敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 玉米/淀粉 2017年5月28日星期日 供给压力仍存，上行难度加大 玉米/淀粉主要观点： 玉米：本周玉米主力9月合约收于1619元/吨，下跌1.46%。本周国储粮拍卖成交成交价格，成交率高企，超过了市场预期，此次参与拍卖的企业以贸易商居多，而深加工和饲料企业有一定的库存，参与拍卖的较少。短期内玉米价格较为坚挺。但玉米库存仍处于高位，短期内大幅上涨的可能性不大。 玉米淀粉：本周玉米淀粉9月合约收于1924元/吨，下跌0.16%。本周淀粉行业开机率75.35%，较上周下降0.87%，但玉米淀粉开机率仍处于历史高位，利空淀粉价格。整体来看，玉米淀粉供应较为充足，而需求提升并不明显，库存较高，上行难度较大，而深加工企业利润亏损情况较多，对价格有一定的支撑。预计后期仍以震荡走弱为主。 操作建议： 近期C1709及CS1705处于震荡走势，操作上以短线为主，中长线继续观望。 后期关注： 1）临储玉米投放的具体情况 2）抛储的底价 3）淀粉开机率及库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 玉米1709 1643 1619 1645 1605 -24 -1.46% 381.9万手 159.6万手 玉米淀粉1709 1927 1924 1935 1884 -3 -0.16% 178.2万手 67.8万手 图一 玉米1709合约走势图 图二 玉米淀粉1709合约走势 图三 玉米1801合约走势图 图四 玉米淀粉1801合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周玉米现货价格涨跌互现。锦州现货1740元/吨，下跌30元/吨；大连现货价格1750元/吨，较上周不变；哈尔滨现货价格1520元/吨，较上周不变。 本周玉米淀粉现货价格基本维稳，其中秦皇岛1980元/吨，较上周不变，石家庄2020元/吨，较上周不变，潍坊2050元/吨，较上周不变。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图三 玉米现货价格 资料来源：WIND，中财信立 图四 玉米淀粉现货价格 资料来源：WIND，中财信立 二、供需情况 2.1全球玉米 USDA4月供需报告维持美玉米产量不变，将玉米饲残需求下调5000万蒲，期末库存维持在23.2亿蒲，低于市场前期预估值。全球玉米方面，USDA4月供需报告将巴西与阿根廷玉米产量分别上调200万吨和100万吨，高于市场预估值，导致全球期末库存上升至2.2298亿吨，高于市场预估值2.1181亿吨。 图五 全球玉米供需（百万吨） 图六 美国玉米供需（百万吨） 1,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.00哈尔滨长春沈阳大连锦州1,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.00长春沈阳秦皇岛石家庄潍坊 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 图七 各国玉米产量（百万吨） 资料来源：WIND，中财信立 2.2中国玉米供需 国家粮食局数据显示，截至4月15日，东北三省一区累计收购玉米9910万吨。 其中：内蒙古收购1518万吨，辽宁2236万吨，吉林2878万吨，黑龙江3278万吨。 图八 东北玉米收购进度 图九 中国玉米供需（千吨） 00.050.10.150.20.250.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00库存消费比产量消费期末库存00.050.10.150.20.00100.00200.00300.00400.00500.002010201120122013201420152016库存消费比产量期末库存消费0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.0020062007200820092010201120122013201420152016美国中国巴西墨西哥阿根廷欧盟27国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 2.3玉米深加工及消费 天下粮仓重点跟踪的29家玉米深加工企业淀粉库存从上周的16.47万吨增加至18.035万吨，北方港口库存有所回落，企业加港口库存合计增加0.90%。行业开机率从上周的78.54%下降至76.22%。 玉米深加工方面，各地区玉米淀粉加工利润偏低。吉林玉米淀粉预计盈利84.8元/吨，山东淀粉加工利润预计亏损144.2元/吨，河北淀粉加工利润预计亏损60元/吨。玉米淀粉消费方面，2017 年1月玉米淀粉消费196万吨，同比增加13.29%。其中淀粉糖118万吨，医药10万吨，变性淀粉12万吨，啤酒14万吨，化工10万吨，食品12万吨，造纸16万吨，其他4万吨。 图十 玉米淀粉加工利润 图十一 玉米淀粉开机率（%） 资料来源：WIND，中财信立 行情分析及操作建议 本周玉米主力9月合约收于1619元/吨，下跌1.46%。本周国储粮拍卖成交成交价格，成交率高企，超过了市场预期，此次参与拍卖的企业以贸易商居多，而深加工和饲料企业有一定的库存，参与拍卖的较少。短期内玉米价格较为坚挺。但玉米库存仍处于高位，短期内大幅上涨的可能性不大。玉米淀粉方面，本周玉米淀粉9月合约收于1924元/吨，下跌0.16%。本周淀粉行业开机率75.35%，较上周下降0.87%，但玉米淀粉开机率仍处于历史高位，利空淀粉价格。整体来看，玉米0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00199219951998200120042007201020132016供给量消费量年末库存/消费量-400.00-200.000.00200.00400.00600.00山东河北河南辽宁40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 淀粉供应较为充足，而需求提升并不明显，库存较高，上行难度较大，而深加工企业利润亏损情况较多，对价格有一定的支撑。预计后期仍以震荡走弱为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938499 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正