美零售销售打压降息50BP预期，A股科技结构性行情

2025年9月17日 股指期货早报2025.9.17 报告摘要： 创元研究 海外方面，美8月零售销售月率录得0.6%，高于预期0.2%，与前值一致；美8月进口物价指数月率录得0.3%，高于预期-0.1%和前值0.2%。数据指向关税上涨下助推美通胀上升但美消费者目前依旧处于稳定支持中。数据无疑打压了美联储降息的预期，此次美联储降息50BP的概率下降。临近本周四美联储议息会议结果，市场的紧张情绪加剧，隔夜外围虽然延续降息逻辑，但美股反馈与其他资产不一样，波动率又再次提升，美元指数下跌，美债收益率全线回落，黄金上涨，美三大股指集体收跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率升值。中国资产的上涨的独立与中美经贸谈判进展相关，中美双方在TikTok等议题上达成基本框架共识，关系缓和预期升温。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周二大盘高开震荡微涨0.04%，深成指上涨0.45%，创业板指上涨0.68%，市场呈现指数宽幅震荡，个股较活跃的走势。市场上涨基本围绕科技板块，大金融的贡献度降低，科技引领的结构性行情利于后续情绪的催化。板块上看，计算机、机械设备、商贸零售、汽车、纺织服饰涨幅居前，农林牧渔、银行、有色、军工跌幅居前，全市场3627只个股上涨，1688只个股下跌。 整体来看，隔夜美零售销售数据打压美联储降息50BP的预期，但近期特朗普火速提明米兰就任美联储理事也是想在本周四投票时候支持50BP。关注本周四美联储议息会议。另外中美贸易磋商结束，从消息上看中美关系缓和的预期升温，隔夜美稀土概念股票上涨，这指向美国可能想建立相关产业链，而昨日A股稀土和农业板块回调，这均指向中美谈判偏暖。昨日A股下午指数的反弹有点动力不足，尾盘有部分资金开始兑现，指数上攻力量不足，因此后续大盘预期继续处于震荡整固而非快速突破上方压力3900中。科技主导的结构性行情明显，关注科技和金融特别是银行之间的跷跷板来判断轮动节奏，科技板块可继续增加仓位，算力之后关注机器人。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美8月零售销售月率录得0.6%，高于预期0.2%，与前值一致；美8月进口物价指数月率录得0.3%，高于预期-0.1%和前值0.2%。数据指向关税上涨下助推美通胀上升但美消费者目前依旧处于稳定支持中。数据无疑打压了美联储降息的预期，此次美联储降息50BP的概率下降。临近本周四美联储议息会议结果，市场的紧张情绪加剧，隔夜外围虽然延续降息逻辑，但美股反馈与其他资产不一样，波动率又再次提升，美元指数下跌，美债收益率全线回落，黄金上涨，美三大股指集体收跌，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率升值。中国资产的上涨的独立与中美经贸谈判进展相关，中美双方在TikTok等议题上达成基本框架共识，关系缓和预期升温。 1.2国内行情回顾 周二大盘高开震荡微涨0.04%，深成指上涨0.45%，创业板指上涨0.68%，市场呈现指数宽幅震荡，个股较活跃的走势。市场上涨基本围绕科技板块，大金融的贡献度降低，科技引领的结构性行情利于后续情绪的催化。板块上看，计算机、机械设备、商贸零售、汽车、纺织服饰涨幅居前，农林牧渔、银行、有色、军工跌幅居前，全市场3627只个股上涨，1688只个股下跌。 消息上看，商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19条举措。 1.3重要资讯 1．米兰在联邦公开市场委员会会议前宣誓就任美联储理事。 2.美国拟设50亿美元基金投资矿业，加码关键矿产供应布局。 3.特朗普政府将就法院对美联储理事丽莎·库克的裁决提出上诉。 4.关税——英媒：欧盟和印尼达成贸易协议。②美国商务部考虑对更多进口汽车零部件加征关税。③美印双方称贸易谈判代表周二在新德里举行积极的会谈，两国同意加紧努力达成贸易协议。 5.美国外交——①特朗普与莫迪通话，寻求缓解关税与俄油分歧。②内塔尼亚胡本月底将再访白宫。③欧盟委员会主席冯德莱恩与特朗普通话，前者同意逐步淘汰俄油进口并加码对俄制裁。④日媒：日本首相石破茂安排下周访问美国。⑤特朗普抵达英国。 6.商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》。其中提到，探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间。 7.美国总统特朗普表示，他将在本周五同中方领导人通话。外交部回应：目前没有可以提供的信息。 8.国防部回应福建舰通过台湾海峡：这是航母建造过程中的正常安排，不针对任何特定国家和目标。 1.4今日策略 隔夜美零售销售数据打压美联储降息50BP的预期，但近期特朗普火速提明米兰就任美联储理事也是想在本周四投票时候支持50BP。关注本周四美联储议息会议。另外中美贸易磋商结束，从消息上看中美关系缓和的预期升温，隔夜美稀土概念股票上涨，这指向美国可能想建立相关产业链，而昨日A股稀土和农业板块回调，这均指向中美谈判偏暖。昨日A股下午指数的反弹有点动力不足，尾盘有部分资金开始兑现，指数上攻力量不足，因此后续大盘预期继续处于震荡整固而非快速突破上方压力3900中。科技主导的结构性行情明显，关注科技和金融特别是银行之间的跷跷板来判断轮动节奏，科技板块可继续增加仓位，算力之后关注机器人。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一