基本金属（锌）周报：供应恢复缓慢，短期偏强

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（锌） 2017年7月16日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场简述： LME 锌库存持续回落，同时，国内交易所库存及社会锌锭库存处于较低水平，也对沪锌形成较强支撑，不过随着沪锌上涨，近期国内现货升水持续收窄并开始转为小幅贴水，显示现货跟涨态势已现乏力迹象，资金对盘面影响较大。据SMM了解，冶炼检修高峰已去，冶炼厂出货将增加，国内交易所库存有趋稳迹象，预计短期锌价仍偏强，下游汽车销售新政或对镀锌板需求有影响，等待做空机会。  操作建议：等待逢高抛空；  风险：低库存·锌矿供应 供应恢复缓慢，短期偏强 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 宏观动态，中国方面，金融工作会议传递出来两个非常重要的信号，第一是从过去监管的竞争到监管的协调。所以，我们成立了金融稳定委员会。第二个重要的变化，从去杠杆变成稳杠杆，给出缓冲期。6月份，全国一般公共预算收入17082亿元，同比增长8.9%；5月增速为3.7%。6月份，全国一般公共预算支出27016亿元，同比增长19.1%；5月增速为9.2%。中国6月以美元计价进口同比增长17.2%，预期14.5%，前值14.8%。中国6月以美元计价出口同比增长11.3%，预期8.9%，前值8.7%。中国6月社会融资规模 17800亿元人民币，预期 15000亿元，前值 10600亿元。6月新增人民币贷款 15400亿元人民币，预期 13000亿元，前值 11100亿元。美国方面，耶伦参加货币听证会暗示今年有缩表可能，资金收紧趋势可能到来。加拿大央行宣布开始加息，欧央行9月政策会议将暗示明年退出QE。现在主要经济体中，唯有日本央行仍未表示出明确的加息信号，但整体来看，利率上涨及资金面收紧可能是今后一段时期的常态，也为下次金融危机留出足够的空间。 基本面方面，加工费近一个月保持平稳，但因前期炼厂检修，库存仍处于低位，LME库存继续下滑，进口利润方面因外强内弱，利润仍为负值。7月1日执行的汽车销售新政或对下游的镀锌板产生影响。 二、精锌矿市场 上周，锌精矿价格整体随锌价上涨，济源锌精矿均价在 16820 元/吨，涨0.56%，河池锌精矿价格费 16904 元/吨，涨 0.56%。云南地区锌精矿价格为 17084元/吨，涨 0.55%。从国内加工费来看，上周国产锌精矿加工费整体偏稳。南方地区加工费报至 4000—4200元/吨，北方地区普遍报至 4200—4400 元/吨。近日，市场锌供应情况较为稳定，料下周加工费依然平稳。近两周连云港锌精矿到港不多，矿商依然在和冶炼厂谈判，预计第四周到港会增加。进口加工费方面，进口矿主流 TC 报价 50-70 美元/吨，市场进口矿报价持续松动，冶炼厂进口积极性不弱。 50%锌精矿到厂含税价数据来源：有色金属网15,300.0 015,800.0 016,300.0 016,800.0 017,300.0 017,800.0 0郴州昆明兰州 50%锌精矿最低加工费数据来源：Wind资讯0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.00北方南方进口TC 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、精炼锌市场 0#锌锭三地价差数据来源：中财期货研究院-300-200-1000100200300400500600700上海与天津价差上海与广东价差 四、精炼锌市场供应 4.1各交易所库存 LME锌库存SHFE锌库存数据来源：LME数据来源：上期所240,000.00290,000.00340,000.00390,000.00440,000.00490,000.00总计新奥尔良0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00总计可用库容量 上海地区锌锭库存为 5.78 万吨，较上周五增加 0.75 万吨。冶炼厂逢高出货积极，进口锌入库较多，库存增加明显。预计下周仍有部分进口锌和国产到货，库存将稳步回升。 广东地区锌锭库存 3.23 万吨，较上周五统计减少 0.03 万吨，库存小幅下降。锌价高企，下游厂家按需采购，冶炼厂入库偏少，少量在途，预计周末到货。天津地区的锌锭库存为 1.77 万吨，较上周五减少 0.2 万吨。 天津市场库存持续减少，主要原因在于冶炼厂到货偏少，紫金厂家检修，近期几无发货，下游厂家生产正常，按需采购，整体成交尚可。部分非交割品牌运至天津市场，下游接受度尚可。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 4.2锌锭社会库存 锌锭社会库存/万吨日期合计上海广东天津10/07/1710.855.383.291.9303/07/1710.615.013.481.8326/06/1711.615.513.382.3519/06/1711.805.403.142.8512/06/1711.545.772.782.5105/06/1711.585.153.092.8026/05/1710.934.593.192.6219/05/1712.004.673.922.8215/05/1712.415.324.092.4412/05/1712.555.434.112.4608/05/1713.575.654.582.8405/05/1714.356.104.822.9602/05/1715.026.315.342.9128/04/1715.356.365.542.9617/04/1721.209.388.203.0110/04/1724.8111.209.663.3527/03/1725.7911.749.883.4320/03/1726.8912.0010.074.04数据来源：Wind资讯周度涨跌0.240.37-0.190.10锌锭社会库存/万吨0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002016-05-232016-06-232016-07-232016-08-232016-09-232016-10-232016-11-232016-12-232017-01-232017-02-232017-03-232017-04-232017-05-232017-06-23合计上海广东天津山东 4.3锌进口模拟利润 LME锌进口利润数据来源：中财期货研究院-3000-2000-100001000200030001,400.001,600.001,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.00利润（右轴）LME锌收盘价（左轴）-854 进口利润较上周回落150元/吨至-854元/吨，伦锌出现大量仓单注销，使得外强内弱。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 五、下游市场 镀锌板价格数据来源：WIND资讯2,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.004,900.002016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/07 锌合金价格数据来源：WIND资讯14,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.002016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/06 上周京津地区涂镀价格偏强运行，其中镀锌上涨幅度为 50-160 元/吨，彩涂价格基本持平。市场价格虽表现较为坚挺，但并非实际需求带动。下游终端观望情绪浓厚，贸易商纷纷反映成交较差。锌合金厂家逢高观望，刚需采购，下游市场消费一般。 六、市场结构 沪锌基差：上海物贸平均价与SHFE锌数据来源：中财期货研究院-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0011,800.0013,800.0015,800.0017,800.0019,800.0021,800.0023,800.0025,800.002015/112016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/05基差（右轴）锌收盘价（左轴）0 上海保税库电解锌最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网100.00110.00120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼304 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 济南营业部 济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 太原营