8月份财政数据点评：财政支出持续发力 财政收支压力加大

金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 财政支出持续发力 财政收支压力加大 — 8月份财政数据点评 9月15日，财政部公布数据显示， 8月份,全国一般公共预算收入9671亿元,比上年同月增长6.2%,同口径增长3.5%，增速分别较上月下降6.34和5.60个百分点，然而同比增速较去年同期增加0.13个百分点。8月份财政增速下滑除了一次性特殊因素等影响外，主要受国内增值税下降和进口环节税收持续下降等因素影响。另外，1-8月份财政收入累计同比增速为7.4%，较上月和去年同期分别下降0.1和0.9个百分点，整体延续下滑态势。 8月份，全国一般公共预算支出12844亿元,比上年同月增长25.9%,同口径增长24.2%，增速分别较上月加快1.8个百分点，增速持续加快，反应财政支出力度进一步加大，同时也反应经济下行压力较大。另外，1-8月份财政支出累计同比增速为14.8%，较上月和去年同期分别增加1.4和0.9个百分点，另外，1-8月份财政收支差额累计为657亿，分别较上月和去年同期减少3172和6136亿。相对财政收入增速整体延续下滑态势，稳增长背景下，财政支出持续发力进一步凸显财政收支压力加大。然而考虑到地方债务置换、财政资金回收再利用等措施进一步落实，以及年内设定的2.3%赤字率，财政发力仍存空间。 8月份财政增速下滑除了一次性特殊因素等影响外，主要受国内增值税下降和进口环节税收持续下降等因素影响。财政支出持续发力 财政收支压力加大 证券研究报告 宏观定期报告 报告日期：2015年9月15日 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 Email:jiafei@gszq.com 研究助理 左聪颖 执业证书编号S0680115040018 电话：(8610)57671658 金融证券研究院 2 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 分项来看，受工业生产者出厂价格降幅扩大以及扩大营改增范围加大减税力度等因素影响, 国内增值税同比由上月增长3.2%转为下降4.7%；企业所得税同比由上月增长16.6%转下降15.4%,这主要是由于上月非银行金融企业和房地产企业预缴所得税增加所致，工业企业所得税降幅有所收窄；进口货物增值税、消费税同比下降16%，降幅扩大0.4个百分点。另外，个人所得税，出口退税，证券交易印花税等增幅有所缩小；受商品房销售回暖带动，营业税同比增长21.1%，比上月增加5个百分点。 在财政收入增长放缓的情况下,积极财政政策措施持续发力。1-8月累计,教育支出14782亿元,增长15.8%;文化体育与传媒支出1443亿元,增长8.3%;医疗卫生与计划生育支出7335亿元,增长19.5%;社会保障和就业支出12934亿元,增长21.7%;城乡社区支出9492亿元,增长18.6%;农林水支出9033亿元,增长16.7%;节能环保支出2165亿元,增长22.7%;交通运输支出7604亿元,增长21.8%。 图1 公共财政收支当月同比 资料来源：WIND 国盛证券研究院 金融证券研究院 3 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 图2 公共财政收支累计同比 资料来源：WIND 国盛证券研究院 金融证券研究院 4 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 评级说明 行业评级： 以报告发布日后的6个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 上市公司评级： 以报告发布日后的6个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对强于市场表现 15％以上； 增持：相对强于市场表现 5％～15％； 观望：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 卖出：相对弱于市场表现5%以下。 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。本报告的作者具有证券分析师执业资格，并基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。 本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料，但国盛证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断，在不同时期，国盛证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内，国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为国盛证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国盛证券有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国盛证券有限责任公司金融证券研究院 北京市西城区金融街1号金亚光大厦A座20层（100033） 电话：(010)57671718 传真：(010)57671728