公司信息更新报告：2024年业绩承压，积极推进矿山开发与钛白粉国际化进程

2025-04-25 金益腾,蒋跨跃开源证券李鑫

业绩表现：2024年公司营收增长2.78%至275.39亿元，但归母净利润下降32.79%至21.69亿元，主要受铁精矿价格降低、新能源板块盈利未达预期、资产减值及财务费用增加等因素影响。2025年Q1业绩环比改善，实现归母净利润6.86亿元。
盈利预测：维持公司2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为35.20、46.87、52.85亿元，EPS分别为1.48、1.96、2.21元，对应PE分别为11.4、8.6、7.6倍。
业务情况：2024年钛白粉产量增长8.74%至129.55万吨，销量增长8.25%至125.45万吨；海绵钛产量增长34.56%至6.97万吨，销量增长42.57%至6.69万吨。铁精矿和钛精矿产量分别下降13.14%和1.25%，销量分别下降30.80%和全部内部使用。2024年钛精矿、钛白粉、海绵钛含税均价分别同比+3.1%、-1.2%、-22.3%。
战略推进：公司积极推进钛白粉国际化进程，应对欧盟、巴西、印度等地反倾销调查，扩大海外市场份额并建立海外生产基地。在矿山端，公司推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”项目，未来矿山端产能有望持续增长。
风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。