钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 短期有两个主要影响因素，一是在《求是》相关文章影响下反内卷交易再度升温，二是8月较弱的经济数据使政策宽松预期上升，同时原料端环保及查超产的消息带动成本走强，供需政策利多预期暂时难以证伪，支撑短期螺纹价格，现实矛盾影响减弱，周二传出唐山限产消息，影响暂时有限。8月经济数据现实钢材需求相对承压，有待进一步政策出台，房地产新开工降幅扩大，销售同比偏弱，一线城市二手房价格环比下降1%，持平前值，8月北京、上海、深圳不同程度解除限购政策，9月以来30城地产销售同比转增，持续性还需跟踪，但从传导时间看对钢材需求影响还有限；基建增速继续回落，专项债发行进度尚可，但投向实物工作量的占比下降，制造业投资增速偏低，反内卷政策如果推进可能继续影响制造业投资以及钢材需求，而在国补影响减弱后，家电、通讯器材销售额同比增速回落，第三批国补资金已经下达，预计提振相关行业消费，但影响或低于上半年。整体看，螺纹宏微观数据改善有限，现实偏弱，只是即期利润明显回落后，估值已不高，铁水产量维持高位，原料供应未明显增加，成本支撑偏强，短期在供需政策刺激预期上升后，螺纹或跟随走强，但高度偏谨慎，在黑色系中仍偏弱。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月17日星期三 【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 短期因反内卷交易升温，外加经济数据偏弱使政策宽松预期上升，螺纹止跌反弹，不过弱现实仍可能限制上方高度。01合约压力3250-3300元，下方支撑3050-3100元，在黑色系中作为空配商品，月间反套持有，唐山限产或利多卷螺差。 热轧卷板： 【市场逻辑】 本周《求是》刊登的文章使反内卷交易再次升温，而8月偏弱的经济数据也引发了新一轮政策宽松预期，同时原料在环保及查超产的影响下也偏强，利多短期热卷价格。从8月经济数据看，内需走弱，房地产、基建主要指标继续走弱，制造业投资增速降幅扩大，受国补影响的行业，如家电、通讯器材销售额同比增幅回落，按8月经济数据估算GDP增速大概在4.7%附近，有一定压力，故也使得后期逆周期政策出台的概率加大。粗钢产量同步下降，1-8月累计同比下降2.8%，但生铁产量小幅增加，分化加剧。从热卷自身数据看，产需均较高，库存同比降幅逐步收窄，基本面有一定压力但并不明显，下游冷轧供应压力加大。整体看，钢材整体需求承压、热卷自身矛盾有限，铁水维持高位，原料供应尚未明显回升，外加国庆前补库预期，使短期成本支撑偏强，不过在看到新一轮稳增长政策前，需求问题仍将限制上行高度。【交易策略】 反内卷情绪升温，8月经济数据偏弱也使得政策宽松预期上升，外加原料供应再次出现政策扰动，限制短期热卷回落空间。01合约关 期货研究院 注3450-3500元压力，下方支撑3250-3300元，区间偏多操作，短期不建议过度追涨。 铁矿石： 【市场逻辑】 消息及政策方面，一是近期反内卷的预期升温，二是唐山传出减产，三是对政策刺激预期上升。从相关数据看，铁矿石短期回到供需双强状态，巴西发运回升带动全球供应回到今年高位，非澳巴发运偏强，但澳洲仍较低，使得供应同比增幅未能进一步扩大，铁水产量在北方限产解除后也回到之前高位，港口累库幅度较小，库存同比偏低，国庆前补库预期使得需求端存在支撑。周一统计局公布8月国内经济数据，房地产、基建、制造业及消费均不同程度走弱，钢材产量继续下降，但生铁产量同环比偏强，支撑原料需求，市场对弱经济数据的现实反应较小，开始预期政策宽松力度因此上升，同时反内卷交易因求是相关文章的影响而再度升温，对铁矿石而言，发运低于预期，在钢材需求进一步走弱并带动铁水产量下降前，价格向下空间受限，不过对比国内供应占比高的商品，铁矿缺少反内卷政策利多预期，使得其向上空间可能受限。【交易策略】 铁水维持高位、港口累库有限，铁矿基本面矛盾不大，但发运回升趋势仍在，使得估值进一步上行需见到铁水有向上突破的驱动。01合约关注750-760元支撑，压力800-820元，1-5正套逢低参与，单边参考区间操作，短期压力位附近偏空，情绪较亢奋建议带止损。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................2三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价..........................................................................................................................