核心观点与关键数据
润本股份2026年Q1业绩亮眼，收入和利润分别同比增长11.3%和19.1%，盈利能力改善。公司2025年实现营收15.45亿元（同比增长17.2%），归母净利润3.15亿元（同比增长4.8%）。受基孔肯雅热疫情影响，驱蚊品类高增，2025年实现营收5.32亿元（同比增长21.1%）；婴童护理品类稳健，实现营收8.14亿元（同比增长17.9%）；精油业务受影响有所下滑，实现营收1.40亿元（同比下降11.3%）。2026Q1，驱蚊品类表现突出，收入同比增长55.2%。
渠道与费用优化
公司线上线下渠道协同推进，线上依托天猫、京东等平台实现稳健增长，线下渠道覆盖持续深化，2025年驱蚊产品进驻山姆等高端商超体系。费用优化助力盈利能力提升，2025年及2026Q1销售费用率增幅收窄，费用管控效果逐步体现。2025年及2026Q1毛利率分别为58.3%（+0.1pct）和59.1%（+1.4pct）。
产品与渠道布局
产品端，公司持续推新，2025年推出儿童防晒啫喱、童锁定时加热器等60余款单品。婴童护理和驱蚊产品持续优化，2026年春夏季推出儿童防晒保湿日霜等新品，精准卡位夏日需求。渠道端，公司全渠道布局持续完善，线上稳固核心品类市占率，线下渠道覆盖持续深化。
研究结论与评级
考虑市场竞争加剧，分析师下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.78/4.50/5.32亿元，对应EPS为0.93/1.11/1.32元，当前股价对应PE为27.9/23.4/19.8倍。公司作为驱蚊和婴童护理龙头，在渠道协同及旺季需求下有望持续放量增长，当前估值合理，维持“买入”评级。
风险提示
风险提示包括新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。
