玉米&淀粉周报：供应增量不断需求未见起色 玉米期价下跌之后压力仍存

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 玉米&淀粉周报 供应增量不断需求未见起色 玉米期价下跌之后压力仍存 谷物板块研究团队 蒋博恒 谷物分析师 期货从业资格：F3084484 投资咨询资格：Z0013742 联系电话：18769787776 E-mail：shihengyu@outlook.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 鲁证研究公众号:lzqhyjs 鲁证期货公众号：lzqhfwh 2021/06/20 行情概述 上周，外盘玉米下跌，降水增多干旱问题得到缓解，引发盘面承压走低。同时建议关注本周生长状况报告，若降雨增多之后优良率回升，将导致外盘面临更大压力。 国内玉米现货市场上周表现偏弱。外盘大幅回落，带动国内进口玉米成本走低，同时进口玉米拍卖37000吨全部成交，成交仅溢价10-30元/吨，成交均价大幅低于内贸玉米，给国产玉米价格带来不利影响。再者产区贸易环节售粮意愿明显增强，工厂到货显著增加。在这些因素共同影响下国内玉米现货价格整体走弱。 目前小麦正值上市初期供应充足，小麦-玉米价差依然在-300以下，替代价值丰厚，饲料企业玉米采购意愿偏差。深加工方面加工利润继续转差，工厂开机保持历史同期低位，加之深加工企业目前玉米库存普遍充裕，个别东北工厂原料库存可维持至9月，深加工方面对于玉米的需求潜力也在减弱。 向远期看，新季玉米即将在8月底由南至北上市，陈粮开始进入季节性去库存阶段，在政策引导下这一过程很有可能获得加速。因此在未来几个月上游陈粮出货预期增加，需求却看不到明显好转的局面下，玉米期货价格依然压力山大。 淀粉方面：下游消费不振，淀粉销售受阻，虽然开机已经处于历史同比最低水平，但是工厂产品累库现象依存在，淀粉价格短期将维持弱势。 风险因素：政策变化不确定性，7-8月份玉米生长关键期的天气不确定性。 1 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉周报 玉米篇 一、上周玉米行情回顾 上周国内玉米价格下跌，分地区看山东深加工玉米收购价周度波动-70到30元/吨，至2840-3010元/吨；东北部分深加工收购价周度下跌10-40元/吨，至2580-2740元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购价周度下跌30-40元/吨，至2680-2750元/吨；广东港口玉米价格周度下跌50元/吨，至2910元/吨。 图1：深加工玉米收购价 单位：元/吨 图2：辽宁港口期现价格 单位：元/吨 数据来源：WIND,我的农产品，鲁证研究所整理 二、近期玉米行情关键因素 （一）美洲产区干旱天气有所好转 1.巴西玉米产区降水有所增多，但干旱问题仍然存在 巴西玉米产区降水回归至正常平均水平，但是累计降水偏低，干旱问题依然存在。 图3：巴西玉米未来15天降水情况 单位：mm 图4：巴西玉米产区未来15天降水距平 单位：mm 数据来源：World Ag Weather 2.美国玉米主产区降水增多，降水量升至平均水平以上。 美国玉米产区降雨增多，干旱情况明显好转，未来十五天预报降水量高于历史水平。 24002600280030003200寿光金玉米枣庄恒仁通辽梅花邢台玉峰绥化龙凤松原嘉吉榆树中粮26002650270027502800285029002950300030502021-01-052021-01-142021-01-252021-02-032021-02-182021-03-012021-03-102021-03-192021-03-302021-04-092021-04-202021-04-292021-05-132021-05-242021-06-022021-06-11锦州平舱价大连平舱价期货结算价 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉周报 图5：美国玉米产区未来15天降水情况 单位：mm 图6：美国玉米产区未来15天降水距平 单位：mm 数据来源：World Ag Weather 3. 美国玉米出苗率历史高位，但优良率偏低 美玉米出苗率接近历史最高水平，但是玉米优良率不断走低，此轮美玉米产区降雨过后，或有利于优良率止跌回升。 图7：美国新季玉米优良率 单位：% 图8：美国新季玉米出苗率 单位：% 数据来源：USDA，鲁证研究所整理 （二）CFTC净多持仓依然处于下降态势 CFTC净多持仓依然处于下降之中，说明市场做多意愿开始下降。 图9：CFTC玉米净多持仓与CBOT玉米结算价 数据来源：CFTC、CBOT,鲁证研究所整理 50556065707580852015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年0204060801001202021/4/12021/4/62021/4/112021/4/162021/4/212021/4/262021/5/12021/5/62021/5/112021/5/162021/5/212021/5/262021/5/312021/6/52021/6/102021/6/152021/6/202021/6/252021/6/302015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年300400500600700800900(220000)(120000)(20000)800001800002800003800004800005800002015-09-012016-09-012017-09-012018-09-012019-09-012020-09-01CFTC期货净多持仓CBOT玉米结算价 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉周报 (三)小麦及进口玉米等替代谷物价格优势明显 外盘大跌带动进口成本走低，内外价差继续扩大，小麦价格虽然近期上涨，但是与玉米价差依然在-300元/吨以下。 图10：进口玉米与内贸玉米价格比较 单位：元/吨 图11：小麦与玉米价格比较 单位：元/吨 数据来源：WIND、鲁证研究所整理 (四)陈粮供应再度上量 售粮意愿增加，陈粮供应再度抬头。 图12：山东深加工早间到车量 单位：辆 图13：锦州港每日集港量 单位：吨 数据来源：WIND、山东玉米信息，鲁证研究所整理 淀粉篇 一、淀粉现货周度表现 上周国内玉米淀粉价格走弱，山东地区主流出厂报价下调10-20元/吨，至3400-3460元/吨；东北地区主流出厂报价3180-3300元/吨，较上周下调10-30元/吨。 18002000220024002600280030003200340036002020-10-092020-10-222020-11-052020-11-192020-12-032020-12-172020-12-312021-01-152021-01-292021-02-182021-03-032021-03-172021-03-312021-04-152021-04-282021-05-142021-05-282021-06-1125%关税进口玉米内贸玉米1%关税进口玉米-500-400-300-200-10001002002200230024002500260027002800290030002020-09-012020-09-162020-10-092020-10-262020-11-102020-11-252020-12-102020-12-252021-01-122021-01-272021-02-182021-03-052021-03-222021-04-072021-04-222021-05-12价差菏泽小麦菏泽玉米0500100015002000250030002021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12019年2020年2021年01000020000300004000050000600002021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12018年2019年2020年2021年 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 玉米&淀粉周报 图14：深加工淀粉出厂价 单位：元/吨 图15：全国淀粉糖价格 单位：元/吨 数据来源：我的农产品、WIND，鲁证研究所整理 二、淀粉加工利润稳定，淀粉库存下降 目前全国深加工淀粉加工利润全面走弱，淀粉库存继续累库。 图16：深加工加工利润 单位：元/吨 图17：全国深加工淀粉库存 单位：万吨 数据来源：我的农产品、WIND，鲁证研究所整理 下周行情展望 上周，外盘玉米下跌，降水增多干旱问题得到缓解，引发盘面承压走低。同时建议关注本周生长状况报告，若降雨增多之后优良率回升，将导致外盘面临更大压力。 国内玉米现货市场上周表现偏弱。外盘大幅回落，带动国内进口玉米成本走低，同时进口玉米拍卖37000吨全部成交，成交仅溢价10-30元/吨，成交均价大幅低于内贸玉米，给国产玉米价格带来不利影响。再者产区贸易环节售粮意愿明显增强，工厂到货显著增加。在这些因素共同影响下国内玉米现货价格整体走弱。 目前小麦正值上市初期供应充足，小麦-玉米价差依然在-300以下，替代价值丰厚，饲料企业玉米采购意愿偏差。深加工方面加工利润继续转差，工厂开机保持历史同期低位，加之深加工企业目前玉米库存普遍充裕，个别东北工厂原料库存可维持至9月，深加工方面对于玉米的需求潜力也在减弱。 向远期看，新季玉米即将在8月底由南至北上市，陈粮开始进入季节性去库存阶段，在政策引导下这一过程很有可能获得加速。因此在未来几个月上游陈粮出货预期增加，需求却看不到明显好转的局面下，玉米期货价格依然压力山大。 淀粉方面：下游消费不振，淀粉销售受阻，虽然开机已经处于历史同比最低水平，但是工厂产品累库现象依存在，淀粉价格短期将维持弱势。 风险因素：政策变化不确定性，7-8月份玉米生长关键期的天气不确定性。 240026002800300032003400360038004000寿光金玉米滕州恒仁邢台玉峰绥化龙凤松原嘉吉开原益海2700290031003300350037002021-01-042021-01-122021-01-202021-01-282021-02-052021-02-222021-03-022021-03-102021-03-182021-03-262021-04-062021-04-142021-04-222021-04-302021-05-132021-05-212021-05-312021-06-082021-06-17长春石家庄诸城鹤壁-200-150-100-500501001502002503002020/6/282020/7/282020/8/282020/9/282020/10/282020/11/282020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/3020