航运日报：马士基10月第一周开价继续下修，运价中枢继续下移

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹38周价格1055/1770，39周报价955/1600，40周报价开出，介于1400-1450美元/FEU；HPL-SPOT 9月下半月价格1035/1535，10月上半月价格1035/1535。 MSC+PremierAlliance：MSC 9月下半月船期报价950/1590，10月上半月价格950/1590；ONE 9月下半月船期报价1354/1643，10月上半月船期报价1365/1665；HMM上海-鹿特丹9月下半月船期报价1015/1600; YML 9月22日至10月15日报价900/1400。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期报价1060/1720；EMC 9月份下半月船期价格介于1610-1710；OOCL 9月下半月船期价格介于1500-1550美元/FEU。 地缘端：随着以色列开始在加沙地带发动大规模地面攻势，以色列总理内塔尼亚胡16日要求加快从加沙城撤离巴勒斯坦人，并表示这将“有助于确保战争迅速结束”。内塔尼亚胡称，当地居民正在撤离加沙城，到目前为止已有近40万人离开。 中国-欧基港9月份剩余两周均运力25.9万TEU，WEEK38/39周运力分别为23.5/28.5万TEU；10月份月度周均运力27.8万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为35.4/15.82/29.8/28.4/29.6万TEU;11月份月度周均运力29.28万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为27.3/26.85/32.95/28.92/30.3万TEU。10月份共计15个空班以及1个TBN（OA联盟7个空班、MSC/PA联盟7个空班，双子星联盟1个空班）。11月份共计3个空班和6个TBN（其中双子星联盟2个空班，OA联盟一个空班）。HPL率先公布10月份两艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日挂靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日挂靠上海。 10月合约:淡季合约空配为主，估值继续下修，不确定在于10月下半月。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。双子星联盟，马士基WEEK40周价格降至1400美元/FEU，HPL-SPOT 9月份以及10月上半月运价跌至1500+美元/FEU；OA联盟中OOCL 9月下半月以及10月第一周船期价格跌至1500-1550美元/FEU；MSC9月份以及10月上半月运价跌至1590美元/FEU；PA联盟YML 9月下半月以及10月上半月价格均下修至1400美元/FEU。目前9月下半月中枢已经降至1500美元/FEU左右（折合SCFIS 1050点左右）。HPL率先公布两艘10月份加班船（合计11500TEU左右），预计也会对10月份现货价格产生压力。总体来看，10月合约在驱动向下的前提下，空配相对安全，但核心问题在于向下空间，目前HPL（1500+美元/FEU）、YML（1400美元/FEU）以及MSC 1590美元/FEU的10月上半月价格均公布，10月上半月市场价格中枢1500美元/FEU左右（上半月前有继续下调可能）。不确定性在于10月下半月，随着运价的持续下修，后期重点关注船司是否会在10 月下半月尝试挺价，若假设下半月挺价成功（假设涨价500美元/FEU），最终三期交割结算对应现货价格大致1500/1500/2000美元/FEU（10月上半月前有继续下调可能），乐观预期下10合约的估值顶或在1170点左右；若10月下半月价格继续沿用，10合约交割结算价格将低于1100点，持续跟踪。 12月合约:淡旺季规律仍在，近期可博弈11月份涨价预期。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。12月份远东-欧洲价格常规年份普遍比10月份价格高出10%以上。目前风险在于此轮运价下行底部，同时当前美线需求偏弱，美国NRF预估9-12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力，持续跟踪。正常来讲，9月份运价斜率较高，10月份运价跌速趋缓，随着运价底部逐渐清晰，后续可逐步进行多配，交易10月份以及11月份船司对于11月份以及12月份运价的宣涨预期。 远月合约关注近期特朗普关税风险。特朗普呼吁北约集体对中国加征50%至100%的关税(待俄乌战争结束后全额取消)，若该政策最终落地，将对欧线需求产生较大冲击，利空12月合约以及远月合约价格，持续追踪。 截至2025年9月16日，集运指数欧线期货所有合约持仓83629.00手，单日成交57388.00手。EC2602合约收盘价格1572.10，EC2604合约收盘价格1283.70，EC2606合约收盘价格1471.60，EC2508合约收盘价格1625.90，EC2510合约收盘价格1169.70，EC2512合约收盘价格1673.80。9月12日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1154美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2370美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3307美元/FEU。9月15日公布的SCFIS（上海-欧洲）1440.24点。SCFIS（上海-美西）1349.84点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶186艘，合计交付运力149.5万TEU。截至2025年9月14日，12000-16999TEU船舶合计交付59艘，合计88.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。 策略 单边：主力合约震荡偏弱 套利：逢高空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU........................................................