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公司信息更新报告三季度业绩亮眼，或持续受益于高端芯片放量

2025-10-31 开源证券故人

核心观点：公司2025年前三季度实现营收8.32亿元，同比增长2.98%，归母净利润0.09亿元，同比增长112.30%，Q3单季营收3.24亿元，同比增长17.55%，归母净利润0.33亿元，同比增长271.21%，主要得益于供应链优化和销售结构变化。公司作为国内领先的以太网交换芯片设计厂商，有望受益于AI带来的高速互联网络需求。
关键数据：
- 2025年前三季度：营收8.32亿元（同比增长2.98%），归母净利润0.09亿元（同比增长112.30%），扣非归母净亏损0.37亿元。
- 2025Q3：营收3.24亿元（同比增长17.55%），归母净利润0.33亿元（同比增长271.21%），扣非归母净利润0.26亿元（同比增长201.47%）。
- 研发费用：2025年前三季度3.51亿元（同比增长6.40%）。
盈利预测调整：调整2025年盈利预测为归母净利润-0.18亿元，2026-2027年归母净利润分别为0.46亿元和1.19亿元；营业收入预测分别为12.52亿元、18.86亿元和23.90亿元。
估值与评级：当前收盘价对应PS为40.9/27.2/21.4倍，维持“买入”评级。
行业动态：公司加入OISA生态建设，助力国产超节点Scale up，OISA 2.0协议支持1024张AI芯片，带宽突破Tb/s，时延缩短至数百纳秒，加速国产智算集群GPU互联发展。
产品与技术：公司产品覆盖100Gbps~25.6Tbps交换容量及100M~800G端口速率，覆盖企业、运营商、数据中心等领域，高端芯片已进入市场推广和逐步应用阶段，有望受益于网络产品国产化。
风险提示：网络建设不及预期、交换芯片放量不及预期、上游供应链风险等。