晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年9月16日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 宏观资讯 1.《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章强调，我国作为全球第二大消费市场，必须把全国统一大市场建设好，增强我们从容应对风险挑战的底气。文章指出，要着力整治企业低价无序竞争乱象。 2.当地时间9月14日至15日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特以及贸易代表格里尔在西班牙马德里举行会谈，就双方关注的经贸问题进行了坦诚、深入、富有建设性的沟通，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。双方将就相关成果文件进行磋商，并履行各自国内批准程序。 3.中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢15日说，关于TikTok问题，中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价，寻求达成任何协议。 4.国家统计局数据显示，8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7%。中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，预期增5.7%，前值增5.7%。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平。中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，预期增1.3%，前值增1.6%。1-8月房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，其中，住宅投资46382亿元，下降11.9%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%，其中住宅销售额下降7.0%。 5.中国8月70城房价出炉，一线城市新房价格环比下降0.1%，二线城市新房环比下降0.3%，降幅均收窄0.1个百分点。二手房方面，一线城市二手房价格环比降幅持平于1%，二线城市降幅扩大0.1个百分点至0.6%，当月仅有长春1城房价环比上涨。 6.继中国商务部对美国模拟芯片等启动反倾销调查后，市场监管总局公告宣布，因违反反垄断法及此前收购迈络思时设定的限制性条件，依法决定对英伟达实施进一步调查。 7.美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由，对中国征收50%-100%关税。商务部对此回应称，美方此举是典型的单边霸凌和经济胁迫行径，中方对此坚决反对。如果任何方面损害中方利益，中方将采取一切必要措施维护自身合法权益。 8.墨西哥总统称本周将与中国讨论对华征收50%关税相关事宜，外交部对此回应称，中方坚决反对在他人胁迫下以各种名目对华设限、损害中方正当权益。中方将根据实际情况坚决维护自身权益。 9.国务院新闻办公室将于9月17日下午3时举行新闻发布会，请商务部副部长盛秋平和国家发改委、文化和旅游部、央行有关负责人介绍扩大服务消费有关政策措施，并答记者问。 10.美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”上发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔必须立即降息，而且幅度必须比他预想的更大。此前，特朗普已多次要求鲍威尔降息。美国8月失业率上升至4.3%，创近4年来新高，就业数据恶化强化了市场对美联储降息的预期，分析人士预计美联储或于9月开启新一轮降息。 股指期货 【工业硅】 波动原因：近期暂无新的基本面矛盾，9月15日受到煤炭市场传言提振突破震荡区间上沿，但因供需无向上驱动，冲高回落。基本面端头部大厂逐步有复产，但整体复产进度依然偏慢。 未来看法：后续新疆头部大厂的复产进度仍是供需核心矛盾，下游多晶硅维持现有开工状态的情况下，枯水期西南开启减产之后，工业硅预期开启去库。 【多晶硅】 波动原因：9月进入之前预期的并购计划尾声，市场对于收储平台落地仍有明显分歧，消息较为杂乱。包头硅业大会中正在推进修订的多晶硅综合能耗指标超预期下调。现货端近期陆续有新单成交，成交重心小幅走高，盘面下沿有支撑。 未来看法：8月19日晚工信部牵头的高级别会议通稿公布，首次提及推进光伏行业落后产能“有序化法制化”退出，指引宏观导向；9月4号两部分再次引发方案重点提及光伏行业，夯实宏观政策导向。强劲政策预期与现实基本面过剩矛盾背离，上下游基于政策预期持货意愿增加，短期或无法以过剩矛盾定价，据SMM数据，下游硅片环节原料库存已经近2个月，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。 棉花 上一交易日波动原因：隔夜ICE美棉期货价格走势震荡反弹，USDA 9月供需报告上调全球棉花产量和美国棉花产量，但需求同样上调导致全球棉花期末库存下降，不过USDA周度出口报告显示出口不佳影响。国内郑棉震荡反弹，新棉上市前国内棉市库存偏低，纺织刚需提振，不过新棉开始采摘上市供给增加的影响。 未来看法：宏观面需要重点关注原油市场对棉市的影响以及国际贸易间的关税问题带来的波动风险。从供需基本面看，USDA 9月供需数据显示，2025/26年度全球棉花产量预估为1.1768亿包，较8月的1.1662亿包有所上修；全球棉花期末库存预估为7314万包，较8月的7391万包减少。USDA略微上调美国棉花产量预估，主要是单产下降，但收获面积也略增，但期末库存未作调整。另外美国棉花产区受旱面积增加。巴西Conab较上月上调2024/25年度巴西棉花产量预估值至406.11万吨，主要原因是面积扩大，单产增加。值得注意的是，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月棉花出口量较前一个月减少约31%。美国农业部（USDA）最新发布的出口销售报告显示，截至9月4日当周，美国当前年度陆地棉出口净增12.96万包，较前一周减少47%，出口装船13.02万包，较前一周减少16%。从数据来看，美国棉花出口疲软。然而，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年9月7日当周，美国棉花优良率为54%,前一周为51%,上年同期为40%。截至2025年9月7日当周，美国棉花收割率为8%,去年同期为7%,五年均值为6%。新棉即将收割的压力对棉价形成一定压制作用。 国内由于棉花进口量大幅减少，国内现货棉价偏高，但价格开始承压回落，因预期新棉将上市的压力。进口方面，海关总署数据显示，7月中国棉花进口总量为5万吨，较前一个月有所回升，不过近期滑准税配额发放20万吨后，虽然有助于港口库存消化，但不利于棉价的进一步坚挺。从下游需求端来看：目前纺织利润亏损较大，企业生产动力不足；即便部分纺织企业开工率有所回升，但幅度有限，且工业库存连续两周下降，去库开始明显，但采购信心仍存疑虑，市场期待金九银十的需求表现。当前市场走势受制于新棉即将上市带来的供应压力，而需求端改善状况仍需观察。整体来看，郑棉走势将沿着宏观面和外围棉市波动的指引运行。 白糖 上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖大幅反弹运行，因巴西甘蔗单产和含糖下降给市场带来提振。国内郑糖近期震荡反弹，来自外盘原糖反弹的提振及榨季末期糖厂清库所致，但实际供给略偏宽松叠加预期新榨季产量增加压力仍在。 未来涨跌看法：预计未来国际糖价仍将面临压力，因全球食糖供需过剩压力影响。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。ISO预计2025/26榨季全球食糖市场仅会出现23.1万吨的供给缺口。当前市场对北半球印度和泰国2025/26年度糖产量回升持乐观态度，给市场带来压力。ISMA本月预计2025/26年度印度食糖产量将增加18%至3,490万吨，与之前预估一致。巴西方面，由于甘蔗含糖率低可能带来的不确定性，StoneX下调了巴西中南部地区2025/26榨季糖产量预估至4,016万吨（同比基本持平）。Conab预计巴西中南部地区糖产量为4,060万吨，较之前预估的4,180万吨下调了2.8%。S&P Global Commodity Insights发布的一份对11位分析师的调查显示，巴西要主要的中南部地区8月下半月的糖产量预计增长17.3%，至38 4万吨。关注巴西产量不及预期及低价导致甘蔗制糖比下降的可能。北半球甜菜糖生产国陆续开机生产的压力也限制糖价反弹空间。 国内方面，因进口补充继续到港以及加工糖厂逐步开机，糖价承压。海关数据显示7月份中国进口食糖总量为74万吨，同比大幅增加，环比也持续增强。从广西8月份的产销数据来看，产销率同比偏高但库存下降放缓，销量同比大幅下降，说明国内需求转弱或受到进口糖的挤压。从市场份额角度来看，进口糖正在逐步挤占国内市场份额。整体上，中国农业农村部9月份的供需报告未对产需进行调整，增产压力仍存。同时，关注内外糖价差的变化情况，国内糖价将继续跟随外盘价格波动。 行情波动原因： 国内玉米现货价格价格走势偏弱，期价偏弱运行。东北地区收购价稳中偏弱，锦州港集港量上量增加，30水潮粮价格略有下调；而华北地区价格走势偏弱，山东地区受上量维持高位影响，价格进一步下跌。山东晨间深加工到货车辆624车，较昨日增加217车。 未来看法： 现阶段国内玉米现货价格走势略显分化，东北地区受新粮上市延迟、旧作港口及渠道库存偏低的影响，市场看涨情绪升温，带动价格走高，而华北地区面临深加工需求不足、东北粮以及春玉米供应的补充，价格走势偏弱。随着9月进入新季上市窗口，交易重心将逐步转向新作。当前市场预期新作产量相对丰产，但由于2024/25年度期末结转库存偏少，加之进口替代量或继续维持低位， 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。