智驾L3时代的底盘XYZ智驾核心供应商

核心观点与关键数据

• 智驾L3时代的底盘XYZ智驾核心供应商：伯特利以“XYZ+智驾辅助”智能底盘全系解决方案为核心，集成电子机械制动EMB、线控制动冗余系统WCBS 2.0H、DP-EPS电动助力转向、空气悬架等产品，成为华为鸿蒙智行的重要合作伙伴。
• 领先底盘解决方案：伯特利电子机械制动EMB、线控制动冗余系统WCBS 2.0H、双小齿电动助力转向DP-EPS、空气悬架双模供气单元、内建视觉定位多功能智驾摄像头等新产品，重新定义行业标杆。
• WCBS 2.0H：作为WCBS迭代升级产品，采用全冗余架构设计，支持L3及以上的自动驾驶的液压制动系统解决方案，2024年底累计销量180万套，绝对领跑国内线控制动市场。
• EMB电子机械制动系统：作为高阶辅助驾驶的核心执行部件，响应速度较传统制动系统有大幅提升。伯特利完整掌握EMB产品核心技术，从上层控制到轮端执行已经布局70余项专利。
• 空气悬架双模供气单元方案：兼容闭式与开式方案优势，调节速度相较闭式竞品提升25%，±30mm调节用开式模式调节无需气泵工作。电控减振器系统首创采用传感器融合以及与制动控制器集成的方案，减少通讯时延、降低EDC系统成本。
• 全球产能布局+核心部件自主可控：墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目，2025年上半年度实现效益885.98万元，单季度收入呈快速增加趋势。摩洛哥基地投产后将覆盖欧洲市场。线控制动ECU加速实现全自主化，关键芯片依赖度低。

投资建议与财务预测

• 投资建议：智驾L3时代的底盘XYZ智驾核心供应商。伯特利线控制动加速进入WCBS 2.0H，电子机械制动EMB、空气悬架双模供气单元走向量产，打造领先的底盘“XYZ+智驾辅助”全系解决方案供应商。
• 财务预测：预计2025-2027年收入分别为12.47亿、15.63亿、20.08亿元，归母净利润分别为1.45亿、1.88亿、2.49亿元，对应PE分别为21、16、12倍。
• 维持“买入”评级：预计2027年收入分别为125/156/201亿元，归母净利润分别为14.5/18.8/24.9亿元，对应PE分别为21/16/12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业销量不及预期，新业务订单不及预期，原材料价格波动风险。