基本金属（锌）周报：锌矿供应恢复缓慢，沪锌近强远弱

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（锌） 2017年5月30日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场简述：国内锌锭库存持续下降，锌现货对主力合约升水继续扩大，锌锭产量仍未见明显放量，国内在环保压力下，锌精矿供应恢复缓慢，导致近期沪锌走势偏强，但国内资金面依然紧张，环保压力较大，整体消费不好，加之市场预期后期锌矿供应将逐步恢复，冶炼厂检修结束，使得沪锌呈现近强远弱的格局；  操作建议：震荡偏弱，逢高抛空；  风险：现货高升水·低库存 锌矿供应恢复缓慢，沪锌近强远弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 宏观方面，周初穆迪下调中国主权信用评级，中国财政部认为其评级不合理，次日，金融市场做出了积极反应，沪指大幅上涨，同时离岸人民币也大幅上涨予以回击，再者，央行6月中旬将开启MLF操作，人民币上涨或为接下来的汇率市场赢得腾挪空间；周末证监会出台董监高减持新规，此举将会进一步稳定股市及金融市场，股权质押方面有风险出现，金融去杠杆方面仍以不发生系统性风险为前提。上周公布的美联储5月会议纪要显示，6月加息的可能性很高，对缩减QE仍未明确时间表。 基本面方面，国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，全球 3 月锌市场供应缺口为 46,600 吨，2 月为过剩 40,300 吨。今年 1-3 月，全球锌市供应短缺 6,000 吨，去年同期过剩 3,000 吨。交易所库存方面上周库存下降21927吨，连续多周下滑，社会锌锭库存亦继续下滑。 综上所述，国内锌锭库存持续下降，锌现货对主力合约升水继续扩大，锌锭产量仍未见明显放量，国内在环保压力下，锌精矿供应恢复缓慢，导致近期沪锌走势偏强，但国内资金面依然紧张，环保压力较大，整体消费不好，加之市场预期后期锌矿供应将逐步恢复，冶炼厂检修结束，使得沪锌呈现近强远弱的格局。 二、精锌矿市场 上周，锌精矿价格整体随锌价波动，从市场价格来看，济源锌精矿均价在 16747 元/吨， 涨 4.91%，河池锌精矿价格费 16795 元/吨，较上周上涨 5.25%。云南地区锌精矿价格为 16975 元/吨，较上周上涨 5.19%。从锌锭价格来看，上周锌价整体上涨运行，冶炼厂 6 月份复产增加，检修情况不多，预计 6 月整体产量有所增加，从国内加工费来看，国产锌精矿加工费整体维稳。南方地区加工费报至 3800—4100 元/吨，北方地区普遍报至 3900—4300 元/吨，但有上升的趋势。二季度，国内外矿山陆续复产，外加冶炼厂检修持续，料加工费下周持续松动。进口矿主流 TC 报价 40-50 美元/吨，市场进口矿报价松动，冶炼厂进口积极性不弱，部分冶炼厂签订 7 月份进口货源。随着国外矿山的复苏， 料三季度冶炼厂进口量依然较多。 50%锌精矿到厂含税价数据来源：有色金属网15,300.0 015,500.0 015,700.0 015,900.0 016,100.0 016,300.0 016,500.0 016,700.0 016,900.0 017,100.0 017,300.0 0郴州昆明兰州 50%锌精矿最低加工费数据来源：Wind资讯0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.002016-08-262016-09-262016-10-262016-11-262016-12-262017-01-262017-02-262017-03-262017-04-262017-05-26北方南方进口TC 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、精炼锌市场 0#锌锭三地价差数据来源：中财期货研究院-300-200-10001002003004005006007002015-12-222016-01-222016-02-222016-03-222016-04-222016-05-222016-06-222016-07-222016-08-222016-09-222016-10-222016-11-222016-12-222017-01-222017-02-222017-03-222017-04-222017-05-22上海与天津价差上海与广东价差 四、精炼锌市场供应 4.1各交易所库存 LME锌库存SHFE锌库存数据来源：LME数据来源：上期所280,000.00300,000.00320,000.00340,000.00360,000.00380,000.00400,000.00420,000.00440,000.00460,000.00480,000.00总计新奥尔良0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00总计可用库容量 上海地区锌锭库存为 4.59 万吨，小幅减少 0.08 万吨。周五锌价回落，加之节前下游少量备货，成交较前两日有所好转。本周进口锌流入市场打压国产现货升水，贸易商积极甩货，下游拿货情绪不高，整体成交趋弱。 广东地区锌锭库存 3.19 万吨，较上周五减少 0.56 万吨。广东库存急速下降，周五锌锭 现货价格较上海市场贴水 100 元/吨左右，下游维持按需采购，整体成交一般。 天津地区的锌锭库存为 2.62 万吨，较上周五小幅减少 0.2 万吨。环保过后，天津镀锌厂陆续复产，锌锭采购需求略有回升，加上冶炼厂到货较少，库存稍降。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 4.2锌锭社会库存 锌锭社会库存/万吨日期合计上海广东天津19/05/1712.004.673.922.8215/05/1712.415.324.092.4412/05/1712.555.434.112.4608/05/1713.575.654.582.8405/05/1714.356.104.822.9602/05/1715.026.315.342.9128/04/1715.356.365.542.9617/04/1721.209.388.203.0110/04/1724.8111.209.663.3527/03/1725.7911.749.883.4320/03/1726.8912.0010.074.0413/03/1727.4812.0910.314.2506/03/1728.5113.2310.693.6727/02/1728.5813.5210.803.4020/02/1729.0313.5811.123.6813/02/1728.5112.7811.203.8210/02/1727.4811.8511.123.8006/02/1726.8811.2111.103.90数据来源：Wind资讯周度涨跌-0.41-0.65-0.170.38锌锭社会库存/万吨0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-05合计上海广东天津山东 4.3锌进口模拟利润 LME锌进口利润数据来源：中财期货研究院-2500-2000-1500-1000-5000500100015001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.00利润（右轴）LME锌收盘价（左轴）359 进口利润较上周上涨739元/吨至359元/吨，但目前国内现货市场因货源有限，持续高升水报价。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 五、下游市场 镀锌板价格数据来源：WIND资讯2,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.004,900.002016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/05 锌合金价格数据来源：WIND资讯14,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.002016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/05 端午假期，商家多以出货为主，下游终端观望情绪浓厚，多按需采购。日前市场库存及钢厂库存都有所减少，但是市场需求仍显疲弱。锌合金厂家订单一般，厂家加工费略微上调，开工率有所上升。 六、市场结构 沪锌基差：上海物贸平均价与SHFE锌数据来源：中财期货研究院-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0011,800.0013,800.0015,800.0017,800.0019,800.0021,800.0023,800.0025,800.002015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/04基差（右轴）锌收盘价（左轴）80 上海保税库电解锌最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网100.00110.00120.00130.00140.00150.00160.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座