公司信息更新报告：钛白粉价格有望企稳反弹，两矿整合持续推进

核心观点：

• 海外钛白粉企业（如Venator）关停，或推动全球供需格局改善，但当前盈利修复不及预期，下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为28.38、35.25、43.24亿元，EPS分别为1.19、1.48、1.81元。
• 预计“金九银十”需求旺季将带动钛白粉价格企稳反弹，但成本端原料持续高企，企业面临成本压力。
• 公司推进钛白粉国际化，扩大海外市场份额，并推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”项目，未来矿山端产能有望增长。

关键数据：

• 2023/2024年归母净利润分别为3226/2240亿元，2025-2027年预测分别为28.38/35.25/43.24亿元。
• 2025-2027年EPS预测分别为1.19/1.48/1.81元，对应PE分别为16.4/13.2/10.8倍。
• 2023/2024年毛利率分别为26.7%/25.0%，净利率分别为12.1%/8.1%，预测2025-2027年分别为23.5%/26.7%/30.0%和10.0%/12.0%/14.2%。

研究结论：

• 维持“买入”评级，看好公司钛白粉盈利修复与矿山端产能扩张潜力。
• 风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。