面，多晶硅及有机硅DMC产量近期均有增长，需求端对价格起到一定支撑作用。库存整体仍处在高位运行，边际变化相对不明显。上周工业硅传出12500KVA炉型淘汰以及能耗指标等消息，对盘面有提振作用，价格在支撑位反弹明显。从基本面的角度，短期工业硅估值偏中性，但从政策预期逻辑的角度，如果市场继续讨论“反内卷”等相关话题，则工业硅价格有望在预期驱动下进一步向上，否则，基本面偏弱的现实将限制价格的想象空间。关注后续行业去产能相关进展，以及供给端复产情况。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报53205元/吨，涨跌幅-0.53%（-285）。加权合约持仓变化-5951手，变化至283593手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.1元/千克，环比上调0.05元/千克；N型复投料平均价52.6元/千克，环比上调0.05元/千克，主力合约基差-605元/吨。 【策略观点】 硅料盘面价格继续偏向政策叙事，短期市场关注点仍然在于产能整合政策以及下游顺价进展。基本面端，周度供给接近同期高位，硅片产量上行，前期部分库存向产业链下游转移，在当前上下游供需格局下，全行业库存的去化空间十分有限。单纯供需角度，并没有显著性的改观。价格方面，N型致密及复投料现货报价已提涨至50元/千克以上，组件环节相对僵持，等待后续成交情况。上市硅企公告融资用于供给侧改革的资金储备等三方面，产能整合落地预期仍将持续。至产能整合有实际进展之前，盘面价格易随情绪的阶段性推升和退却而发生波动，当前消息面对盘面影响仍大于基本面，盘面消息纷飞，其日内走势振幅较大，变化迅速，需注意仓位和风险控制。往后则继续关注平台公司以及下游顺价进展。 玻璃纯碱 【行情资讯】 玻璃：周四下午15：00玻璃主力合约收1208元/吨，当日-2.11%(-26)，华北大板报价1150元，较前日持平；华中报价1140元，较前日+10。浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓9,199手多单，持卖单前20家今日增仓9,331手空单，氛围偏空。 【策略观点】 现货市场走势分化。沙河地区贸易商报价低位，出货承压；与之相反，湖北地区工厂报价上调至1060元附近，成交表现活跃。当前行业供应小幅上升，企业库存环比有所下降，节前备货行为对库存去化起到一定带动作用。然而，市场货源整体仍较为充裕，终端需求跟进乏力，观望气氛依旧浓厚，预计短期维持震荡运行。 【行情资讯】 纯碱：周四下午15：00纯碱主力合约收1306元/吨，当日-2.10%(-28)，沙河重碱报价1216元，较前日-23。纯碱样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓21,082手多单，持卖单前20家今日减仓23,036手空单。 【策略观点】 纯碱需求一般，下游国庆前订单询单增加，成交维持刚需，期现成交有所改善。市场整体交投氛围不温不火。当前缺乏实质性利好支撑，业内心态普遍偏向谨慎，预计窄幅波动为主。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数