真实世界通证经济：通证化驱动的价值互联新范式研究报告

引言 >>>>>> 过 去， 通 证 经 济 应 用 主 要 集 中 在 去 中 心 化 金 融（DeFi）、游戏和元宇宙等 Web3 原生世界，这些应用如同数字沙盘上的小型试验，与实体经济之间似乎存在一道难以逾越的鸿沟。随着区块链基础设施的发展，通证经济的创新叙事正在向一个新的价值目标收敛：将通证应用从虚拟世界推向更加广阔的真实世界，回归服务实体经济的价值本源。通证化（Tokenization）正是实现这一目标的最关键引擎。 从法币通证化到金融资产通证化，再到实物资产通证化，行业不再仅仅是把链下的东西搬到链上，而是致力于构建一个真实世界的通证经济生态——以通证为新型的价值载体实现更广泛的价值上链、更高效的价值流通，以及更智能的价值协作。我们认为，现实世界资产通证化（RWA）、通证化支付结算，以及技术驱动的安全可信环境是这个通证经济生态的三大支柱。RWA 带来更广泛的价值标的和交易对象；通证化支付工具和结算 网络驱动链上价值的高效流转；而围绕资产、身份和交易的可信技术方案，则为整个通证经济提供了坚不可摧的信任保障。 尽管 RWA 市场已取得了惊人的增长，但我们必须清醒地认识到，目前的主导力量仍是金融资产。通证化对金融资产是“锦上添花”，对实体产业才是“雪中送炭”。我们坚信，通证化的真正价值蓝海在于服务实体融资需求，从投资需求驱动转向融资需求驱动是未来的必然趋势。通过“资产数字孪生”和“能力数字孪生”这两个关键手段，真正实现信任穿透、效率提升和资金贯通，有望构建起比直接融资更为高效的产融基础设施，服务那些尚未被满足的实体经济融资需求。 本报告旨在深入剖析真实世界通证经济生态三大支柱的发展现状与未来方向，探讨如何通过技术创新弥合信任鸿沟，并展望通证经济与人工智能（AI）等前沿技术将如何双向赋能，共同驱动真实世界走向一个更加高效、普惠、可信的“价值互联”新范式。我们相信，只有在产业企业、监管机构、金融市场和科技公司的协同努力下，一个真正服务实体经济、创造增量价值的通证经济繁荣生态才能最终实现。 李振华蚂蚁集团研究院院长 编写组 >>>>>> 指导委员会 李振华蚂蚁集团研究院院长边卓群蚂蚁数科区块链业务总裁 编写组成员 张韵、唐伟城、杨德森、张晨光 目录 >>>>>> 第一部分重新理解通证经济|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||1 一、通证经济迈向真实世界……………………………………………………………………………2 （一）Web3 原生通证经济的局限性…………………………………………………………2（二）通证化弥合链上和链下“鸿沟”………………………………………………………3（三）通证化催生真实世界的通证经济……………………………………………………5 第二部分真实世界通证经济的三大支柱||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||7 二、价值载体——现实世界资产（RWA）通证化……………………………………………8 （一）RWA 市场发展现状和价值困境………………………………………………………8（二）产业资产通证化的价值发现公式……………………………………………………14（三）RWA 生态的未来进阶……………………………………………………………………19 三、流通引擎——通证支付结算…………………………………………………………………23 （一）多层次通证支付创新并行发展………………………………………………………23（二）不同通证支付工具的比较优势………………………………………………………27（三）通证支付生态的未来进阶………………………………………………………………29 四、信任保障——安全可信环境…………………………………………………………………32 （一）通证化的多层次信任挑战………………………………………………………………32（二）安全可信解决方案发展现状…………………………………………………………34（三）安全可信环境的未来进阶………………………………………………………………35 第三部分通证经济的未来蓝图||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||40 五、通证经济、AI 与价值互联……………………………………………………………………41 （一）通证经济带动真实世界走向“价值互联”………………………………………41（二）通证化与 AI 双向赋能，拓展价值互联边界……………………………………44（三）价值共识驱动，多方共建生态繁荣………………………………………………46 �������� ������������ ������� ���������� 鸑霆絑崸僽䭷♧猫㛇✵⼓㗌Ꝇ䪮助ㄤ鸑霆5PLFO匬䒊涸倝㘗絑崸欰䙖Ⱖ呍䗱㖈✵鸑鵂鸑霆涸〄遤ծ崨鸑⟄⿺慨⸠劼ⵖ涸霃雦鍒Ɀ⠛絡絑崸⚥㶸㖈涸⥌⟣ծ佪桧ㄤ⚥➝䧭劥瘝꡼곿ꅾ㝕⠛絡涸㉁⚌垷䒭ㄤ爢⠔⼸⡲倰䒭㹊梡⟟⧩涸刿넞佪⠛鷻ㄤⴔꂁկ��������������������������������������������ㄋ�����ㄋ����������������������ㄋ����ㄋ����ㄋ�������������� ������������������������������������ㄋ��������������� � ��� �������������������������������������� ���� ����������������������������������������� 緃㼱㹊⡤餴❡䧴梡ꆄ崨佅丒涸⟟⧩㛇炄կ�������������������������������������������������������� ⟄ꆄ輑䎾欽剒⚹崞駟禹絡鳅⚹腚䓳կ���������������������������������������������������� � ������������������������������� 絑崸垷㘗ꦼ⟄鷓ꂁ梡㹊⚆歲涸䒓佞㢕勇䚍կ��������������������������� ���� �����������������������������������������������ㄋ��� ���������������� 宯霦皪纥翷崡銕锐劂靨馯単匹犉割烾ㄌ������������������������������������� ��������������������������� ✳鸑霆⻊䓙ざꝆ♳ㄤꝆ♴뚡尲 �����������������馯�����������馯�����������崡��馯������������� ���� 宯霦劂靨������馯��劂靨���������馯����ㄌ����������������馯����崡����ㄌ �������������������������������������������������������������������������������������������������������图1 ������馯������������ ��������� ������������������������������������������������������ ��� ������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���� ������������������������������������������������������ �������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ������������������������ ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ♲鸑霆⻊⪶欰溫㹊⚆歲涸鸑霆絑崸 ➢鸑霆⻊涸鷻鵳䒭〄㾝⚥〳⟄溏ⵌ梡꣌媯遤⚌㖈⨞涸傍䊺♶➑➑僽䪾Ꝇ♴涸⚎銯䌄ⵌꝆ♳罜僽匬䒊♧⚡溫㹊⚆歲涸鸑霆絑崸欰䙖ˋˋ⟄鸑霆⚹倝㘗⟟⧩鲿⡤㹊梡넞佪涸⟟⧩崨鲮ㄤ⟟⧩ⴔꂁկ
䧮⟌雩⚹梡㹊⚆歲餴❡鸑霆⻊38"ծ鸑霆佅➰絕皾ծ⟄⿺䪮助끮⸓涸㸝Ⰼ〳⥌梠㞯僽䔲⵸溫㹊⚆歲鸑霆絑崸欰䙖〄㾝涸♲㣐佅叙կ��������ㄋ���������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������ㄋ��ㄋ�����������现实世界资产（RWA）通证化、基于区块链的新型支付结算网络、以及技术驱动的安全可信环境是通证经济生态健康运转和规模化发展的前提条件 38" 䲿⣘⟟⧩鲿⡤������������������������������������������������������������ㄋ����������������������������������������� 鸑霆佅➰僽崨鸑䒸乾��������������������������������������CBDCㄋ��������������� 佅➰䊨Ⱘ鿪㖈ず姿〄㾝⚥劢勻䎾欽㖞兞鵮㼜䭯絯䬪㾝