公司信息更新报告硅产业链龙头，或将充分受益于反内卷

2025-09-17 开源证券测试专用号1普通版

核心观点：公司为硅产业链龙头企业，拥有工业硅、有机硅单体、多晶硅及光伏组件等产能，或将受益于光伏行业“反内卷”趋势。维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025H1拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年，多晶硅现有+在建产能40万吨/年，光伏组件现有+规划产能20GW/年。
- 多晶硅市场均价截至9月中旬为4.76万元/吨，较6月低点涨幅58%。
- 工业硅、有机硅市场均价截至9月中旬分别约0.94、1.09万元/吨，处于周期底部区间。
盈利预测：下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为6.11、22.86、29.91亿元，EPS为0.52、1.93、2.53元，对应PE为99.0、26.5、20.2倍。
产业链延伸：公司已掌握碳化硅材料全产业链核心工艺技术，6英寸碳化硅衬底已量产，8英寸碳化硅衬底开始小批量生产，12英寸碳化硅衬底研发顺利。高端碳化硅粉料领域持续深耕，未来有望贡献重要业绩增量。
风险提示：项目投产不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅波动等。