港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日上升至近26,908點水平；5月7日人民銀行宣佈降準0.5個百份點，下調利率0.1個百份點;中美貿易關係緊張，短期市況將繼續受關稅消息影響，中長期則受基本面及政策等因素影響較大。此外中國8月維持5年期以上LPR至3.50%，維持1年期LPR至3.00%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，5月16日，穆迪下調美國主權評級至Aa1;另外美聯儲9月下調利率0.25%，至4.00-4.25%區間，鮑威爾指出，行動屬於風險管理類型的減息；美國8月CPI同比2.9%，符預期；此外俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指高開116點或0.44%，報26,554點，隨即升幅反覆擴大至約414點，最終恆指半日報26,812點，升373點或1.41%，午後升幅收窄並倒跌，最終恆指全日收26,908點，升470點，或1.78%，大市成交3,603億港元。 國企指數前收報9,596點，升210點或2.24%。恆生科技指數前收報6,334點，升256點或4.22%。 即月期指前收報26,912點，高水4點。 A股，上證收報3,876點，升14點或0.37%;深成指收13,215點，升151點或1.16%。 外圍市況 美聯儲9月下調利率0.25%，至4.00-4.25%區間，符市場預期，鮑威爾指出，行動屬於風險管理類型的減息，美國8月新屋開工1.307百萬，低於預期的1.370百萬，美元指數升至近96.6，美國十年期國債收益率升至近4.077%，美股周三個別發展，道瓊斯工業平均指數收46,018點，升260點或0.57%;標普500指數報6,600點，跌6點或0.10%；納斯達克指數報22,261點，跌73點或0.33%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 美國能源資訊署週三表示，上周美國原油庫存大幅下降，出口激增，進口大幅下降，且聯儲局一如預期減息，油價周三下跌。 紐約10月期油價格跌0.47美元或0.7%至64.05美元。布蘭特11月期油價格跌0.52美元或0.8%至67.95美元。 若持有與黃金或石油相關ETF的投資者，可留意上述消息。 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年9月15日評級：未評級 泡泡瑪特(9992.HK) 泡泡瑪特截於2025年6月30日的上半年度業績，經營收入按年增204.4%，至138.8億元人民幣，毛利按年增234.4%，至97.6億元人民幣，經營利潤按年增436.5%，至60.4億元人民幣，股東應佔利潤按年增396.5%，至45.7億元人民幣，每股基本盈利按年增395.3%，至3.4417元人民幣，整體表現強勁。 以地區劃分，來自中國內地收入為82.8億元人民幣，按年增135.2%，佔總收入59.7%，來自港澳台及海外收入為55.9億元人民幣，按年增439.6%，佔總收入40.3%。 集團依托各IP獨特性制定差異化運營策略，期內有13個IP收入過億，包括THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO等。 集團於全球18個國家，運營571家門店，2025年上半年淨增40家，並運營2,597台機器人商店，2025年上半年淨增105台。其中，中國市場門店數量為443家，2025年上半年淨增12家，亞太區門店數為69家，上半年淨增5家，美洲市場門店數為41家，期內淨增19家，歐洲市場門店數為18家，期內淨增4家。 集團於中國內地註冊會員人數為5,912萬人，新增1,304萬人，會員貢獻銷售額佔比為91.2%，會員複購率為50.8%。 集團總資產213.6億元人民幣，按年增43.6%，總負債69.3億元人民幣，按年增73.8%。資產負債率32.4%。 以283.2港元股價來算，在港上市市值約為3,803億港元，TTM市盈率約為49.40倍，集團於2020年上市以來近5年平均TTM市盈率約為71.10倍。上市以來每年亦有派發股息，平均股息率約為0.72%，目前股息收益率約為0.31%。 新股動態 新股時間表 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。 中州國際www.ccnew.com.hk9地址：香港金鐘夏愨道18號海富中心一座13樓1304室