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8月财政数据点评：财政收支放缓，期待明年发力

2025-09-17 杨业伟,王春呓国盛证券高杨

8月财政收入回落，财政支出随之下滑。广义财政收入当月同比0.3%，较前值3.6%回落；广义财政支出同比增速6.0%，同比继续回落，前值12.1%。收入端，一般公共预算收入同比小幅收窄至2.0%，主要受税收略有下滑影响，非税收入继续同比为负；政府性基金收入降至同比负增，8月当月同比-5.7%。支出端，一般公共预算支出同比0.82%，政府性基金支出同比19.8%，均较前值有所减弱。税收方面，企业所得税和个人所得税增速较高，可能与“反内卷”政策、大宗商品价格上行等因素有关；房、车相关税收持续低迷，证券交易印花税维持高增速。支出结构上，传统基建支出继续收缩，社保支出维持高增速。截至8月，财政支出发力较依赖政府性债务，广义赤字率处于较高水平，1-8月累计广义赤字为6.73万亿，广义赤字率为4.8%，与2022年同期接近。8月起，政府债净融资或将持续回落，后续财政发力的持续性有待观察。预计9-12月政府债券净融资同比少增约1.9万亿。

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